這不還在體系里么。。基本都變成存款了。

站在用戶的角度，可以理解為你委托支付寶（其實(shí)是天弘基金）把你的錢存到了銀行里。因?yàn)橥瑯I(yè)協(xié)議存款的利率比較高，還可以隨時(shí)支取，是“保本保息”投資方式的最佳選擇。

基金公司為什么選擇協(xié)議存款？規(guī)模越大流動(dòng)性越強(qiáng)越是T+0的貨幣基金，越有更高比例在銀行協(xié)議存款，否則還可以有更高比例投資債券等其他低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

但寶類產(chǎn)品的最大特征還不止是上述幾項(xiàng)，因?yàn)槿绻巧鲜鰩醉?xiàng)，還有得選，比如墊付資金只要足夠，籌資能力較好，T+0的風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)多大，完全可以去買點(diǎn)比協(xié)議存款隨時(shí)可取型的產(chǎn)品稍微長(zhǎng)期一點(diǎn)的產(chǎn)品。

但是然而，寶類產(chǎn)品的規(guī)模增加真是太快了。尤其是去年。規(guī)模增加得越快，對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)越被動(dòng)，因?yàn)檫@批資金是逐利的超短資金，如果股市好，就會(huì)忽然大規(guī)模撤走，如果房市好，也會(huì)撤走，如果買美元?jiǎng)澦悖€會(huì)撤走。只有在市場(chǎng)閑散資金充裕而且短期無(wú)可買資產(chǎn)的時(shí)候才會(huì)忽然積累在寶類產(chǎn)品里，把規(guī)模一下做很高。

這產(chǎn)生的最大問(wèn)題是，流動(dòng)性很難預(yù)估。所以基金經(jīng)理根本不敢買多長(zhǎng)期的產(chǎn)品，而且規(guī)模越大越不好買。這跟中國(guó)一樣，買啥啥漲。。只有去存款不會(huì)“漲”。

所以可以看到，越是規(guī)模上升快的貨幣基金，協(xié)議存款的比例越高。這其實(shí)也是很凄慘的。總之監(jiān)管部門又對(duì)此類基金的系統(tǒng)重要性提出要求，對(duì)其投資范圍和規(guī)模也做了不少指導(dǎo)，現(xiàn)在相對(duì)來(lái)說(shuō)，規(guī)模開(kāi)始平穩(wěn)了，而且我記得根據(jù)去年討論的新規(guī)定，貨幣基金要上交2%的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。但這種監(jiān)管和規(guī)模平穩(wěn)，也讓寶類產(chǎn)品買債的能力增強(qiáng)了。省得天天挖銀行墻角，完全在金融系統(tǒng)里搞搬運(yùn)。