美錦轉(zhuǎn)債目前轉(zhuǎn)股價(jià)值93.04，發(fā)行規(guī)模35.9億，評(píng)級(jí)AA-，預(yù)計(jì)上市定價(jià)120左右，建議積極參與網(wǎng)上申購(gòu)。

轉(zhuǎn)債信息

美錦轉(zhuǎn)債 - 127061

正股：美錦能源R - 000723

行業(yè)：煤炭-焦炭Ⅱ-焦炭Ⅲ

轉(zhuǎn)股價(jià)值：93.04元

轉(zhuǎn)股溢價(jià)：7.49%

AA-級(jí)，6年期

到期價(jià)值：123.6元

正股概況

公司主要從事煤炭及焦化業(yè)務(wù)，2017年依托豐富的煤焦資產(chǎn)以及焦?fàn)t煤氣低成本制氫的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，布局氫能產(chǎn)業(yè)鏈上下游。目前市值約525億，市盈率約19倍，市凈率約4.42倍。

煤焦業(yè)務(wù)是目前公司收入的主要來(lái)源，煤炭方面供公司共有4對(duì)礦井，合計(jì)產(chǎn)能630萬(wàn)噸/年（權(quán)益582萬(wàn)噸/年），煉焦配煤為主，部分焦化用煤內(nèi)部供應(yīng)，上下游具有協(xié)同效應(yīng);焦化方面公司共有3個(gè)在產(chǎn)焦化廠，合計(jì)產(chǎn)能715萬(wàn)噸/年（權(quán)益648萬(wàn)噸/年），在建產(chǎn)能730萬(wàn)噸/年，同時(shí)具有焦油、粗苯、煤氣、高純氫等多項(xiàng)副產(chǎn)品供應(yīng)能力。

公司焦?fàn)t煤氣理論上可提取氫氣6.4萬(wàn)噸/年，牽手北京環(huán)宇京輝;加氫環(huán)節(jié)，目前控股8座在運(yùn)加氫站;燃料電池零部件環(huán)節(jié)，公司參股國(guó)鴻氫能、鴻基創(chuàng)能，深度布局電堆、膜電極等領(lǐng)域;燃料電池整車(chē)環(huán)節(jié)，控股飛馳汽車(chē)，氫燃料電池車(chē)國(guó)內(nèi)市占率約15%，且公司擬拆分其至創(chuàng)業(yè)板上市。

申購(gòu)建議

美錦能源是一家焦炭及焦化產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，焦炭Ⅲ行業(yè)龍頭企業(yè)。主要業(yè)務(wù)為焦炭產(chǎn)品及副產(chǎn)品，及其他主營(yíng)業(yè)務(wù)。2021財(cái)年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不少，盈利能力高于焦炭Ⅲ行業(yè)平均，目前估值適中，股價(jià)處于較低位，債券質(zhì)地一般。

綜合來(lái)看，給與溢價(jià)率為29%-34%。

新債上市價(jià)格預(yù)估≈轉(zhuǎn)股價(jià)值*（1+溢價(jià)率）=93.04*（1+29%-34%）=119.97-124.62

根據(jù)估算，美錦轉(zhuǎn)債可打。