美錦轉債，AA-，集資35.90億，正股價12.29元，轉股價13.21元，轉股價值93.04元。

轉債基本條款行情

美錦轉債發行方式為優先配售和網上發行，債項和主體評級AA-。發行規模為35.9億元，初始轉股價格為13.21元，參考4月16日正股收盤價格12.25元，轉債平價92.73元，參考同期限同評級中債企業債到期收益率（4月16日）為6.58%，到期贖回價118元，計算純債價值為84.84元。綜合來看，債券發行規模較高，流動性較好，評級尚可，債底保護性一般。博弈條款中規中矩，下修條款（“15/30，85%”）、贖回條款（“15/30，130%”）和回售條款（“30/30，70%”）均正常。

正股基本面信息

美錦能源主要從事煤炭、焦化、天然氣、氫燃料電池汽車為主的新能源汽車等商品的生產銷售，擁有儲量豐富的煤炭和煤層氣資源，具備“煤-焦-氣-化”一體化的完整產業鏈，其產品主要為煤炭、焦炭及相關化工產品、天然氣、氫燃料電池汽車等，其中焦炭相關化工產品主要包括煤焦油、硫酸銨、粗苯及液化天然氣等。2019年以來，在傳統焦化業務升級發展的同時，發行人緊跟我國導向，按照“產業鏈+區域+綜合能源站網絡”的總體規劃，在氫能領域積極布局，加大力度推動轉型創新發展項目落地。控股子公司飛馳汽車2020年銷售各種車輛包括燃料電池汽車、純電動汽車等車輛共計324輛，其中燃料電池汽車224輛，且目前已經成為國內生產氫燃料電池客車首次實現出口的公司。

1、發行人焦炭板塊主要產品

公司90%以上的銷售收入均來自于焦炭銷售，焦炭作為公司的主要產品，用于煉鐵高爐的骨架、燃料以及還原劑，系冶煉生鐵過程中必不可少的原料。煉焦煤原煤通過洗選加工成為精煤，通過配煤工序，將不同煤種的煉焦煤按比例搭配并且粉碎形成入爐煤送入煉焦爐，在隔絕空氣的條件下，加熱到950-1050℃，經過干燥、熱解、熔融、粘結、固化、收縮等階段最終制成主要產品焦炭及相關化工產品。

在煉焦煤經過焦化后，不僅獲得主要產品焦炭，還獲得了燃燒燃氣生成的廢氣以及荒煤氣。廢氣通過除塵、脫硫、脫硝并符合排放標準后進行排放;而荒煤氣經過凈化工序后，獲得煤焦油、硫酸銨及粗苯等化工產品，并通過集中回收后進行出售。煤焦油可作為深加工原料生產重要工業材料針狀焦、炭黑等;硫酸銨可作為優良化肥原料;粗苯可作為優良的工業原料。凈化工序將原本污染重的廢氣經過分離加工，獲得具有價值的化工產品，整個環節中實現了污染物“近零排放”，以減輕環境影響、減少廢氣廢水排放、加快節能減排，建立循環利用體系，提高資源的綜合利用水平。

2、發行人氫能源板塊主要產品

（1）飛馳汽車

發行人控股子公司飛馳汽車是國內綜合實力較強的燃料電池商用車研發、制造企業。目前公司產品品種覆蓋公路客車、旅游客車、城市客車、特種裝備車等，涉及柴油、LNG及新能源、氫能源等多種動力形式，擁有從6米-12米各種不同類型及型號的客車通告20余個。其中，公司設計研發并成功實現量產的新能源客車車型有8.5米、10.5米純電動快、慢充城市客車，8.5米、10.6米插電式氣電混合城市客車，7米、8.5米、11米、12米氫燃料電池等新能源城市客車以及燃料電池廂式商用車、氫燃料電池客廂式物流車、氫燃料電池牽引車和氫燃料電池自卸車。2016年9月28日和10月18日，公司成功研發的首款11米氫燃料電池城市客車分別投入佛山三水區及云浮市區的國內首條及第二條氫能公交線路正式運行，目前示范線整體運作正常，車輛綜合性能穩定，產品質量可靠，得到部門的認可。