8月31日，格力電器（000651，SZ）發(fā)布公告稱，公司通過京東網(wǎng)司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺，以18.28億元的價格拍下了銀隆新能源股份有限公司（以下簡稱銀隆新能源）30.47%股權(quán)。與此同時，董明珠將其持有的銀隆新能源17.46%股權(quán)對應(yīng)的表決權(quán)委托公司行使。自此，銀隆新能源將成為上市公司的控股子公司。

多數(shù)投資者應(yīng)該都記得，其實早在五年前，格力電器就動過收購銀隆新能源的念頭。但在2016年的臨時股東大會上，相關(guān)議案遭到了許多中小股東的強烈反對，終被否決。隨后董明珠以個人名義對珠海銀隆進行投資，并邀王健林、劉強東等人一起入股。

時隔五年，格力電器為何仍要收購銀隆新能源呢？公告稱，公司將充分利用銀隆新能源現(xiàn)有鋰電池產(chǎn)能，全面加速多元化業(yè)務(wù)發(fā)展。未來上市公司和銀隆新能源協(xié)同效應(yīng)顯著、優(yōu)勢互補。

但公告同時指出，2020年銀隆新能源凈利潤為-6.88億元，2021年1~7月銀隆新能源為-7.63億元。

家電企業(yè)資深觀察人士劉步塵表示，從邏輯上來說，幾乎無法理解格力電器為何控股珠海銀隆，因為這表面上來看并非是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而且銀隆業(yè)務(wù)和格力電器的業(yè)務(wù)很難形成協(xié)同。

五年前收購議案曾被股東大會否決

2016年8月17日，在格力電器第十屆董事會第七次會議上，審議通過了格力電器擬收購銀隆新能源100%股權(quán)的相關(guān)議案。

但在同年10月28日舉行的格力電器臨時股東大會上，收購銀隆新能源的相關(guān)議案卻遭到否決。隨后，格力電器對交易方案進行了優(yōu)化和調(diào)整，但在2016年11月16日收到了銀隆新能源的書面告知函，表示調(diào)整后的交易方案未能獲得銀隆新能源股東會的審議通過。第二天，格力電器發(fā)布公告，決定終止籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事宜。

當(dāng)年的收購失敗，究竟是中小股東的“短視”，還是董明珠過于“激進”，至今仍未有定論。但如今格力電器對銀隆新能源的控股，似乎是要為當(dāng)年的收購填上一個“遲到的句號”。

8月31日，格力電器發(fā)布《對外投資暨關(guān)聯(lián)交易的公告》。公告稱，格力電器競得銀隆新能源30.47%股權(quán)，同時，董明珠將其持有的銀隆新能源17.46%股權(quán)對應(yīng)的表決權(quán)委托公司行使。交易完成后，上市公司將持有銀隆新能源30.47%的股權(quán)，并合計控制銀隆新能源47.93%的表決權(quán)，銀隆新能源將成為上市公司的控股子公司。

這次收購是否會對格力電器的經(jīng)營造成影響？公告指出，本次交易完成后，標(biāo)的公司（銀隆新能源）將納入公司合并報表范圍。本次交易不會對公司財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量產(chǎn)生重大不利影響，也不會對公司的獨立性產(chǎn)生重大不利影響，不存在損害公司和全體股東利益的情形。

不過數(shù)據(jù)顯示，2020年銀隆新能源實現(xiàn)營業(yè)收入43.25億元，凈利潤-6.88億元。2021年1~7月，銀隆新能源實現(xiàn)營業(yè)收入10.58億元，凈利潤-7.63億元。截至2021年7月31日，公司資產(chǎn)總額281.49億元，負(fù)債總額227.29億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80.75%。

如果說把銀隆新能源納入合并報表不會對格力電器財務(wù)狀況等產(chǎn)生重大不利影響，那是否意味著格力電器對銀隆新能源扭虧為盈充滿信心呢？

對此，記者致電格力電器證券部進行詢問，但截至發(fā)稿依然未取得回復(fù)。下午，記者撥打格力電器證券部電話詢問回復(fù)進度時，電話則未能接通。

圖片來源：銀隆新能源公眾hao文章截圖

新能源客車表現(xiàn)不佳

近年來，我國新能源汽車市場持續(xù)火熱。中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2021年1~7月，我國新能源汽車?yán)塾嬩N售147.8萬輛，同比暴漲近兩倍，漲幅達(dá)到197.1%。

格力電器在公告中指出，銀隆新能源是國內(nèi)少有的，形成了從鋰電池材料、鋰電池、模組/PACK動力總成、新能源整車、儲能系統(tǒng)設(shè)備到動力電池梯次利用、回收的閉合式循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的綜合性新能源產(chǎn)業(yè)集團。中國客車統(tǒng)計信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年1~7月，銀隆新能源的新能源客車?yán)塾嬩N量位居行業(yè)第四。

為何新能源汽車市場火熱，身為“綜合性新能源產(chǎn)業(yè)集團”的銀隆新能源卻陷入了持續(xù)的虧損中呢？劉步塵指出，新能源汽車的火熱，其實說的主要是轎車的火熱，而非客車的火熱。

中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)終端上牌信息，2021年1~7月新能源客車?yán)塾嬩N售2.11萬輛，同比下降5.3%。在新能源汽車整體銷量大增的背景下，新能源客車銷量卻出現(xiàn)了下滑。

劉步塵同時指出，客車和轎車的一個非常大的區(qū)別是，客車的收款非常難，賬期一般都在5年，轎車則是一下子就付清了。所以客車雖然也是新能源汽車，但和轎車完全是兩個概念。

盡管格力電器在公告中表示公司對銀隆新能源的收購會實現(xiàn)“1+1>2”的效果。但劉步塵認(rèn)為，銀隆新能源和格力電器的業(yè)務(wù)很難形成協(xié)同，因為一個是做汽車的，一個是做家電的。

所以格力電器控股銀隆新能源，是否是為了避免主營產(chǎn)品過于單一，朝“多元化”方向努力？

多元化分為“相關(guān)多元化”和“跨界多元化”。劉步塵認(rèn)為，高瓴不僅入主了格力，還在今年年初收購了飛利浦的家電業(yè)務(wù)，飛利浦的小家電業(yè)務(wù)比較強勢、比較領(lǐng)先，能和格力電器業(yè)務(wù)形成協(xié)同。但董明珠曾表示，高瓴收購飛利浦家電業(yè)務(wù)一事和格力電器無關(guān)。劉步塵認(rèn)為，如果一個能和公司業(yè)務(wù)形成協(xié)同的都“不認(rèn)”，反而是一個業(yè)務(wù)不能協(xié)同的公司要去收購，這從邏輯上解釋不通。

不過，格力電器在公告中也指出，本次交易完成后，公司將充分借助標(biāo)的公司的納米級鈦酸鋰技術(shù)，并在現(xiàn)有鋰電池產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，推動標(biāo)的公司儲能產(chǎn)品在公司儲能相關(guān)的電器產(chǎn)品、新能源等板塊的應(yīng)用，全面加速現(xiàn)有多元化業(yè)務(wù)發(fā)展。

（本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）