理財序6月30日訊，大宗商品煉焦煤價格企穩(wěn)回升，繼續(xù)偏多思路。

有色金屬

銅：美元再疲弱，滬銅大幅增倉繼續(xù)創(chuàng)反彈新高

邏輯:美元指數(shù)三連陰，銅價五連陽，包括其他商品都普遍上漲。滬銅增倉5萬多手，遠期1806合約盤中一度上漲到5萬以上;期限結(jié)構(gòu)瞬間變陡，12個月基差超過2500點，多頭全線沖擊。操作上，維持震蕩偏強操作。

鋁：鋁市偏強表現(xiàn) 但注意基本面拖累

庫存再度增加，基本面難樂觀，政策預期略偏多，近期仍需關注關鍵時點附近的政策走向，但仍需注意政策如果推進不及時的情況下滬鋁受基本面拖累回調(diào)。我們建議多單繼續(xù)謹慎持有，09合約13900附近止損.。

鋅：LME鋅注銷倉單繼續(xù)攀高 短期鋅價波動或加劇

近日美元指數(shù)走軟，以及黑色板塊大幅走高，對有色板塊形成利好推動。昨日LME鋅注銷倉單進一步攀高至歷史高位，加上LME鋅庫存持續(xù)回落至2009年1月來低位，LME鋅(0-3)貼水幅度迅速收窄并轉(zhuǎn)為平水附近，對近日LME鋅價形成提振。與此同時，國內(nèi)鋅錠庫存處于較低水平，也對滬鋅形成較強支撐，不過近日國內(nèi)現(xiàn)貨升水持續(xù)收窄并開始轉(zhuǎn)為小幅貼水，顯示現(xiàn)貨跟漲態(tài)勢已現(xiàn)乏力跡象。預計短期鋅價波動或加劇，內(nèi)弱外強格局延續(xù)。但隨著國內(nèi)外鋅礦恢復，冶煉產(chǎn)出回升加上進口鋅貨源流入，中期鋅供應端支撐或?qū)⒕徛郎p弱。

鉛：國內(nèi)鉛供需將再度轉(zhuǎn)弱 鉛價面臨高位下調(diào)風險

5月底以來國內(nèi)下游動力型蓄電池行業(yè)維持好轉(zhuǎn)態(tài)勢，但7、8月下游訂單或難以持續(xù)改善;短期國內(nèi)鉛供應仍略偏緊，但目前安徽、河南部分鉛企業(yè)已復產(chǎn)，短期鉛開工將進一步回升。此外，LME鉛庫存延續(xù)下降趨勢，LME鉛(0-3)貼水幅度有所收窄。近兩日鉛價強勢上漲，基本面方面并未有配合，因此鉛價繼續(xù)上漲持續(xù)性存疑，預計短期鉛價或內(nèi)弱外強，滬鉛面臨高位下調(diào)風險。

鎳：黑色持續(xù)走強，期鎳延續(xù)偏強走勢

不銹鋼價格近期回暖，庫存明顯下降，同時印尼方面因為鎳價下跌部分冶煉廠關停，期鎳情緒提振。需求方面停產(chǎn)的不銹鋼廠開始陸續(xù)復產(chǎn)，同時印尼青山不銹鋼即將投產(chǎn)。供需表現(xiàn)略有好轉(zhuǎn)。近期呈震蕩偏多走勢。后續(xù)仍需觀察鎳庫存缺口的變化狀況以及需求端不銹鋼廠檢修復工狀況，同時，鎳冶煉廠虧損可能會帶來進一步的產(chǎn)能縮減。操作上滬鎳1709多單持有。

貴金屬：美國GDP再上修 貴金屬近期觀望

英國脫歐談判、德國和意大利大選再引發(fā)市場擔憂，但歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)好轉(zhuǎn);美聯(lián)儲6月議息會議上鷹派加息，但通脹和GDP數(shù)據(jù)存憂，貴金屬中期偏震蕩。

能源化工

原油：油價上行短暫遇阻

供需方面，EIA鉆井活動報告連續(xù)兩月下調(diào)Permain地區(qū)單鉆機新井產(chǎn)量與產(chǎn)量增幅預期。老井衰減速度加快、新井完井比率下降、新開采鉆井出油下降或為導致增幅放緩原因。期貨方面，遠期曲線自五月底隨油價下跌由遠期貼水轉(zhuǎn)為遠期升水結(jié)構(gòu)，近日隨近月期價反彈contango曲線走平，月間價差再度走擴。近日基本面較為平穩(wěn)，空頭持倉集中、需求好轉(zhuǎn)預期、市場情緒改善、技術反彈契機等支撐油價上行。上行高度和持續(xù)時間仍需繼續(xù)觀察盤面結(jié)構(gòu)與供需動態(tài)。

操作策略：WTI多單試入場 (6月28日入場，入場點位44.00)

瀝青：開工庫存雙雙下降

本周瀝青煉廠開工率 -2%，庫存 -3%。東明石化、中油興能、揚子石化、中海油營口停產(chǎn)檢修至七月中下旬。煉廠降價促銷、道路需求啟動帶動部分煉廠出貨增加，但總體庫存壓力仍然較大。汽柴油價格連漲三日，由山東地煉擴大至華北華東華南市場。目前瀝青市場處于上半年累庫期與下半年去庫期間的過渡期。關注道路需求、備貨進展、油價走勢、市場情緒。

操作策略：BU1709多單入場(6月27日入場，入場點位2280)

橡膠：重心上移，滬膠可能進入新的盤整區(qū)間

滬膠重心整體上移，可能會進入一個新的盤整區(qū)間。下游需求繼續(xù)欠佳，而供應正在逐漸步入高峰期。膠價上漲的可持續(xù)性有限。

操作策略：觀望

LLDPE：多空僵持未打破，短期盤整為主

原油回暖，但對LLDPE支撐有限，供給端開工持穩(wěn)，下游淡季需求依舊疲軟，基本面沒有惡化也沒有明顯好轉(zhuǎn)的跡象，期貨市場雖然上沖，但依舊沒有打破多空僵持的的局面，短期內(nèi)盤整為主。

操作策略：觀望。

PP：震蕩格局延續(xù)

供給端，社會庫存積累走高，PP開工上漲，隨著下周裝置投產(chǎn)供應壓力繼續(xù)增強，而石化企業(yè)慣例月初漲價，形成一定成本支撐，下游需求短期難以放大，目前仍以剛需為主，預計PP延續(xù)震蕩格局。

操作策略：觀望

甲醇：多空拉鋸，后期震蕩為主

甲醇社會庫存略有上漲，港口庫存波動不明顯，目前裝置檢修較多，加上寧煤烯烴外采，內(nèi)地局部供應稍緊，國外裝置檢修從而短期內(nèi)進口到港不多，緩解港口供應壓力，但傳統(tǒng)下游需求淡季采購意愿不高，市場心態(tài)仍偏空，基本面不支持甲醇持續(xù)上漲，但繼續(xù)做空存風險，短期觀望為宜。

操作策略：觀望

PTA：PTA小幅收漲，多單可續(xù)持

短期PTA走勢小幅回升，目前基本面對走勢有一定支撐，一方面，PTA近期檢修產(chǎn)能較多，另一方面，聚酯維持高開工，因此，PTA階段性供需或?qū)⒊尸F(xiàn)一定的偏緊狀態(tài)，PTA走勢有望打破橫盤震蕩格局。此外，7月PX國內(nèi)檢修增加，對PTA成本也將產(chǎn)生一定的支撐。目前走勢的風險，仍在于PTA盤面高加工費情況下的下行風險，中長期看，PTA舊裝置重啟仍是最大的風險。

操作策略：觀望

PVC：PVC短期走勢偏多，關注上行空間

PVC期價短期走高，環(huán)保因素作用較大，四川泥石流及安全生產(chǎn)巡查影響，氯堿行業(yè)開工率受影響，PVC供應壓力略有緩解;此外，近期電石受煤炭價格走高影響，有小幅上漲跡象，對PVC成本有提振。但市場的下行風險仍存，主要是國內(nèi)PVC開工回升，檢修利好減弱。短期市場延續(xù)偏多氛圍，PVC 主力6200突破后，看6500壓力。

操作策略：觀望

黑色建材

鋼材：庫存下降、成交放緩，鋼價高位震蕩

螺紋、熱卷社會庫存雙雙下降，但現(xiàn)貨價格高位成交明顯放緩，繼續(xù)拉漲需時間等下游接受，短期鋼價高位震蕩。

操作策略：1710合約暫作觀望。

鐵礦石：現(xiàn)貨漲勢過快，注意回調(diào)風險

現(xiàn)貨漲勢過快，成交明顯放緩，期價接近前期阻力區(qū)間，注意回調(diào)風險。

操作策略：1709合約暫作觀望

焦炭：現(xiàn)貨價格走高，期價偏強走勢

焦企又醞釀新一輪上漲試圖進一步奪一些利潤，但焦煤普漲之前阻力較大。現(xiàn)貨仍然偏強，支撐期價。貼水已經(jīng)修復注意控制風險。

操作策略：09合約謹慎看多

焦煤：煉焦煤價格企穩(wěn)回升，繼續(xù)偏多思路

焦價上漲和場地存煤消耗使得煉焦煤企業(yè)提漲意愿增強，現(xiàn)貨企穩(wěn)回升繼續(xù)支撐期價，隨著期價上升貼水已經(jīng)得到修復，注意控制風險。

操作策略：09合約謹慎看多

動力煤：市場擔憂情緒增加，但價格仍有上漲的動力

連續(xù)一周的日耗不見起色和電廠港口、電廠庫存回升使得市場擔憂情緒增加，但需求高峰還未真正到來，且供應端仍有諸多問題，價格仍有向上的動力。

操作策略：繼續(xù)多單思路

玻璃：淡季需求下，期價上漲持續(xù)性有待觀察

隨著華南和華東部分廠家優(yōu)惠促銷活動的結(jié)束和價格小幅回漲，市場信心有所增強，昨日日盤主力1709合約強勢漲停，當前南方處于梅雨季節(jié)，北方廠家?guī)齑嫒杂行》蠞q，淡季需求下不具備持續(xù)大漲的條件，且前期期貨貼水經(jīng)過昨日漲停后也得到基本修復，操作上不建議繼續(xù)追高。

操作策略：觀望或短線操作

硅錳：期價上方壓力猶存

硅錳現(xiàn)貨與成本錳礦價格低迷，成交清淡，期價上方壓力猶存，1709合約沖高至6400附近回落，前期空單可輕倉持有。

操作策略：空單輕倉持有。

硅鐵：關注7月鋼廠招標

現(xiàn)貨緊張、庫存偏低及原料硅石價格上漲均對硅鐵價格有支撐，市場普遍對7月鋼招價格上調(diào)有預期，期價短期震蕩偏強。

操作策略：觀望

農(nóng)產(chǎn)品

棕櫚油 ：USDA報告今晚公布 料國內(nèi)油脂價格上行阻力較大

國際市場，馬棕產(chǎn)量增加，料6月產(chǎn)量增加出口下滑，棕櫚油價格維持弱勢運行。豆油方面，美豆生長狀況不及預期令期價繼續(xù)收漲，美國農(nóng)業(yè)部月底報告或繼續(xù)調(diào)高美豆播種面積，預計美豆反彈有限，關注今晚種植面積終值報告。因此，綜合來看，油脂供大于求格局延續(xù)，基本面仍偏空。

國內(nèi)市場，上游供應，棕櫚油庫存小幅下降、豆油庫存繼續(xù)增加、沿海菜油庫存止降回升，油脂總體供大于求，預計后期隨著進口油料繼續(xù)上升、國內(nèi)油廠開工率上升等影響下，油脂整體庫存仍將處于季節(jié)上升周期。下游消費，值油脂消費淡季，受豆油-棕櫚油價差低位運行影響，豆油擠占棕櫚油市場消費份額，油脂下游環(huán)節(jié)依舊維持弱勢。故綜合內(nèi)外市場，棕櫚油復產(chǎn)周期下，油脂價格中長期壓力依舊。

操作策略：P1709空單續(xù)持(P1709，3月21日5660進場，止損位5830)

豆類 ：兩大報告公布在即，料內(nèi)外盤承壓

國際方面，今晚兩大報告將公布。盡管美豆優(yōu)良率同比略降，但美豆產(chǎn)區(qū)迎降水，利于作物生長;關注6月30日種植面積終值報告。南美大豆加快出口步伐。總體上，全球大豆增產(chǎn)格局不變。技術上，美豆從底部持續(xù)反彈。

國內(nèi)方面，預計 6-9月大豆到港量龐大，豆粕供應充足，庫存壓力持續(xù);5月生豬存欄環(huán)比走低，生豬行業(yè)修復遇阻，料豆粕需求增長有限。總體上，豆粕供過于求。技術上，豆粕2600-2700區(qū)間弱勢震蕩。

6月30日面積終值報告即將公布，預計坐實面積增幅，內(nèi)外盤市場壓力增加，或出現(xiàn)趨勢性下跌行情。建議做多波動率。

操作策略：期貨：觀望 套利：觀望 期權(quán)：買入M1709-P-2500

菜籽類 ：油菜籽種植面積預期增加，預計近期菜粕期價維持震蕩

雖然沿海油廠菜粕庫存繼續(xù)下降，但目前沿海菜籽庫存仍然較高，隨著油廠開機率的提高，預計近期菜粕供給有保障;菜粕需求方面，目前處于水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季，菜粕需求量較大，但近期南方多陰雨天氣，沿海菜粕成交低迷，后期需重點關注南方天氣變化。豆粕方面，USDA6月供需報告繼續(xù)上調(diào)南美大豆產(chǎn)量，阿根廷大豆收割進入尾聲，美豆種植接近完成，市場預計美豆種植面積將會上調(diào)，關注本周 USDA的種植面積報告，另上周美豆優(yōu)良率略低于市場預期，但近期美國天氣利于大豆生長，后期需重點關注美洲天氣變化及南美大豆銷售進度;國內(nèi)方面，5月大豆進口量創(chuàng)歷史新高，上周沿海油廠大豆、豆粕庫存繼續(xù)增加，近期國內(nèi)大豆、豆粕供給充足，又目前生豬存欄量較低，豆菜粕價差維持較低水平，豆粕對菜粕的影響較大。技術上，昨日菜粕期價維持震蕩，持倉量減少、成交量持平，關注菜粕主力合約前期低點附近支撐的有效性。

操作策略：單邊策略：觀望

白糖 ：外盤大幅反彈，國內(nèi)跟漲或有限

隔夜，外盤原糖受技術性買盤影響，大幅反彈，國內(nèi)或跟漲有限，鄭糖遠月疲弱態(tài)勢明顯，長期仍是逢高空策略;商務部采取對關稅配額外進口食糖征收保障措施關稅的方式，后期食糖進口量將明顯下降，進口成本大幅上升，對國內(nèi)食糖形成較強支撐;在產(chǎn)需有缺口的情況下，后期若國家不繼續(xù)拋儲，食糖后期供需或偏緊;但中國進入增產(chǎn)周期，全球糖市進入熊市，鄭糖長期看空，但在本榨季結(jié)束到新榨季開榨前，近月深跌條件不夠;遠月空單持有。SR1801空單持有，2017.6.22日6610入場，止損6780。

操作策略： 期貨操作：SR1801空單持有，2017年6月22日6610入場，止損6780 期權(quán)操作：觀望

棉花 ：鄭棉大跌后調(diào)整走勢 關注今晚美棉種植報告

國內(nèi)方面，2016/17年度國內(nèi)棉花當季供需缺口或小于180萬噸，以當前儲備棉成交率推算，截止8月底儲備棉累計成交量或?qū)⑦_到250-260萬噸。近日鄭棉大跌，短期存在調(diào)整需求，倉單量依然巨大，在倉單降至較低水平前，預計鄭棉價格難有趨勢性上漲行情。下游國內(nèi)外紗線價格倒掛，國內(nèi)外棉紗價差收窄，國產(chǎn)紗仍具有競爭力。國際方面，美棉回調(diào)走勢，關注65美分支撐情況;印度國內(nèi)棉花價格高位震蕩，價格重心下移。綜合分析，印棉高位震蕩，美棉回調(diào)走勢，中國儲備棉輪出進行中，鄭棉倉單持續(xù)流出，但數(shù)量依然巨大。跌破萬五后，預計鄭棉短期存在調(diào)整需求。中期看，7月1日稅改，新年度交割基準庫移至新疆，棉花擴種，不利于后期棉價走勢。

操作策略： 觀望