最近隔夜難求，資金利率攀升，各位親又有何作為？跪求大行？藍瘦~期貨大跌，收益率上行，忍痛斬倉？香菇~腫么辦呢？小編偷偷告訴你，抱緊IRS君的大腿吧！咦，你問IRS君是誰？咳咳，IRS君就是對沖利率風(fēng)險的小能手——利率互換。為了幫助各位親進一步了解IRS君的大神通，上海場外大宗商品衍生品協(xié)會副會長單位上海清算所特此推出“通過利率互換進行套期保值和風(fēng)險管理”系列，為親們答疑解惑。

第一期，我們邀請國泰君安證券對近期債券市場的起伏進行回顧分析，主要內(nèi)容包括：市場觀點匯總、利率互換走勢回顧和分析、使用利率互換進行風(fēng)險管理的案例和套期會計等，希望對各位親有所幫助。

一、近期市場走勢梳理和淺析

近期固定收益市場出現(xiàn)了一定程度的波動，自今年10月起收益率明顯上行，10年期國債收益率從3.65%到3.89%的水平，上漲了24bps，10年期國開債收益率從4.22%到4.50%的水平，上漲了28bps。對于上述波動，市場研究機構(gòu)有多種觀點，我們進行了初步梳理如下：

從上表可以看出，宏觀經(jīng)濟、貨幣政策、境外影響、監(jiān)管政策以及市場情緒五個方面被提及次數(shù)最多。細(xì)分來看，監(jiān)管政策被提及9次，表明市場研究機構(gòu)認(rèn)為對強監(jiān)管預(yù)期的加大是近期收益率快速上行的最主要原因；國內(nèi)宏觀基本面被提及8次，表明市場研究機構(gòu)認(rèn)為基本面向好也對近期債市下跌造成了不小影響。值得一提的是，海外宏觀基本面雖然也被提及8次之多，但市場研究機構(gòu)普遍認(rèn)為這點只是次要因素。此外，逆回購放緩、美債收益率上行以及市場情緒恐慌也被認(rèn)為是近期下跌的主要因素。

綜合來說，宏觀經(jīng)濟方面，基本面逐步向好，國內(nèi)的經(jīng)濟韌性增強，企業(yè)盈利創(chuàng)近階段新高，對通脹抬頭的擔(dān)憂逐步加大；貨幣政策和貨幣市場方面，貨幣政策沒有實際的利好釋放，部分樂觀預(yù)期落空，疊加月末流動性緊張的因素；境外影響方面，美國十年期國債收益率向上突破2.4%阻力位，創(chuàng)今年3月31日以來新高，英國央行進行了很長一段時間以來的首次加息；監(jiān)管政策方面，近期強監(jiān)管信號不斷釋放，市場對金融監(jiān)管趨嚴(yán)的預(yù)期加強；市場情緒方面，由于眾多利空尚未出盡，又沒有明顯的利多因素，使得市場產(chǎn)生了恐慌的情緒，調(diào)整相對劇烈，這也導(dǎo)致了止損盤的涌出和流動性的下降。綜合上述多因素，顯然對市場會造成一定的沖擊。