本周，多個新興經濟體和發展中國家的中央銀行舉行貨幣政策決策會議。

在美國聯邦儲備委員會(美聯儲)連續加息、具有資金風向標意義的美國十年期國債收益率持續走高的背景下，新興經濟體和發展中國家正在感受來自資本市場的巨大壓力。

日前，阿根廷央行8天內加息3次，將基準利率提升到40%，發出年內最刺耳的警報。隨后，更多的新興市場經濟體將注意力集中在貨幣保衛戰之上。

著手應對強勢美元攻勢

從15日起，多家新興及發展中經濟體的央行舉行貨幣政策決策會議，包括波蘭、巴西、印度尼西亞、克羅地亞、泰國、墨西哥、牙買加、埃及等。16日，提前開打貨幣保衛戰的阿根廷央行，還將公布貨幣穩定報告。

有分析指出，新興及發展中經濟體各家央行，將在會議期間對本國經濟形勢進行研判，尤其是要評估美聯儲加息對本國經濟造成的外溢效應，與此同時，還將圍繞穩住貨幣、提振經濟兩大目標對貨幣政策方向進行選擇。

據《雅加達郵報》報道，印度尼西亞央行已經打算在本次議息會議上提高基準利率，7天逆回購利率目前為4.25%，市場預計最少提高25個基點。有報道援引印尼央行行長馬特瓦杜約的話說，印尼央行目前尚有可以調整的利率空間，以穩定本國貨幣并支撐經濟。統計顯示，印尼外匯儲備在2月至4月間減少71億美元至1249億美元，原因是印尼央行通過在外匯市場上拋售外儲支撐印尼盾，但后者在這3個月期間仍貶值了5%。

波蘭央行將更多注意力放在歐洲央行身上，在后者尚未行動之前，波蘭央行也將按兵不動。美國《紐約時報》稱，波蘭央行在本次貨幣政策決策會議上將維持現行利率政策不變，而首次加息可能發生在明年最后一個季度。

此外，市場普遍預期，因為自身經濟增長遲緩，巴西央行將繼續徘徊在降息周期中。在上次貨幣政策會議，巴西央行將基準利率由6.75%降到6.5%，成為新的歷史低點。據路透社報道，在42位受訪分析師中，其中40位預計巴西央行將繼續降息25個基點至6.25%。

因美聯儲持續加息推升美元，新興市場貨幣今年以來承受巨大壓力，因此各國央行將思考如何應對美聯儲加息帶來的挑戰。有分析指出，美元自2015年以來大幅升值，而2017年下半年至今年年初美元貶值可能只是一個插曲，最近美元重拾升勢已難以阻擋，其他央行必須尋找應對之策。還有分析稱，美債收益率持續走高與美聯儲加息相互促進，將誘發部分國際資本回流美國，對國際 熱錢 依賴度較高的新興經濟體將面臨短期內大量資本外流的沖擊，匯率風險大幅上升。

不過，美聯儲主席鮑威爾8日在蘇黎世參加一個貨幣政策會議時指出，新興市場經濟體 自容易爆發危機的20世紀80年代和90年代以來，在減少脆弱性方面取得了相當大的進展 。鮑威爾還說： 許多新興市場經濟體在采取更靈活匯率的同時，大幅改進了自身財政和貨幣政策框架。最近的研究表明，這樣的政策能夠更好地抵御外部金融沖擊。

多國或步阿根廷后塵

上周最后一個交易日(11日)，阿根廷央行在外匯市場拋售11億美元。與此同時，該國還在努力爭取獲得國際貨幣基金組織(IMF)等國際和多邊機構的 輸血 。不過，上述舉動未能穩住阿根廷本國貨幣，比索對美元的比價告跌2.74%，降至創紀錄的23.35比索比1美元。此外，據路透社報道，為阻止比索下跌，阿根廷在3月1日至4月27日期間已賣出80億美元外匯儲備，占該國外儲總規模的近15%。

美國《華爾街日報》稱，美元強勢反彈，震撼新興市場，導致近年來投資者為尋求更高回報而爭相投資的股票、債券和貨幣價格紛紛大跌。

實際上，除了比索，土耳其里拉今年以來對美元的比價也下挫了4%，堪稱 難兄難弟 ——土耳其伊斯坦布爾BIST 100自去年6月以來首次跌破10000點大關，年內降幅超過15%，其10年期國債收益率達到史上最高的14%。英國《每日電訊報》的一篇報道稱，新興市場突然間顯得非常脆弱，一個接一個國家陷入危機。

路透社的一篇文章稱，隨著美元及美債收益率沖高，新興市場最新遭遇的這波打擊，有可能讓這些國家陷入一個惡性循環：本幣貶值、美債收益率上揚、美元走強、本國外匯儲備承壓。文章指出，這個循環效應是這樣運作的：美元計價債務的再融資成本上升，打擊新興市場貨幣，引發資本外流，促使央行脫售美債進行干預，而這又讓美債收益率及美元進一步上揚。

警惕債務危機與貨幣危機疊加

從全球范圍來看，阿根廷比索、土耳其里拉等貨幣狂跌，給全球特別是新興經濟體敲響了債務警鐘。高債務使得政府、企業和家庭面對金融條件突然緊縮時更脆弱，會導致市場下跌，加速新興經濟體資本外逃，加重市場對債務可持續性的擔憂，損害經濟活動。

據國際金融協會估算，新興市場2017年持有美元債券達到創紀錄的6.3萬億美元，而土耳其和阿根廷都屬于最容易因美元升值而受到沖擊的國家，兩國持有的美元債務分別約為3570億美元和2310億美元。

IMF近年來多次警告，對全球公共和私人債務膨脹局面要保持警惕。數據顯示，2016年全球公共和私人債務總規模已達創紀錄的164萬億美元，比國際金融危機爆發前的2007年高出40%，相當于全球GDP的225%。報告指出，各國公共債務上升是全球債務增長的重要原因。目前發達經濟體公共債務占其GDP的平均比重為105%，為二戰以來最高水平;新興經濟體公共債務占其GDP的平均比重接近50%;低收入發展中經濟體公共債務占其GDP的平均比重也已超過40%。

此外，IMF8日還稱，撒哈拉以南非洲國家雖然經濟整體增長，但因大量舉債、赤字攀升，陷入債務困境的風險越來越大。IMF的報告顯示，該地區約有40%的低收入國家已經陷入債務困境或者有很高風險陷入債務困境，債務再融資成本可能很快攀升。該地區部分國家去年發行了創紀錄的75億美元的主權債券，是2016年的10倍。IMF敦促各國政策制定者采取果斷行動削減債務和赤字，建立財政緩沖機制，避免在經濟活動回升的情況下實施不必要的財政刺激。