神州數(shù)碼（000034）還有多少成長(zhǎng)空間？券商2022年8月31日研報(bào)內(nèi)容摘要如下：

公司是信創(chuàng)領(lǐng)域領(lǐng)頭企業(yè)，行業(yè)景氣度拐點(diǎn)已現(xiàn)，公司作為國(guó)內(nèi)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的重要參與者有望持續(xù)受益于行業(yè)景氣度提升；同時(shí)公司深度布置云及分銷(xiāo)業(yè)務(wù)，均處于細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)先地位，并在光伏等信業(yè)務(wù)方面不斷進(jìn)取，為長(zhǎng)期成長(zhǎng)奠定重要支撐。預(yù)計(jì)2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)為10.73、12.81、15.31 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為12X、10X、8X。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)技術(shù)路線變化的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)度存在不確定性；新業(yè)務(wù)拓展的風(fēng)險(xiǎn)。

云業(yè)務(wù)成長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，MSP、AGG 等細(xì)分業(yè)務(wù)增速超40%。2022H1 公司云計(jì)算及數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.71 億元，同比增長(zhǎng)40%，其中云轉(zhuǎn)售（AGG）業(yè)務(wù)收入21.03 億元，同比增長(zhǎng)42%，毛利率7.18%；云管理服務(wù)（MSP）收入2.26 億元，同比增長(zhǎng)37%，毛利率47.21%；數(shù)字化轉(zhuǎn)型解決方案（ISV）收入0.42 億元，同比增長(zhǎng)12%，毛利率79.48%。

ISV 領(lǐng)域公司300+數(shù)據(jù)解決方案已在零售、快消、汽車(chē)、文旅、金融等行業(yè)實(shí)現(xiàn)落地；TDMP 數(shù)據(jù)脫敏系統(tǒng)已經(jīng)在多個(gè)銀行、保險(xiǎn)、證券行業(yè)頭部客戶(hù)的實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景中落地，其中銀行行業(yè)實(shí)現(xiàn)了四大行、股份制銀行、省級(jí)農(nóng)信、城商行和農(nóng)商行全覆蓋。

信創(chuàng)業(yè)務(wù)增速超50%，看好鯤鵬服務(wù)器重要公司成長(zhǎng)潛力。2022H1 公司信創(chuàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.01 億元，同比增長(zhǎng)52%。產(chǎn)品端，公司推出了神州鯤泰人工智能推理服務(wù)器，以“鯤鵬+昇騰”為主，可提供128 個(gè)處理的算力，同時(shí)最大可支持8 張華為Atlas 300 推理卡，提供256GB 推理緩存，以及最大704 TOPS INT8 的AI 算力。該服務(wù)器可廣泛應(yīng)用于各行各業(yè)的推量場(chǎng)景中；市場(chǎng)端，公司獲得了多個(gè)來(lái)自運(yùn)營(yíng)商和金融大客戶(hù)的訂單，并且贏得了“中國(guó)移動(dòng)2021 年至2022 年P(guān)C 服務(wù)器集中采購(gòu)”、“中國(guó)移動(dòng)2021 年至2022 年P(guān)C服務(wù)器集中采購(gòu)補(bǔ)充采購(gòu)”等多個(gè)標(biāo)桿項(xiàng)目。

同時(shí)，IT 分銷(xiāo)及增值服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，公司代理的新華三、華碩、聯(lián)想、浪潮、微電子等業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了可觀的增長(zhǎng)；Intel、AMD、斑馬、IBM、IPS 等業(yè)務(wù)繼續(xù)保持廠商份額領(lǐng)先地位。