藥石轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí) AA，發(fā)行規(guī)模 11.500 億元，目前轉(zhuǎn)股價(jià)值 86.99 元，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率 14.96%，純債價(jià)值 90.19 元。

轉(zhuǎn)債信息

轉(zhuǎn)債名稱：藥石轉(zhuǎn)債

轉(zhuǎn)債代碼：123145

發(fā)行規(guī)模：11.5億

期限：6年

債券評(píng)級(jí)：AA

主體評(píng)級(jí)：AA

有無(wú)擔(dān)保：無(wú)

正股概況

藥石科技市值上百億，是2017年11月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的，主營(yíng)業(yè)務(wù)為藥物分子砌塊的研發(fā)、藥物分子砌塊下游關(guān)鍵中間體、原料藥和制劑的工藝研究和生產(chǎn)，屬于CXO概念股。CXO概念屬于高景氣賽道，公司近幾年業(yè)績(jī)都不錯(cuò)，股價(jià)也一起上漲，去年9月底到頂，目前回調(diào)殺估值。

公司財(cái)務(wù)比較優(yōu)秀，負(fù)債率25.82%，有息負(fù)債4.42億，貨幣資金8.8億，收現(xiàn)比和現(xiàn)金流都較高。

對(duì)于后面兩年的業(yè)績(jī)，機(jī)構(gòu)都是保持樂(lè)觀估計(jì)，預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)的增幅至少是30%以上。

2021年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為47894萬(wàn)元-49736萬(wàn)元，與上年同期相比增長(zhǎng)160%-170%，不過(guò)有25，000-26，000萬(wàn)元的非經(jīng)常性損益，扣非后也有30%~40%的增長(zhǎng)。

公司質(zhì)地總的來(lái)說(shuō)是不錯(cuò)的，高景氣高增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)優(yōu)秀，現(xiàn)金流強(qiáng)勁，毛利凈利都比較高。

藥石科技是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新型分子砌塊龍頭，并積極業(yè)務(wù)布局延伸至CDMO與藥物篩選領(lǐng)域。公司所處賽道影響較小且壁壘較高，受益于醫(yī)藥研發(fā)投入與滲透率提升，國(guó)內(nèi)分子砌塊行業(yè)空間廣闊。但大喜個(gè)人認(rèn)為醫(yī)藥板塊現(xiàn)階段仍處于下行周期，近期大幅度上漲可能性不大。

申購(gòu)建議

藥石科技價(jià)格在80.8元左右，處于近兩年的低位;對(duì)應(yīng)PE為33.4倍，對(duì)應(yīng)PB為6.8倍，均處于近兩年的低位，股價(jià)的安全邊際較好。發(fā)行人評(píng)級(jí)AA，估算債底價(jià)值約90.1元，債底保護(hù)較好;轉(zhuǎn)股價(jià)值約87元，可以申購(gòu)。