中簽號(hào)

末"五"位數(shù)14725,34725,54725,74725,94725

末"六"位數(shù)001218

末"七"位數(shù)9651977

末"八"位數(shù)36008082,86008082

末"九"位數(shù)071073755,271073755,471073755,671073755,871073755

末"十"位數(shù)0819447208,2346584336,3551014110

【發(fā)行情況】本次聯(lián)創(chuàng)電子總共發(fā)行不超過(guò)3.00億元可轉(zhuǎn)債。優(yōu)配:每股配售0.42元面值可轉(zhuǎn)債;僅設(shè)網(wǎng)上發(fā)行，T-1日(3-13周五)股權(quán)登記日;T日(3-16周一)網(wǎng)上申購(gòu);T+2日(3-18周三)網(wǎng)上申購(gòu)中簽繳款。配售代碼:082036;申購(gòu)代碼072036。

【條款分析】本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行期限6年，票息為遞進(jìn)式(0.3%，0.5%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%)，到期回售價(jià)為110元(含最后一期利息)。主體評(píng)級(jí)為AA，轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)為AA，按照6年AA中債企業(yè)債YTM 4.32%計(jì)算，純債價(jià)值為89.21元，YTM為2.41%。發(fā)行6個(gè)月后進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，初始轉(zhuǎn)股價(jià)18.82元，3月13日收盤價(jià)為16.78元，初始平價(jià)89.16元。條款方面，15/30+85%的下修條款，15/30+130%的有條件贖回條款，30/30+70%的回售條款?？赊D(zhuǎn)債潛在稀釋比率約為2.23%。

【公司基本面】公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的新型光電子器件制造商。公司為中外合資高科技公司，重點(diǎn)發(fā)展光學(xué)鏡頭及攝像模組、觸控顯示器件等新型光學(xué)光電子產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，涵蓋智能終端、智能汽車和智慧家庭等。2019年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.68億元，同比增長(zhǎng)20.59%;歸母凈利潤(rùn)2.24億元，同比增加22.42%;毛利率和凈利率分別為14.64%和4.86%。目前公司市值約為120億元左右，PE TTM 41.9倍，估值水平合理。

【發(fā)行定價(jià)】絕對(duì)估值法，假設(shè)隱含波動(dòng)率為50%左右，以2020年3月13日正股價(jià)格計(jì)算的可轉(zhuǎn)債理論價(jià)格為115~116元。相對(duì)估值法，目前相同評(píng)級(jí)、同等平價(jià)附近的璞泰轉(zhuǎn)債、木森轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率分別為34.79%和30.16%?？紤]到公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)債平價(jià)低于面值，規(guī)模小于璞泰和木森，我們預(yù)計(jì)聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債上市首日的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率區(qū)間為【29%，31%】，當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)相對(duì)估值為115~117元。綜合考慮，預(yù)計(jì)聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格在115~116元之間。

【申購(gòu)建議】聯(lián)創(chuàng)電子總股本7.15億股，前十大股東持股比例43.95%。如果假設(shè)原有股東40%參與配售，那么剩余1.80億元供投資者申購(gòu)。假設(shè)網(wǎng)上申購(gòu)戶數(shù)為400萬(wàn)戶，平均單戶申購(gòu)金額為100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)中簽率在0.0045%附近?？紤]到當(dāng)前轉(zhuǎn)債平價(jià)低于面值，公司整體盈利能力尚可，建議可以參與一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)，二級(jí)市場(chǎng)可以配置。