30日上午，證監(jiān)會(huì)盤(pán)中發(fā)布三點(diǎn)聲明，滬深股市應(yīng)聲反彈，券商股再次集體漲停。截至收盤(pán)，上證指數(shù)上漲1.02%，券商板塊上漲達(dá)6.22%。

聲明寥寥二百字，僅表示將加快推動(dòng)提升上市公司質(zhì)量、優(yōu)化交易監(jiān)管、鼓勵(lì)價(jià)值投資這三項(xiàng)工作。但在市場(chǎng)人士看來(lái)，這無(wú)疑釋放出了強(qiáng)烈的“松綁”信號(hào)，特別是對(duì)交易資金。

聲明第二條稱，“減少交易阻力，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。減少對(duì)交易環(huán)節(jié)的不必要干預(yù)，讓市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管有明確預(yù)期，讓投資者有公平交易的機(jī)會(huì)”。

“減少干預(yù)”，到底是指哪些干預(yù)？究竟是放松對(duì)上市公司股東減持的限制？還是放松對(duì)定增和借殼的限制？抑或是減少對(duì)短線活躍資金的限制？

對(duì)此，華東地區(qū)一位私募基理財(cái)序資負(fù)責(zé)人告訴第一財(cái)經(jīng)記者，他認(rèn)為最直接的干預(yù)，可能是指監(jiān)管層對(duì)基金買(mǎi)賣(mài)的電話指導(dǎo)。“確實(shí)存在漲停板買(mǎi)入，被監(jiān)管部門(mén)電話‘勸退’的情況。這是非常直接的干預(yù)。”該負(fù)責(zé)人表示，在沒(méi)有違法的情況下，還是不太希望被干預(yù)交易行為。

在30日下午國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，銀保監(jiān)會(huì)副主席王兆星也對(duì)近期股票市場(chǎng)的波動(dòng)做出回應(yīng)。他表示，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（下稱“金融委”）對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和未來(lái)發(fā)展進(jìn)行了認(rèn)真研究，對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)所出現(xiàn)的波動(dòng)進(jìn)行了綜合研判。

爭(zhēng)議“窗口指導(dǎo)”

股市對(duì)證監(jiān)會(huì)聲明反應(yīng)熱烈的背后，是投資者對(duì)提升交易活力訴求的體現(xiàn)。

以“證監(jiān)會(huì)聲明”的方式盤(pán)中發(fā)聲，這對(duì)A股市場(chǎng)而言并不多見(jiàn)。證監(jiān)會(huì)在聲明中稱，正在按照金融委的統(tǒng)一部署，圍繞資本市場(chǎng)改革，加快推動(dòng)以下三方面工作，回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切。

一是提升上市公司質(zhì)量。加強(qiáng)上市公司治理，規(guī)范信息披露和提高透明度，創(chuàng)造條件鼓勵(lì)上市公司開(kāi)展回購(gòu)和并購(gòu)重組。二是優(yōu)化交易監(jiān)管。減少交易阻力，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。減少對(duì)交易環(huán)節(jié)的不必要干預(yù)，讓市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管有明確預(yù)期，讓投資者有公平交易的機(jī)會(huì)。三是鼓勵(lì)價(jià)值投資。發(fā)揮保險(xiǎn)、社保、各類證券投資基金和資管產(chǎn)品等機(jī)構(gòu)投資者的作用，引導(dǎo)更多增量中長(zhǎng)期資金進(jìn)入市場(chǎng)。

其中第二條最受關(guān)注。“優(yōu)化交易監(jiān)管應(yīng)該是減少交易上的限制，之前買(mǎi)了股票再賣(mài)出的時(shí)候，會(huì)被窗口指導(dǎo)，尤其是在市場(chǎng)波動(dòng)比較大的時(shí)候。所以，大家買(mǎi)貨的時(shí)候就會(huì)心驚膽戰(zhàn)，因?yàn)榕拢ㄙY金）進(jìn)得去出不來(lái)。”交銀國(guó)際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，監(jiān)管干預(yù)的用意是好的，但用力太猛反而限制了投資者買(mǎi)入的熱情，也扭曲了價(jià)格發(fā)現(xiàn)的體制。

記者采訪了解到，近幾年特別是2015年股市異常波動(dòng)以來(lái)，監(jiān)管層一直將穩(wěn)定市場(chǎng)放在優(yōu)先考慮的位置，這也使得限制凈賣(mài)出的窗口指導(dǎo)時(shí)有發(fā)生。

有機(jī)構(gòu)人士表示，比如在2017年11月第三周，前期漲幅巨大的白馬股進(jìn)入調(diào)整期，集體回調(diào)引發(fā)市場(chǎng)部分恐慌。當(dāng)月28日就有消息稱，公募基金接到窗口指導(dǎo)，“當(dāng)日被限制凈賣(mài)出，大單賣(mài)出行為被禁止”。

但也有機(jī)構(gòu)持不同觀點(diǎn)。深圳一位公募基金總經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，證監(jiān)會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)日常的監(jiān)管不會(huì)放松，類似于限制凈賣(mài)出的這類窗口指導(dǎo)未來(lái)不會(huì)減少。

“所謂‘優(yōu)化交易監(jiān)管’的重點(diǎn)，更多還是針對(duì)交易活躍的游資或者個(gè)人賬戶，而不是傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)。因?yàn)榇翱谥笇?dǎo)還是為了穩(wěn)定市場(chǎng)，而不是活躍市場(chǎng)。”他分析，之前對(duì)游資的限制，更多的是來(lái)自交易層面。減少交易阻力可能是指，對(duì)游資這類活躍資金的交易限制會(huì)減少。

在他看來(lái)，放松對(duì)游資的過(guò)度干預(yù)，并不意味著縱容對(duì)坐莊行為的監(jiān)管。“本身法律法規(guī)對(duì)市場(chǎng)操作等行為都是有規(guī)定的，只要在法律法規(guī)范圍內(nèi)操作，就沒(méi)有必要再進(jìn)行限制約束。”上述公募基金人士對(duì)記者稱。

一位接近監(jiān)管人士者也對(duì)記者表示，不可能放松對(duì)明確違法的市場(chǎng)操縱者的監(jiān)管，違法操縱者擾亂市場(chǎng)公平、侵害中小投資者合法權(quán)益，在任何時(shí)候都應(yīng)該受到嚴(yán)格監(jiān)管。

引導(dǎo)更多增量中長(zhǎng)期資金進(jìn)場(chǎng)，是證監(jiān)會(huì)三點(diǎn)聲明之一。而在30日下午的新聞發(fā)布會(huì)上，王兆星做出了更加明確的表態(tài)。

近日，銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》）。10月30日，銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，多家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司已經(jīng)立即著手準(zhǔn)備，對(duì)相關(guān)上市公司開(kāi)展密集調(diào)研、與潛在認(rèn)購(gòu)方溝通并設(shè)計(jì)專項(xiàng)產(chǎn)品。10月29日，“國(guó)壽資產(chǎn)-鳳凰系列產(chǎn)品”在中保保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)完成登記手續(xù)，目標(biāo)總規(guī)模200億元，成為保險(xiǎn)業(yè)首只落地的化解股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)產(chǎn)品。

綜合因素致股市波動(dòng)

讓市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管有明確預(yù)期，說(shuō)來(lái)容易做來(lái)難。證監(jiān)會(huì)的這份聲明引發(fā)市場(chǎng)對(duì)近年來(lái)監(jiān)管政策“多變”的討論。

比如，對(duì)于IPO被否企業(yè)三年內(nèi)不能籌劃借殼上市的規(guī)定，在出臺(tái)8個(gè)月后，將限制時(shí)間縮短為6個(gè)月；配套融資用途的規(guī)定，從不允許補(bǔ)充流動(dòng)性償還債務(wù)，改為允許；于年初成立的創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)基金，目前仍不明確最終用途。

一位資深投行人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，當(dāng)前股權(quán)質(zhì)押之所以成為股市的一個(gè)“癥結(jié)”，與前期嚴(yán)格的減持、定增限制都有著密切的關(guān)系。監(jiān)管層有必要對(duì)近幾年出臺(tái)的臨時(shí)性政策進(jìn)行系統(tǒng)梳理研究。

事實(shí)上，為了化解風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定市場(chǎng)，10月下旬以來(lái)，證監(jiān)會(huì)不斷出臺(tái)改革措施，緩解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)提供更多融資支持。

證監(jiān)會(huì)主席劉士余更是在10月19日公開(kāi)做出六大承諾：給予資管新規(guī)更緩和的過(guò)渡期、完善上市公司股份回購(gòu)制度、并購(gòu)重組“小額快速”審核、地方各類資金紓困股權(quán)質(zhì)押、私募股權(quán)基金參與二級(jí)市場(chǎng)、全方位擴(kuò)大開(kāi)放。截至目前，六大承諾均已一一落實(shí)。

目前，投資者市場(chǎng)情緒較為敏感，證監(jiān)會(huì)于29日特地發(fā)布答記者問(wèn)，對(duì)投資者關(guān)注的某些基金動(dòng)向做出回應(yīng)，證監(jiān)會(huì)稱“相關(guān)機(jī)構(gòu)持有的股票不但沒(méi)有減持，反而有所增加”。

在部分機(jī)構(gòu)看來(lái)，近期市場(chǎng)下跌與白馬股“業(yè)績(jī)雷”爆發(fā)有關(guān)。華泰期貨研報(bào)認(rèn)為，近期受茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)庥龊谔禊Z影響，白馬股紛紛跳水下跌，對(duì)大盤(pán)指數(shù)影響較大。