通過(guò)多層次資本市場(chǎng)，重點(diǎn)支持“輕資產(chǎn)”養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展壯大，特別是支持“中檔設(shè)施、小型適用，專(zhuān)業(yè)水準(zhǔn)、優(yōu)質(zhì)服務(wù)”的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)走品牌化、連鎖化道路。

加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)，滿(mǎn)足不斷增長(zhǎng)的老年服務(wù)需求，是積極應(yīng)對(duì)人口老齡化的必然選擇，也是落實(shí)供給側(cè)改革、促進(jìn)服務(wù)業(yè)發(fā)展的重要抓手。但是目前針對(duì)機(jī)構(gòu)養(yǎng)老、失能失智老人護(hù)理的政策力度不夠。居家養(yǎng)老、社區(qū)養(yǎng)老仍處于散、小、弱、亂的初始發(fā)展階段，尚未形成比較成熟的具有普遍意義的盈利模式，政府支持資金往往難以找到抓手。而專(zhuān)業(yè)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)可提供老年人托管功能，與普通日間照料的專(zhuān)業(yè)化程度差異較大，主要照顧老年人意外風(fēng)險(xiǎn)的可能性和剛性需求，在規(guī)模和專(zhuān)業(yè)性上更具優(yōu)勢(shì)。

受政策層面不斷加碼的利好影響，大量房地產(chǎn)商和保險(xiǎn)企業(yè)提前布局機(jī)構(gòu)養(yǎng)老，形成了以自主購(gòu)地、自建地產(chǎn)為主的“重資產(chǎn)”模式。這些機(jī)構(gòu)的養(yǎng)老業(yè)務(wù)聚焦中高端可自理型老年人群，服務(wù)價(jià)格較高，營(yíng)銷(xiāo)宣傳力度大，且賣(mài)點(diǎn)主要集中在養(yǎng)老社區(qū)上，造成了“發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)就是養(yǎng)老地產(chǎn)”的片面的社會(huì)印象。而這種以“重資產(chǎn)”為主的發(fā)展模式并不能很好地解決普通老年人的養(yǎng)老問(wèn)題。這些項(xiàng)目在本質(zhì)上與普通商品房并無(wú)大的差異，客戶(hù)收房入住后服務(wù)基本結(jié)束，這無(wú)疑是與老年人入住后需要長(zhǎng)期、持續(xù)、專(zhuān)業(yè)的養(yǎng)老服務(wù)背道而馳的。

保險(xiǎn)企業(yè)所設(shè)計(jì)的養(yǎng)老社區(qū)，入住門(mén)檻高且與保險(xiǎn)產(chǎn)品掛鉤，將房屋租售融入保險(xiǎn)產(chǎn)品，在護(hù)理方面還談不上真正的專(zhuān)業(yè)化。外資養(yǎng)老機(jī)構(gòu)雖資金雄厚，但受文化差異及定位高端等因素影響，并不適應(yīng)中國(guó)國(guó)情。

資本市場(chǎng)促進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展的目標(biāo)

機(jī)構(gòu)養(yǎng)老應(yīng)著力于輕資產(chǎn)模式。從服務(wù)規(guī)模上看，機(jī)構(gòu)養(yǎng)老是養(yǎng)老服務(wù)體系中的“補(bǔ)充”；但從功能實(shí)現(xiàn)和服務(wù)擴(kuò)展上看，機(jī)構(gòu)養(yǎng)老卻能夠發(fā)揮促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的引領(lǐng)作用。居家養(yǎng)老、社區(qū)養(yǎng)老是市場(chǎng)基礎(chǔ)，覆蓋面廣，但市場(chǎng)培育速度慢，標(biāo)準(zhǔn)化程度低，單純做居家、社區(qū)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)很難形成規(guī)模效應(yīng)，政府支持也難以找到落腳點(diǎn)，見(jiàn)不到效益。近年來(lái)，針對(duì)托老所、老年送餐等項(xiàng)目并未擊中老年人服務(wù)“痛點(diǎn)”，高額的政府補(bǔ)貼也未發(fā)揮真正作用，老年人對(duì)服務(wù)的認(rèn)同度不高。而機(jī)構(gòu)養(yǎng)老的規(guī)模與擴(kuò)張模式相對(duì)穩(wěn)定，可通過(guò)自身壯大后向下游輻射，通過(guò)制定養(yǎng)老服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，積極培育護(hù)理學(xué)校等方式不斷為居家、社區(qū)養(yǎng)老輸出人力和管理經(jīng)驗(yàn)，帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域發(fā)展，產(chǎn)生示范效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)。房屋場(chǎng)所等資產(chǎn)雖是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)依存的必要條件，但良好的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式應(yīng)該是“輕重結(jié)合，以輕為主”。“輕重結(jié)合”需要養(yǎng)老機(jī)構(gòu)兼具自建自營(yíng)與租賃經(jīng)營(yíng)的商業(yè)模式。一定規(guī)模的資產(chǎn)，可以為后續(xù)融資等提供支持，但資產(chǎn)過(guò)重就無(wú)法大規(guī)模復(fù)制，社會(huì)效應(yīng)受到抑制；輕資產(chǎn)連鎖經(jīng)營(yíng)具有更快速的擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)，更容易獲得民間資本的投入，更容易在關(guān)鍵環(huán)節(jié)形成可供操作的養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，從而在整體上提升養(yǎng)老服務(wù)的專(zhuān)業(yè)化、規(guī)模化、社會(huì)化水平。我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入快速發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)“以輕為主”，從而加快養(yǎng)老機(jī)構(gòu)自身的快速發(fā)展，這也應(yīng)當(dāng)成為資本市場(chǎng)支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要方向。

發(fā)展品牌化、連鎖化的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)。相對(duì)公辦機(jī)構(gòu)，民營(yíng)機(jī)構(gòu)在運(yùn)營(yíng)專(zhuān)業(yè)程度、財(cái)務(wù)控制、盈利能力等方面更具優(yōu)勢(shì)。中國(guó)養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)起步總體較晚，長(zhǎng)三角、珠三角等發(fā)達(dá)地區(qū)的養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展速度更快一些，但目前具有跨省經(jīng)營(yíng)、擁有超過(guò)10家經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的民辦養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)依然很少，品牌影響力普遍有限。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，品牌化、連鎖化經(jīng)營(yíng)是養(yǎng)老服務(wù)企業(yè)最重要的發(fā)展方向。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，區(qū)域性龍頭企業(yè)普遍將品牌化、連鎖化作為發(fā)展方向，并開(kāi)始嘗試跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)。

養(yǎng)老企業(yè)向資本市場(chǎng)延伸。上市公司對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的嗅覺(jué)是敏銳的。近年來(lái)，隨著政策環(huán)境逐步改善，上市公司不斷通過(guò)合資、入股、收購(gòu)、控股等方式引入養(yǎng)老概念，布局養(yǎng)老服務(wù)業(yè)。部分養(yǎng)老服務(wù)企業(yè)開(kāi)始嘗試在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌融資、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。從體量規(guī)模看，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與養(yǎng)老服務(wù)企業(yè)契合度更高。對(duì)于處于起步發(fā)展階段的企業(yè)而言，新三板掛牌有利于企業(yè)規(guī)范行為，提升品牌形象，引入戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)其成長(zhǎng)為全國(guó)性企業(yè)、降低融資成本具有重要價(jià)值。

相關(guān)政策建議

密切關(guān)注養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)發(fā)展，重視其調(diào)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)短板的應(yīng)有作用。重點(diǎn)關(guān)注養(yǎng)老服務(wù)的有效需求、剛性需求，特別是以完全失能失智老人作為突破口，將其作為養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展的優(yōu)先端。重視居家養(yǎng)老、家庭養(yǎng)老，但不能忽視機(jī)構(gòu)養(yǎng)老專(zhuān)業(yè)化運(yùn)營(yíng)的引領(lǐng)作用。研究傳統(tǒng)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)發(fā)展中機(jī)構(gòu)定位、財(cái)務(wù)核算等方面存在的問(wèn)題，破解養(yǎng)老機(jī)構(gòu)改制上市的制度障礙，促進(jìn)品牌化、規(guī)模化經(jīng)營(yíng)。

增加對(duì)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的有效金融支持，多渠道滿(mǎn)足其融資需求。大力發(fā)展養(yǎng)老金投資產(chǎn)品，加快構(gòu)建長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)制度，供給更多、更好符合老年人需求的金融產(chǎn)品。采取切實(shí)措施，提高養(yǎng)老金支付水平，提高有養(yǎng)老服務(wù)需求的老年人享受養(yǎng)老機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)化服務(wù)的意愿和能力。

抓住養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)，找準(zhǔn)與資本市場(chǎng)結(jié)合點(diǎn)，提高資本市場(chǎng)服務(wù)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的能力和水平。通過(guò)多層次資本市場(chǎng)，重點(diǎn)支持“輕資產(chǎn)”養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展壯大，特別是支持“中檔設(shè)施、小型適用，專(zhuān)業(yè)水準(zhǔn)、優(yōu)質(zhì)服務(wù)”的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)走品牌化、連鎖化道路。現(xiàn)階段，可重點(diǎn)發(fā)揮全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、地方股權(quán)交易場(chǎng)所的作用，也要注意遴選具備潛力、規(guī)模化水平較高的養(yǎng)老服務(wù)企業(yè)到交易所市場(chǎng)上市，避免優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老上市資源“流失海外”。