曾有江湖傳言，雷軍錯失了馬云的機會，今日又傳馬云夫人“投資小米失敗”。小米和阿里究竟有多少恩怨糾葛？

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8月10日，小米CEO雷軍在年度演講中透露，小米股價下跌時曾被投資人訓了一個多小時。有市場消息稱，該投資人正是馬云夫人張瑛。

（來源于網絡）

11日上午，網傳雷軍在朋友圈回應：“我跟張瑛是朋友，昨晚演講中的投資話題跟她沒關系。網上傳聞都是謠言。”同時，據稱馬云對此回復：“我們馬上報案！”

據公開資料梳理，小米和阿里在股權結構上目前并沒有太多關聯。然而江湖卻有諸多兩者“曖昧”的傳說，未來小米和阿里會有希望合作嗎？

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罵雷軍的“神秘投資人”虧了多少錢？

8月10日晚間，雷軍發表2021年度演講，首次透露了“全球第二”這個標桿性成就，還聊了聊上市破發、股價低迷時的心路歷程。

雷軍表示，2019年時特別不愿意見投資者，并透露了一個小插曲。“有位投資者指名一定要見我。剛見面，他就毫不客氣地說，‘你們小米讓我虧了這么多錢，真的不知道你們是怎么干的？’接著，從戰略到產品再到管理，把我們當小學生，數落了一個多小時。我襯衣都濕了。會后，我一個人在會議室呆了很久。那一刻，我非常絕望。”

會后，有市場傳言稱，這位沖上門訓了雷軍一小時的投資人，正是馬云妻子張瑛。據悉，云鋒基金曾于小米上市前的2014年入資，市場猜測該基金背后的操盤者或是張瑛。

不過該傳言迅速被辟謠。小米內部人士進一步表示，雷軍回憶小米在港上市后遭遇破發、股價低迷時被投資人數落一事，并沒有指責誰，也沒有特別指向誰，這是一個群像，雷總僅僅是拿這個事來鞭策自己，沒想到有人對號入座，“畢竟當時股價低，大家都在承受壓力，都可以理解的。”

無論該“神秘投資者”究竟是誰，當時究竟虧了多少，才會氣的上門罵了一小時？

2019年9月份，小米股價一度跌到8.28港元，市值僅三百多億美元，跟IPO價格相比已經腰斬，當時甚至有悲觀者看到4港元。

以傳聞中“虧本”的云鋒基金為例，投資5年終于熬到公司上市，市值卻較2014年入股時估值450億美元，縮水約30%。

面對股價腰斬，小米管理層選擇用36億港幣回購股票，力求挽回市場信心。2020年7月10日，小米股價漲回IPO發行價17港幣。2021年1月4日，小米收盤價達到了34港幣，總算完成翻倍。

雷軍表示，“小米股價相比IPO翻倍后，我就沒有壓力了，卸載了富途、老虎財經、同花順、大智慧、雪球、自選股等炒股軟件，再也不看了”。

不過此后小米股價又有所回落，截止8月11日收盤，股價報26.85港元，較年初高點跌去約24%。不知這位“神秘投資人”目前是否還持有、看好小米？有沒有成功在年初高點出貨呢？

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雷軍的“絕對話語權”

自成立之初，小米始終保持著每年一次融資的節奏，穩扎穩打，公司估值也隨之大步邁進。

2010年，小米完成4100萬美元A輪融資，估值約2.5億美元；2011年，小米完成9000萬美元B輪融資，估值約10億美元；2012年，小米完成2.16億美元C輪融資，估值約40億美元；2013年，小米完成D輪融資，金額上億，估值沖上100億美元。

2014年底，成立四年的小米完成11億美元E輪融資，估值飚升至450億美元，云鋒基金正是在此輪進入。次年，小米又收獲了一輪戰略投資，金額和投資方均未透露。

招股書顯示，截止2018年上市前，小米共計完成了9輪融資，融資總額15.81億美元，其中7輪密集發生在2010至2012的不到兩年間。也可側面看出作為獨角獸的小米上市前有多受追捧，機構“搶籌”頗為熱烈。

其中，除了早期有雷軍的個人出資，其余投資方包括晨興資本、啟明創投、IDG資本、順為基金、淡馬錫、高通、DST、GIC、厚樸投資和云鋒基金等。而且上述機構多為多輪跟投，也顯示出了對小米極強的信心。

（來源于網絡）

有市場人士表示，一般的機構投不進小米，一些與雷軍關系好的投資人，可能能在上市前分到一些“親友股”，云鋒基金只拿了一點，有可能也帶有此性質。

不過，或許正是因為融資輪次較多，估值撐得太高，小米上市后始終爭議不斷。2018年7月，8歲的小米集團正式在港交所上市，雖然“毫不猶豫選擇最低價”，依舊破發。于是當時也有媒體猜測，小米頂著爭議也要上市的原因或是對賭。

值得一提的是，雖然小米經歷了這么多輪融資，背后站著眾多明星投資者，但即使上市，也是以“同股不同權”（AB股）的形式，雷軍和核心團隊始終掌控著絕對話語權。

招股書顯示，經過九輪融資后，創始人雷軍本人仍持有約31.4%的股份，投票權為57.9%，接近六成，加上聯合創始人林斌，投票權合計達到82.45%；員工期權方面，也超過了總股本的16%，按照當時市場測價格，市值或超過150億美元。

投資人方面，晨興集團持有比例最高，達到了約17.2%，其他投資者持有約21.3%，投資人股權比例合計約為38.4%。

投行界人士評價稱，小米股權頂層架構安排，是典型的人力資本驅動型公司。從這個架構來看，公司牢牢地把控制權留在核心團隊，外部資本對公司運營的影響應該比較小。

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阿里與小米，“無言的默契”

值得一提的是，雷軍除了經營小米，還有一個重要的身份：天使投資人。

近年來雷軍動作頻頻，主要通過個人、小米長江產業基金、順為資本三條路徑出手。除了投資小米生態鏈企業、金山及金山關聯企業，還有許多個人財務和戰略投資。通常情況下，這些公司都被市場認為是“小米系”。

據天眼查數據，目前雷軍共在98家企業擔任董事長、股東等核心角色，實際控制62家企業，間接持股企業超過1000家，。據媒體估算，“小米系”幾百家公司加在一起，總市值或超2萬億。

雖然市場傳聞中有些“曖昧”的阿里與小米，在股權結構上沒有過多關聯，但“阿里系”與“小米系”似乎經常投在一起，甚至同步出手。

家居領域，2020年12月，阿里和小米同時認購線下家居賣場——居然之家發布的近36億定增。其中，阿里巴巴認購2億元，占發行后總股本的0.43%；小米科技認購1億元，占發行后總股本的0.22%。

物流領域，2018年4月，阿里巴巴斥資45億元戰略投資五星控股集團旗下“農村電商”匯通達，而匯通達2015年A輪時獲順為資本入股。

甚至在芯片和新能源汽車領域，兩者都有共同出手的案例。

2020年底成功登陸科創板的恒玄科技，主營業務為智能音頻SoC芯片的研發、設計與銷售。招股書顯示，小米與阿里均進入十大股東行列。小米長江基金為第五大股東，持股比例為4.66%，阿里為第十大股東，持股比例為3.73%。新能源汽車方面，小鵬背后就同時有阿里與雷軍的身影。

還有一則最新消息，阿里、小米等今年7月同步入股江蘇新新零售基金，或將共同參與支持蘇寧易購應對流動性問題。

除了具體行動，關于阿里與小米“曖昧的江湖傳說”還有很多。

2019年，網傳馬云創業之初找雷軍投資，而雷軍覺得“不是熟人，以為在忽悠”表示了拒絕，導致馬云只能去國外尋求投資。與“馬云妻子”的傳聞一樣，該消息后續遭到了雷軍本人的否認。

另外，有市場觀點指出，小米上市時搭的VIE架構，和2020年推出的合伙人制度，似乎都是在“阿里之后”的學習型動作，從中猜測著雷軍對馬云經營管理模式的認可。

甚至有市場人士暢想，在業務方面雖然小米雜貨鋪對標天貓，但目前還是以性價比白牌為主。從業務的競爭關系上看，由于騰訊是京東和拼多多的大股東。天貓或許可以跟小米雜貨鋪戰略合作，形成包抄之勢。

就阿里與小米的關系，有業內人士向老虎財經評價稱，阿里生態是互聯網，圍繞電商的消費場景，開發各種軟件和相關服務；小米生態是物聯網，以手機為核心，關注智能硬件和互聯網技術對傳統行業的改造，戰略布局可能有重合之處。

上述人士進一步表示，阿里與小米沒有直接的業務沖突，投資方向趨同也屬情理之中，但暫時沒聽說兩邊有什么直接合作。