資管新規(guī)實(shí)施以來，銀行加速布局FOF類銀行理財(cái)產(chǎn)品，截至6月26日，銀行理財(cái)市場(chǎng)共發(fā)行191款FOF型理財(cái)產(chǎn)品，均為凈值型產(chǎn)品。

分析人士認(rèn)為，在宏觀政策推動(dòng)、客戶需求改變、行業(yè)監(jiān)管要求和銀行機(jī)構(gòu)自身能力等因素的共同作用下，F(xiàn)OF類理財(cái)產(chǎn)品成為銀行機(jī)構(gòu)涉足股票投資和主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型的重要?jiǎng)?chuàng)新方向。

“FOF類銀行理財(cái)期限較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)適中、門檻不高、適配客戶范圍廣泛。從長(zhǎng)期看，F(xiàn)OF類銀行理財(cái)投資收益增厚顯著，隨著人口老齡化和養(yǎng)老金制度改革，未來將會(huì)有更廣闊的發(fā)展空間。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員朱亞迪對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示。

FOF產(chǎn)品近兩年數(shù)量大增

FOF是指以基金為投資標(biāo)的基金，是各類基金的投資組合。FOF并不直接投資股票或債券，而是通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)。

資管新規(guī)發(fā)布后，保本理財(cái)正逐步退出歷史舞臺(tái)，市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率也整體走低，但銀行理財(cái)具有受眾群體廣泛、風(fēng)險(xiǎn)高度敏感的特點(diǎn)，不適合大比例投資于股票等權(quán)益類資產(chǎn)，因此，以分散投資、側(cè)重資產(chǎn)配置、追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的FOF產(chǎn)品模式成了銀行理財(cái)首選的產(chǎn)品模式之一。資管新規(guī)正式落地以來，F(xiàn)OF類銀行理財(cái)產(chǎn)品快速發(fā)展。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，2020年FOF產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量加速達(dá)到頂峰，共計(jì)116款，2021年發(fā)行速度有所減緩，上半年發(fā)行了約40款。

“目前，發(fā)行FOF類理財(cái)產(chǎn)品的銀行類型有國(guó)有銀行、股份銀行、城商銀行，其中，國(guó)有銀行是FOF類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的中堅(jiān)力量，發(fā)行占比達(dá)到69%，其次是股份制銀行，而城商行占比只有5%。可見，大行的產(chǎn)品配置能力相比中小銀行更具有優(yōu)勢(shì)。”朱亞迪介紹說。

具體到發(fā)行主體層面，工商銀行發(fā)行數(shù)量最多，達(dá)92款，占總數(shù)量的近一半（48.17%），隨后是建設(shè)銀行、民生銀行和郵儲(chǔ)銀行，分別發(fā)行35款、22款和14款，其余銀行發(fā)行數(shù)量均不超過10款。

值得注意的是，191款FOF類銀行理財(cái)產(chǎn)品中，封閉式產(chǎn)品和開放式產(chǎn)品數(shù)量相當(dāng)，各占50%。而開放式產(chǎn)品中，95%為半開放式產(chǎn)品，既能滿足投資資金的靈活性和流動(dòng)性需求，又能保證產(chǎn)品規(guī)模的穩(wěn)定性，減少投資的交易摩擦成本。

從FOF類銀行理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)品期限來看，114只產(chǎn)品的期限超過1年，占比約60%。理財(cái)專家認(rèn)為，主要原因是，一方面資管新規(guī)規(guī)范資金池、嚴(yán)控產(chǎn)品期限錯(cuò)配，引導(dǎo)資金長(zhǎng)期投資；另一方面，較長(zhǎng)的產(chǎn)品封閉期，有利于FOF產(chǎn)品模式發(fā)揮更好的資產(chǎn)配置效果。

長(zhǎng)期配置收益顯著

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)銀行理財(cái)市場(chǎng)月報(bào)，5月封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品固收類、混合類、權(quán)益類的平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為4.16%、4.78%、5.00%。而191款FOF類銀行理財(cái)產(chǎn)品中，成立一年以上且在存續(xù)期的共計(jì)60款，平均年化收益率達(dá)到7.1%，大部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了5%至10%的收益，明顯高于整體銀行理財(cái)市場(chǎng)水平。其中，業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的是由華夏銀行發(fā)行的一款權(quán)益類FOF產(chǎn)品“龍盈權(quán)益G款1號(hào)(3個(gè)月定開—FOF)”，近1年年化收益率達(dá)33.62%。

“我們從上述60款FOF類銀行理財(cái)產(chǎn)品中，選取了5家不同銀行發(fā)行的產(chǎn)品，并進(jìn)行對(duì)比，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，這5款產(chǎn)品均以間接投資方式來進(jìn)行大類資產(chǎn)的配置，產(chǎn)品大多先投向券商、基金、保險(xiǎn)等資管計(jì)劃及公募基金。”朱亞迪告訴《金融時(shí)報(bào)》記者。

其中，工銀理財(cái)、江蘇銀行和民生銀行主要以構(gòu)建自身的大類資產(chǎn)配置模型和策略，并通過業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、業(yè)績(jī)歸因等方法和工具構(gòu)建基金池，根據(jù)市場(chǎng)判斷擇機(jī)配置相應(yīng)的產(chǎn)品，從而實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)、提高收益的目標(biāo)。此外，江蘇銀行發(fā)行的“聚寶財(cái)富融遠(yuǎn)1號(hào)—固收增強(qiáng)FOF”還配置了較多非標(biāo)類資產(chǎn)。

中信銀行和華夏銀行則主要是尋求外部合作，借助外部專業(yè)人員和策略儲(chǔ)備進(jìn)行專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資，快速切入權(quán)益類領(lǐng)域，豐富產(chǎn)品類型。穿透產(chǎn)品重倉(cāng)明細(xì)后可發(fā)現(xiàn)，中信銀行的“雙贏全球FOF人民幣理財(cái)產(chǎn)品A193A2846”通過委外模式，與華夏基金、大成基金、景順長(zhǎng)城進(jìn)行了合作，華夏銀行的“龍盈權(quán)益G款1號(hào)(3個(gè)月定開—FOF)”則是與泰康資管合作成立了“泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司FOF進(jìn)取1號(hào)資產(chǎn)管理產(chǎn)品”進(jìn)行產(chǎn)品的投資管理。

“從長(zhǎng)期來看，F(xiàn)OF產(chǎn)品模式能在分散投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上增厚投資收益，為投資者帶來更好的投資體驗(yàn)和投資回報(bào)。”朱亞迪認(rèn)為。

未來有廣闊發(fā)展空間

不少業(yè)內(nèi)人士稱，加碼FOF投資成為資管新規(guī)下銀行資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要方向，也是理財(cái)子公司間接投資權(quán)益市場(chǎng)的重要手段。

中信建投銀行業(yè)首席分析師楊榮表示，F(xiàn)OF是理財(cái)子公司投資股票市場(chǎng)主流的模式之一。以股權(quán)投資為例，理財(cái)子公司對(duì)于二級(jí)資本市場(chǎng)并不是非常了解，因此很難直接進(jìn)行股權(quán)投資，這時(shí)候FOF就起到了很大的作用，F(xiàn)OF給了理財(cái)子公司進(jìn)行股權(quán)資產(chǎn)配置的另類途徑——只需通過投資股票基金就可以在分享股權(quán)帶來的較高回報(bào)的同時(shí)，節(jié)省股權(quán)投資的研究以及控制風(fēng)險(xiǎn)的成本。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林認(rèn)為，F(xiàn)OF產(chǎn)品的特點(diǎn)是投資分散，波動(dòng)性小，銀行資管理財(cái)更加厭惡風(fēng)險(xiǎn)，且FOF產(chǎn)品投資渠道更加多元，可以通過FOF間接持有一些國(guó)內(nèi)買不到的投資基金。對(duì)于銀行，F(xiàn)OF理財(cái)模式能夠更好覆蓋客戶，滿足高凈值客戶收益低波動(dòng)偏好的特性。但FOF產(chǎn)品也有缺點(diǎn)，比如雙重收費(fèi)，起投資金高。

“FOF產(chǎn)品模式是資管新規(guī)下銀行資管轉(zhuǎn)型的重要方向，也是理財(cái)子公司發(fā)力的有效跳板。借鑒外部資管機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行機(jī)構(gòu)間的合作，能夠互相取長(zhǎng)補(bǔ)短，在緩解銀行自身的建設(shè)成本的情況下，為客戶帶來長(zhǎng)期有效的配置回報(bào)。”朱亞迪預(yù)計(jì)，盡管今年FOF類銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)行數(shù)量有所減緩，但FOF理財(cái)模式仍是銀行未來拓展市場(chǎng)的重要途徑。借鑒MGFOF基金的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，隨著人口老齡化和養(yǎng)老金制度改革，F(xiàn)OF類銀行理財(cái)未來會(huì)有更廣闊的發(fā)展空間。