接下來(lái)講講我對(duì)PAI開(kāi)盤(pán)價(jià)低于預(yù)期的理解。原因有很多，諸如私募價(jià)過(guò)高、流通市值不低和熊市等原因我就不多講了，我所要講的是一個(gè)涉及行為金融方面的原因。

我認(rèn)為，PAI的價(jià)格低于預(yù)期，跟PAI拖了很久才上線不無(wú)關(guān)系。

股市里我發(fā)現(xiàn)了一個(gè)現(xiàn)象——如若不是大利空，那么停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)將對(duì)股價(jià)不利。具體而言是這樣的：如果是利好，那么停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)將使利好打折；如果是中性或者中性偏空，那么停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)將加劇下跌；如果是大利空，停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)反而對(duì)股價(jià)的負(fù)面作用較小，有時(shí)反而可以提振股價(jià)。

前兩種情況下，為什么停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)會(huì)對(duì)股價(jià)不利？讓我們從復(fù)牌后該股的買(mǎi)賣(mài)盤(pán)著手分析。一個(gè)股票復(fù)牌時(shí)的買(mǎi)盤(pán)，就是該股場(chǎng)外的關(guān)注資金。所以，該股買(mǎi)盤(pán)的大小，主要跟該股的熱度有關(guān)。大多數(shù)時(shí)候，停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，將降低一個(gè)股票的熱度，使得該股的關(guān)注人數(shù)變少。

不過(guò)，這還不是主要的原因。最主要的原因在于，該股復(fù)盤(pán)時(shí)的賣(mài)盤(pán)，常常跟該股的停牌時(shí)間正相關(guān)。

原因有三：

第一個(gè)原因是缺錢(qián)的持股者增加。隨著時(shí)間的推進(jìn)，有些持股者將急于套現(xiàn)，比如融資買(mǎi)入者、配資買(mǎi)入者，再比如家里突然有了急用錢(qián)事項(xiàng)的股民。這些人因?yàn)殄X(qián)被停牌股占用，所以會(huì)從其他地方先換取流動(dòng)性來(lái)應(yīng)對(duì)用錢(qián)的急事（比如買(mǎi)房、大病或者出國(guó)讀書(shū)等），即使這個(gè)流動(dòng)性不是拆借而來(lái)的有息債務(wù)，但是只要它不是閑錢(qián)，那么該股民就會(huì)急于填補(bǔ)這個(gè)流動(dòng)性窟窿。比如他是迫不得已賣(mài)房、賣(mài)車(chē)或減持自己看好的價(jià)值股換來(lái)的流動(dòng)性，那么他也會(huì)急于變現(xiàn)該停牌股，重新配置回自己原來(lái)的資產(chǎn)。如果是通過(guò)利滾利的債務(wù)換來(lái)的流動(dòng)性，那么多數(shù)人更是急于復(fù)牌后賣(mài)掉自己的股票，還清債務(wù)，降低個(gè)人的財(cái)務(wù)杠桿，減輕自己的精神壓力。

第二個(gè)原因在于，停牌期間，持股者改變了投資邏輯。比如某大學(xué)生買(mǎi)的股票停牌了兩年，復(fù)牌的時(shí)候該大學(xué)生已經(jīng)在某金融機(jī)構(gòu)做了一年的股票研究員。兩年后的他對(duì)于投資有了更為深刻的理解，認(rèn)為自己兩年前買(mǎi)入該股的邏輯幼稚且可笑，所以復(fù)牌時(shí)一定要擇機(jī)出掉。而且他告誡自己，不要太在意賣(mài)出的價(jià)格，因?yàn)閷?duì)于錯(cuò)誤的投資，任何時(shí)候中止都是明智的。其實(shí)這條原因，在大A股中槍的股票有無(wú)數(shù)，因?yàn)闋€股票太多。

第三個(gè)原因在于，停牌耗盡了短線持股者的耐心。有些人，甚至壓根就不怎么需要錢(qián)，但是停牌股停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，耗盡了他的耐心，降低了他頻繁買(mǎi)賣(mài)的賭博樂(lè)趣，那么他也會(huì)急于清倉(cāng)該股，更換投資標(biāo)的。我就聽(tīng)到過(guò)類(lèi)似的抱怨——“這個(gè)股票停牌時(shí)間太長(zhǎng)了，等復(fù)牌后，不管怎么樣，我都要第一時(shí)間把它賣(mài)掉！后面漲跌跟我也沒(méi)關(guān)系了。”

​適用條件

一個(gè)股票的籌碼越分散，那么就越適用我所說(shuō)的這個(gè)定理。所以，相反的，如果一個(gè)幣的投資者主要是機(jī)構(gòu)，而且籌碼集中于一兩家機(jī)構(gòu)。那么這種情況，可能就不太適用我所說(shuō)的原理。

但是，PAI幣有私募，很多散戶都通過(guò)私募拿到了籌碼，所以非常符號(hào)我上面所說(shuō)的這三種原因。尤其是中間經(jīng)歷了熊市，可能很多人急于站穩(wěn)盈虧平衡點(diǎn)，降低入金總額，所以要在這個(gè)終于上線的PAI幣上回收資金。

有些人可能會(huì)說(shuō)，場(chǎng)外也可以提前交易的。場(chǎng)外交易畢竟占少數(shù)，很多韭菜連場(chǎng)外社群都找不到。此外，更多的散戶投資者，壓根不習(xí)慣場(chǎng)外這種交易方式。​