每當說到價值投資，投資者第一時間反應過來的往往是以時間換取價值，這句話看似高深莫測，實則卻貼近于生活……

價值投資最重要的是什么？歷史先輩們曾經努力的想要找尋答案，在1934年之前，全球連如何分析證券都做不到，直到格雷厄姆的《證券分析》問世，人們才知道了該如何對證券進行分析，而我們熟知的巴菲特就是格雷厄姆的學生，既然是價值投資，看起來最重要的是價值，既然討論的是價值，那這跟如何分辨買賣點有半毛錢關系嗎？沒有，因為價值投資討論的是價值高估和低估。

什么才是真正的價值投資？

從我們對巴菲特的“朝圣”開始，價值投資跟價格投機的爭論就從未斷過，從投資心理的角度講，每個人對于價值或者價格的追求是不一樣的，否則幾百年來對于價值的描述文章那么多，有誰是不識字無法看懂嗎？當然不是，這是因為有的人追求財富的快速增值，而有的人希望財富穩(wěn)定增值，不同的心理預期也就造成了不同的操作習慣，所以，結果自然也不相同。

1、評價價值投資的4種邏輯

股票的價格高于內在價值；

股票是否具備安全邊際；

能力圈；

長期持有。

對于股票內在價值的判斷，無疑是價值投資這4種邏輯中最難的部分，因為內在價值并非1+1=2那么簡單，如果我們都在做投資，那么安全邊際就是我們必須追求的地方，相對而言的困難程度低于內在價值的找尋。

能力圈是一個非常有意思的東西，事實上這算是最容易找到的邏輯，比方說只做我們看得懂的投資，換言之，做自己能力范圍內的投資。

然而我們會發(fā)現，對于絕大部分普通投資者來說，似乎最難的并非前三種邏輯，唯獨長期持有才是導致人們投資失敗的根源，對于投資，我們不可否認的一點，在于真正懂得時間價值的投資者少之又少……

2、貨幣的時間價值

很多人價值投資當成是一種哲學思維，事實上用格雷厄姆的話說，價值投資并非科學，而是一種介于科學與藝術之間的產物，也正是因為此，人們對于價值投資似乎有一種只可遠觀不可褻玩焉的感受，玄之又玄。

貨幣的時間價值對于投資的體現足以稱得上淋漓盡致，Fv=Pv*（1+r）^n，為什么貨幣時間價值的計算公式這樣設定？那是因為在現值恒定的情況下，時間越長，終值就能越大。

所以，僅僅這組公式就已經告訴了我們時間才是貨幣最好的朋友，事實上還有另一個重要的變量，那就是收益率，在其余數據恒定的情況下，收益率越高，終值也會越大，所以，每當我們說起巴菲特的價值投資的時候，其幾十年以來的復合收益率為21%左右，這就已經是全世界眾多投資家追逐的對象了。

價值投資應該如何進行？

要做好價值投資事實上并沒有想象中那么困難，想要判斷上市公司的內在價值，更多的是要我們找到一個模糊的大概，比如芒格就說過，從來沒看到過巴菲特拿著計算機去計算一家上市公司的估值，也就是說定量的數據跟定性的邏輯之間，我們并不需要一個精確的數據，事實上不管是經濟學也好，價值投資也罷，相當一部分內容都是建立在假設之上，所以，我們不需要一個精確的數字……

1、如何正確的判斷股票的內在價值

事實上不管是PE、PB、PEG、DCF等等，這些估值法都存在假設的成分，也就是說我們無法對其進行精確的定量，比方說我們在計算PE的時候，到某個會計年度的最后一個交易日后，其股價我們是知道的，但是其整個會計年度的每股收益還需要幾個月之后才會出爐，那么站在當時當刻，你能做到絕對的定量分析嗎？

所以，當我們在二月份要計算其動態(tài)PE是否存在高估的時候，就一定需要假設，比如假設前兩個月的每股收益增長能達到跟往年相同甚至更高的水平，以此得出市盈率來進行對比，換言之，這是模糊的大概而不是精確的數據。

換句話講，如果我們要判斷其股價是否高于內在價值，那就一定需要一個假設前提，基于假設的內容，我們只需要知道某個行業(yè)35倍PE屬于高估，10倍PE屬于低估就足夠了，那么只要此時此刻你得出了估值，我們就可以據此判斷出內在價值。

2、能力圈代表的到底是什么？

著自己看得懂的投資，這句話說起來是如此的簡單，但是，什么叫看得懂？

不妨用生活來解釋，最好的例子是我們的工作，比方說我又一個朋友在酒廠工作，用他的話說，當我們釀的酒出貨量增加的時候，我們的工作量也就增加了，這意味著公司銷售出去了更多的酒，我應該加大對公司股票的持倉……

這就是能力圈，這就是看得懂的投資，恰好，看得懂的投資往往來源于生活。

從某種意義上講，生活就是最大的價值投資，觀察生活就意味著觀察價值，至少我個人的主觀意識里面，存在這樣的思維，比方說有一次我在從超市回家的路上，一個路過的小朋友對著他媽媽說道，媽媽，我想吃海天醬油拌蒸蛋，那一刻讓我想到了甜甜圈的故事。

這就是生活告知我們的能力圈，我能看懂某公司深入人心，連小朋友都能張口叫出品牌名，這樣的公司就不愁銷售不出去產品，自然也就不愁沒有業(yè)績，你看，能力圈是遙不可及的內容嗎？事實上就在我們身邊而已。

3、堅持自己的選擇，少去高談闊論

有的投資者說起股票，那簡直就如同黃河之水，一發(fā)不可收拾，對宏觀經濟那是侃侃而談，意氣風發(fā)的指點江山，仿佛那一刻自己就是世界的首席經濟學家，事實上這可能就是吹起牛來天下無敵，炒起股來一無所知……

有一個很真實的現象，哪些在公眾平臺揮斥方遒的股評家往往自身賬戶都是虧損的，甚至于壓根就沒炒過股，上回有個朋友跟我說過，如何判斷市場大方向？

秋天播種，春天收割；

徒弟給師傅上課；

分析師的悲哀。

我們就以分析師為例，這絕對是個悲哀的職業(yè)，因為常常出現買了就跌，不買就漲的現象，但是，當所有人都不買的時候，往往是最有價值的時候；當所有人都買入的時候，往往就是離犯錯不遠了……

所以我們常常是對自己不夠自信的，為什么投資者喜歡到處去看股評，聽別人怎么說自己持有的這只股票，那都是為了找信心，對自己不夠自信，想要長期持有股票是不可能的。

一個真實的案例，去年12月份的時候，我在專欄分析過鋰電池行業(yè)，后來就有伙伴參與了寧德，如果從股價的絕對值來講，幾個月的時間已經從80多上漲到了170左右，可事實上這位伙伴拿了不到10%就跑了，我問他為什么，他說可能要調整了吧，先保住利潤再說，至于后來，大家都可以從股價上判斷出來，這位伙伴悔不當初啊，事實上這就是典型的對自己沒信心，找到了牛股，卻有緣無分……

綜上所述，價值投資最重要的，是必須跟時間做朋友，在自己的能力范圍內找到自己能看的懂的事情，然后找出對應公司的內在價值，剩下的就是堅定你的內心，在內在價值沒有發(fā)生變化的時候做到堅定持股，時間這位朋友不會虧待你。