理財序6月28日訊，商品早盤大面積上漲，黑色系維持強勢，鐵礦石漲逾3%，螺紋鋼、熱卷漲逾2%;化工品普遍飄紅，漲幅略有回落，橡膠漲逾1%;有色金屬波幅偏窄，滬鉛漲逾2%;貴金屬上行，滬銀漲逾1%;農(nóng)產(chǎn)品走勢分化，油脂類偏強，軟商品低迷，白糖跌逾1%，下破6400元/噸大關(guān)，領(lǐng)跌商品期貨，此外，值得注意的是，當(dāng)前美糖與鄭糖價差已達4000元/噸以上，預(yù)計后期鄭糖還將走低。

截止午盤收盤，鐵礦漲3.16%，螺紋漲2.96%，滬鉛漲2.87%，熱卷漲2.60%，橡膠漲1.95%，焦炭漲1.73%，菜籽漲1.6315，滬鋅漲1.60%，瀝青漲1.58%，焦煤漲1.55%，豆油)漲1.34%，錳硅漲1.32%，菜油漲1.30%，玻璃漲1.25%，滬鎳1.20%，滬銀漲1.12%;跌幅方面，白糖跌1.71%，膠板跌1.26%。

休整18日后鐵礦石技術(shù)性補漲

五礦經(jīng)易期貨黑色評論員陳丙昆表示，鐵礦石連續(xù)震蕩18個交易日之后選擇突破，也沒有意外，因為在其它黑色品種保持震蕩反彈的時候，礦石一直窄幅震蕩，價格缺一次技術(shù)性補漲。

“從產(chǎn)業(yè)角度來看，雖然主流大中型鋼廠還沒有增加庫存，到內(nèi)陸中小型鋼廠開始補庫，基于企業(yè)利潤水平，當(dāng)下企業(yè)恐漲情緒大于恐跌，所以，題材上可以給出合理的理由。”陳丙昆說。

再者，鐵礦石港口庫存壓力一直是價格下跌的理由，題材已經(jīng)沒有新意，從港口庫存結(jié)構(gòu)看，貿(mào)易礦比例下滑，鋼廠降低廠內(nèi)庫存已經(jīng)沒有壓縮空間，港口壓力已經(jīng)沒有新的壓力炒作點，相反，前期市場情緒低迷，市場貨源集中度提高，價格上漲一旦遇到惜售情緒，價格短期會繼續(xù)保持強勢，但是礦石操作上更適合波段操作。

內(nèi)外價差大 現(xiàn)貨商看空糖價不囤貨

自去年末至今，全球各大機構(gòu)持續(xù)上調(diào)2017/2018榨季全球糖供應(yīng)過剩量，原糖仍處于探底過程中，并已觸及16個月低位。國內(nèi)方面，進口關(guān)稅雖已上調(diào)，但內(nèi)外價差在1000元/噸以上，實施稅率在逐年下調(diào)。總體而言，未來兩年食糖平均銷售價應(yīng)是一年比一年低。

在2016/2017榨季，全球食糖供應(yīng)還存在缺口，而2017/2018榨季，則轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩，且過剩量從去年12月至今不斷上調(diào)。如Kingsman去年12月報告中提出2017/2018榨季全球糖供應(yīng)過剩123萬噸。今年5月，過剩量更上調(diào)至313.8萬噸。可見，當(dāng)前原糖市場的焦點在于未來供應(yīng)過剩不斷上調(diào)的預(yù)期。

原糖不斷探底，國內(nèi)糖價也跌跌不休。其中，SR1801與SR1805合約已經(jīng)跌破前低，只剩SR1709合約在苦苦支撐。6月26日，1月和9月合約價差結(jié)構(gòu)首次出現(xiàn)遠月合約貼水。而5月和1月合約價差結(jié)構(gòu)則一直維持遠月貼水，市場對未來的預(yù)期堪稱悲觀。

不同于以往的是，往年有政策利好的預(yù)期，且糖價重心逐步上移，市場看好糖價，囤貨意愿強，推動現(xiàn)貨價格上漲。而今年貿(mào)易商不愿意積累庫存，下游終端輪庫速度很快，現(xiàn)貨市場上沒有人囤貨，消費旺季無從談起。

螺紋鋼短多長空

“鋼材庫存出現(xiàn)下降是支撐近期期價反彈的原因之一，此外6月上旬鋼廠庫存下降也是重要原因。”興證期貨分析師李文婧表示，這說明目前現(xiàn)貨總體仍偏緊。近期全國主要地區(qū)陰雨綿綿，螺紋鋼需求明顯下降，上周上海線、螺成交僅2萬余噸，但整體社會庫存量偏低，雖然上周螺紋鋼社會庫存上升了0.8%，但鋼廠庫存不高，仍然挺價。

李文婧認(rèn)為，短期來看，雖然期價仍處于反彈之中，但對中長期走勢持不樂觀的態(tài)度。從需求方面看，隨著房地產(chǎn)銷售的轉(zhuǎn)淡，基建面臨資金缺口，市場預(yù)期下半年螺紋鋼的需求會有所減弱。資金方面，隨著國家貨幣整體偏緊，市場企業(yè)的資金成本上升影響了未來的投資決策。供應(yīng)方面，鋼材高利潤使得下半年會出現(xiàn)一些新增的產(chǎn)能，比如電弧爐增加，近期廢鋼價格已開始明顯上漲，說明廢鋼利用已開始增加。短期來看，鋼材仍有上漲空間，若能再創(chuàng)新高，則是較好的沽空機會。

華泰期貨分析師徐軻則認(rèn)為，后市螺紋鋼價格將在多空因素交織作用下維持震蕩，核心利多因素在于基差修復(fù)以及供給側(cè)改革政策對市場信心的支撐，核心利空因素在于下游需求進入淡季，疊加螺紋鋼下游——地產(chǎn)轉(zhuǎn)弱跡象出現(xiàn)，增加了市場對后市的悲觀預(yù)期，操作上建議短多長空。