MPA一季度末考核度過后，銀行間市場資金面整體較為寬松，但受金融監管力度加強等因素影響，市場買盤力量一般，利率債收益率曲線微幅平坦化上行，其中國債短端上行較為明顯，政策銀行債收益率變化不大。3月末MPA考核平穩度過，除了節后兩天因為季末繳準影響資金價格有小幅上行之外，其余時間整體較為寬松，資金供應量提升，價格出現下降。本周四有2170億MLF和400億逆回購到期，到期量較大，央行重啟逆回購合計投放1100億元，合理滿足市場流動性需求，但是短期資金占比較大。資金面雖然較為寬松，但是政府金融去杠桿影響持續發酵，銀監會在本周連續發文要求加強銀行理財、同業以及投資業務監管，市場需求不強，國債受新發帶動，短端收益率上行16bp。但是在基本面偏正面的情況下，長端收益率相對鈍化，收益率上行幅度遠小于短端。政策銀行債收益率整體相對穩定，與國債之間的稅收利差有所收窄。

信用債方面，短融跨過季末流動性緊張階段后收益率整體下行15-20bp，3年期下行5bp，5年期變化不大。低評級受近期信用事件發酵影響交投不活躍，且個券差異很大。MPA考核過后，銀行又出現配置信用債的窗口期，同時由于季末之前短融受流動性緊張影響收益率已出現較大幅度上升，跨過季末流動性修復后后有季節性回落的需求。再加上3月同業存單上行是推動短融收益率上行的重要原因，跨過季末后伴隨同業存單利率下行，短融收益率也有所回落，兩周累計下行15-20bp，一級發行利率跟隨二級有所下行。同時日成交量快速增長，每天達到300-400億左右規模。但中低等級受到近期山東地區民營企業互保等負面信息影響，市場風險偏好有所降低，交投相對不活躍且個券走勢分化很大，魏橋和西王相關個券收益率大幅波動。中票方面，市場整體仍然持觀望態度，雖然成交量有所放大，收益率整體變化不大，3年期品種整體下行5bp左右，5年期品種基本持平。綜合兩周市場情況來看，信用利差整體出現收窄，其中短融比較明顯。目前短融信用利差基本能達到歷史60%分位數以上，中票利差則整體還在1/3分位數以下，其中AA+和AA評級整體不足20%分位數。

企業債成交相對清淡，城投交投活躍度略好于產業。非城投方面，成交不活躍且以高評級品種為主。剩余期限6.5年超AAA評級14鐵道11最新成交在3.94%附近，剩余期限19.5年16鐵道06最新成交在4.4%附近。城投債收益率小幅下行5-10bp左右，7年期AA評級地級市城投債的收益率中樞目前在5.4%附近，新發區縣級城投成交中樞在5.6%-5.80%左右。