3月29日，央行未開展公開市場操作，連續(xù)第8日凈回籠流動性，市場資金面略微收緊，非銀機(jī)構(gòu)融資壓力相對較大，交易所市場回購利率全線大幅走高。市場人士指出，流動性分層現(xiàn)象尚未得到有效緩解，季末資金面出現(xiàn)一定波動不奇怪，但目前流動性總量不低、存款類機(jī)構(gòu)流動性穩(wěn)定，資金緊勢大幅升級可能性不大，跨季后資金面將回暖。

央行繼續(xù)凈回籠

29日早，央行逆回購繼續(xù)停做，為連續(xù)第5日暫停操作，當(dāng)日到期的400億元央行逆回購實現(xiàn)自然凈回籠，這已是3月20日以來，央行連續(xù)第8日通過逆回購到期實施凈回籠，累計凈回籠4500億元。

央行交易公告指出，考慮到月末財政支出可吸收央行逆回購到期等因素的影響，為維護(hù)銀行體系流動性合理穩(wěn)定，不開展公開市場操作。這也是過去5日，央行反復(fù)向市場傳遞的信息——季末財政支出補(bǔ)充流動性，流動性總量問題不大。

3月下旬以來，在央行連續(xù)凈回籠流動性且臨近季末的情況下，市場資金面仍舊較為平穩(wěn)，也印證了央行的這一說法。據(jù)市場人士反饋，至少到3月28日，市場上短期資金供給依然較為充裕，資金供求整體均衡偏松。

季末再現(xiàn)流動性分層

然而，季末考核當(dāng)前，資金面還是出現(xiàn)了一定收緊跡象，部分跨季資金價格供求偏緊。周初以來，7天、14天期債券回購利率連續(xù)上行，29日，交易所市場回購利率全線大幅上漲，流動性結(jié)構(gòu)性緊張現(xiàn)象比較突出。

29日，銀行間債券質(zhì)押式回購交易中，跨季的7天、14天利率繼續(xù)走高，其余期限以下行為主，整體波動幅度不大。其中，隔夜回購利率跌逾1BP至2.56%，代表性的7天回購利率DR007漲近3BP至2.94%，14天利率再漲近4BP至4.51%。

交易所債券回購利率全線走高，7天以內(nèi)各期限品種上行幅度較大。盤面顯示，29日，上交所回購利率開盤后溫和上行，臨近尾盤大幅沖高，隔夜回購利率GC001最高漲至22%，逼近2017年末高點，收盤回落至12.29%;14天(含)以內(nèi)各期限回購利率均創(chuàng)了年初以來新高。

市場人士表示，存款類機(jī)構(gòu)回購利率穩(wěn)定而交易所回購利率大幅沖高，突出反映了季末流動性分層現(xiàn)象，根源仍在于各類考核壓力下，銀行收縮了對非銀機(jī)構(gòu)融資，使得非銀機(jī)構(gòu)融入跨月資金難度較大，流動性供求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊縮。另有機(jī)構(gòu)人士指出，嚴(yán)監(jiān)管形勢下，監(jiān)管政策頻出，可能進(jìn)一步加大季末考核期貨幣市場摩擦，邊際推高貨幣市場利率水平。

交易員稱，從29日尾盤走勢看，30日資金面仍面臨考驗，隔夜利率有上行壓力，但鑒于存款類機(jī)構(gòu)流動性仍較為平穩(wěn)，資金面緊張大幅升級的可能性不大，短時性的緊張之后，下月初資金面將恢復(fù)常態(tài)。