14日，央行未進(jìn)行逆回購交易，但開展1560億元MLF操作，等量對沖到期MLF，并發(fā)放801億元PSL。受企業(yè)繳稅影響，午后市場資金面轉(zhuǎn)緊，貨幣市場利率反彈。市場人士預(yù)計，后續(xù)央行可能加大公開市場操作力度，平抑貨幣市場波動。

長錢 投放增多

5月14日，央行繼續(xù)暫停公開市場逆回購操作，但開展了1560億元1年期中期借貸便利操作(MLF)，操作利率持穩(wěn)于3.3%。統(tǒng)計顯示，14日無央行逆回購到期，但12日有3925億元MLF到期順延至14日回籠，其中2365億元已提前償還，實際到期1560億元。因此，當(dāng)日央行公開市場操作實現(xiàn)等量對沖。不過，央行公告透露，當(dāng)日還發(fā)放了801億元抵押補(bǔ)充貸款(PSL)。

今年以來，央行投放的 長錢 明顯增多，一方面多次動用準(zhǔn)備金工具，釋放長期限流動性，另一方面，央行投放的PSL也多于去年同期。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年前5個月，PSL凈增加2947億元，而今年前4個月PSL余額已增加3570億元，這并不包括央行剛剛投放的801億元。

分析人士表示，央行增加長期限資金供應(yīng)，有助于提升流動性穩(wěn)定性，促使市場穩(wěn)定流動性預(yù)期。結(jié)合一季度貨幣政策執(zhí)行報告來看，宏觀政策關(guān)注點已由 去杠桿 轉(zhuǎn)為 穩(wěn)杠桿 ，政策重心重新向 穩(wěn)增長 傾斜，雖然貨幣政策取向總體未變，但邊際上也有一些放松，今年以來流動性穩(wěn)定性提升就是直接反映。隨著削峰填谷的說法隱去，預(yù)計未來一段時間流動性將保持相對平穩(wěn)，今年資金面表現(xiàn)好于去年應(yīng)該沒有太大懸念。

料加大操作力度

短期來看，稅期對銀行體系流動性擾動加大，央行可能加大公開市場操作力度，平抑貨幣市場波動。

5月也是稅收大月，既有例行的月度稅款征繳，還有上年度企業(yè)所得稅匯算清繳。另外，進(jìn)入5月份，政府債券尤其是前期發(fā)行偏慢的地方債供給節(jié)奏加快，政府債發(fā)行繳款也可能階段性推高財政庫款，對流動性造成一定的擾動。2017年的數(shù)據(jù)就顯示，當(dāng)年4月份財政存款增加了6425億元，5月份增加5547億元，連續(xù)兩個月出現(xiàn)較快增加。

臨近月度稅款征期截止日，稅期對流動性擾動已開始顯現(xiàn)。14日午后，市場資金面有所收緊。

交易員稱，昨日早盤銀行間回購市場流動性仍呈現(xiàn)均衡偏松態(tài)勢，一早便有股份制融出隔夜、7天資金，并有城商行及非銀機(jī)構(gòu)融出隔夜至兩個月期限資金。但上午十點半以后，受繳稅因素影響資金開始收緊，農(nóng)商行及非銀開始融入7天、14天資金，午盤資金面稍顯緊張，隔夜融出價格一路走高。

14日，銀行間質(zhì)押式回購利率方面，隔夜品種R001上漲近10BP至2.59%，指標(biāo)7天期品種R007上漲10BP至2.90%，14天至1個月回購利率也有不同程度的上漲。

市場人士表示，本月稅期高峰即將到來，未來幾日稅期擾動可能加重，預(yù)計央行將加大操作力度，通過階段性的凈投放平抑流動性波動。統(tǒng)計顯示，本周只有800億元央行逆回購到期，而到期的MLF已被續(xù)作，因此給予央行凈投放的空間較大。