結(jié)合歷史案例，在考慮博弈有條件回售條款時，需注意到以下幾個方面：轉(zhuǎn)債價格、剩余期限、發(fā)行人對下修轉(zhuǎn)股價的態(tài)度、流動性及信用資質(zhì)。我們下面對不同情況進(jìn)行討論。

對于尚未入場且想要博弈的投資者，入場點(diǎn)位是首要問題，我們將轉(zhuǎn)債價格分為三檔（102元以上，100-102元，100元以下）進(jìn)行討論。由于回售價格一般在102元，因此102元以上買入就沒有博弈的必要了，除非二級市場流動性無法滿足售出的需要，可以考慮用回售的方式減持。

對于100-102元買入的轉(zhuǎn)債，回售收益相對有限，若持券時間較長，則年化收益率相對較低，吸引力有限，因此需重點(diǎn)考慮回售期、轉(zhuǎn)股價是否會下修等因素。以電氣轉(zhuǎn)債為例，如果我們以上周五的收盤價格100.85元購入，假設(shè)股價持續(xù)低迷且發(fā)行人面臨回售壓力不選擇下修，則0.7年后進(jìn)入回售帶來大約1.2%的回售收益，吸引力較低。

而在不考慮藍(lán)標(biāo)、輝豐轉(zhuǎn)債等信用風(fēng)險較大的個券的前提下，目前電氣、洪濤、海印轉(zhuǎn)債的價格低于回售價格，同時剩余期限也較為合適，若進(jìn)行回售的話，年化收益率的吸引力較大。但是從公司層面和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，上海電氣和洪濤股份目前經(jīng)營較弱，海印股份的信用評級也較差，因此一旦面臨回售壓力，預(yù)計(jì)發(fā)行人會有比較強(qiáng)烈的下修意愿，這個就真的很成問題了。