基金表面的運營成本僅為管理費與托管費，其實除此之外還有很多隱形費用，這些隱形的費用可能是外在費用的幾倍。在之前的文章《指數化投資是否適合中國市場？》中我們說到成本是影響投資業績的關鍵因素之一。如果想作為職業的基金投資者或者最近流行的FOF管理人的話，基金運營成本分析是一個必備能力。

在之前的《50ETF運營成本分析【干貨】》中，我們簡單分析50ETF的成本構成基本為1.7%/年，估計在中國最低的基金運營成本也是1.5%年了。雖然扣除費用之后50ETF走勢是遠超上證50指數的，但必須明確這個上證50指數是價格指數，沒有考慮成分股票分紅因素。2005-2016年上證50的分紅率高達5.27%，我們使用上證50收益指數的方式才得到50ETF年化成本為1.7%的結論。

這次我們的分解對象是九泰基金的九泰天富（代碼001305）基金，該基金是九泰成立最早的混合型基金。管理費與托管費分別為1.5%與0.25%，合計1.75%。成立日期是2015年6月，估計成立規模是近20億，具體是哪個銀行代銷的、基金經理是誰，我們此處對事不對人，就此略去。