根據(jù)滬深兩市交易所分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引，5月1日起，個(gè)人投資者投資分級(jí)基金市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻提高至30萬(wàn)，且需在營(yíng)業(yè)部現(xiàn)場(chǎng)以書(shū)面方式簽署《分級(jí)基金投資者風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》。上周是新政實(shí)施后的第一周，從市場(chǎng)交易情況來(lái)看，分級(jí)A流動(dòng)性基本未受到影響，而分級(jí)B的流動(dòng)性則大幅收窄，由于B份額買(mǎi)盤(pán)力量不足，直接導(dǎo)致母基金整體折價(jià)，贖回套利有力可圖，上周四個(gè)交易日分級(jí)A份額約減少28億份，其中規(guī)?？s減最多的分級(jí)集中在券商和軍工兩個(gè)板塊上。

申萬(wàn)宏源認(rèn)為，近期市場(chǎng)連續(xù)下行，多只分級(jí)基金臨近下折，截至5月5日，創(chuàng)業(yè)50分級(jí)、移動(dòng)互聯(lián)分級(jí)和國(guó)防分級(jí)距離下折閾值最近，母基金再跌1.56%、1.63%和2.83%即將觸發(fā)下折條款，而目前規(guī)模最大的券商分級(jí)，距離下折也僅7.79%的安全距離。如果假設(shè)上述分級(jí)產(chǎn)品剛好觸發(fā)下折條款，那么根據(jù)條款分級(jí)A凈值超過(guò)分級(jí)B的部分將全部折算為母基金并返給原A份額持有人，一般來(lái)說(shuō)低風(fēng)險(xiǎn)偏好的A份額投資者獲得母基金后會(huì)選擇全部（或大部分）贖回，如果贖回規(guī)模較大將會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響，根據(jù)測(cè)算，目前臨近下折的分級(jí)基金中，潛在影響較大的兩個(gè)板塊是券商和軍工，分別對(duì)應(yīng)了約86億和38億的贖回規(guī)模。

券商指數(shù)成分股中，潛在沖擊最大的個(gè)股為國(guó)信證券、海通證券、招商證券、長(zhǎng)江證券、國(guó)泰君安、西南證券、光大證券、廣發(fā)證券、興業(yè)證券等；國(guó)防板塊沖擊較大的股票為高德紅外、航天發(fā)展、華力創(chuàng)通、中航動(dòng)力、航天科技、中航高科、中國(guó)衛(wèi)星等。新規(guī)的實(shí)施一定程度上對(duì)分級(jí)A是利好，但由于市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期已久，加之分級(jí)B的成交有所回暖，母基金整體折價(jià)收窄，配對(duì)轉(zhuǎn)換價(jià)值可能無(wú)法長(zhǎng)期支撐分級(jí)A維持高位。不同于2015年下半年，目前臨近下折的分級(jí)A期望收益在0附近，基本無(wú)套利空間，參與下折意義不大，或?qū)⒚媾R一定風(fēng)險(xiǎn)。