共同基金的資金從主動型基金經(jīng)理，大幅流向被動管理型共同基金和ETF（交易型開放式指數(shù)基金），而且這種趨勢還在加速。但主動型基金經(jīng)理克里斯·戴維斯，卻將今天的投資環(huán)境描述為“一個夢寐以求的環(huán)境”。

“現(xiàn)在所發(fā)生的一切對我們業(yè)務(wù)不好的事，終將對我們的投資人有利，也終將對我們的長期投資業(yè)績有利”，他說。

“對于一個由很多自有資金組成的投資公司而言，投資業(yè)績上升百分之十，將比管理資產(chǎn)規(guī)模上升百分之十賺得更多。對我們來說，這段時間，資金流入被動基金是極好的，讓它走得更遠些。”

按“熱情”不同分類

晨星的唐·菲利普斯（DonPhillips）幾十年來一直指出，投資市場中的主動型基金經(jīng)理分兩類。

大多數(shù)屬于第一類，許多較大的公司在營銷方面遠優(yōu)于投資管理。他們會推出新潮的基金產(chǎn)品，而相對傳統(tǒng)的產(chǎn)品通常會和指數(shù)表現(xiàn)得差不多，但又收取超過同類指數(shù)基金5到10倍的管理費。

第二類是具有投資熱情的人組成的基金公司。這些公司往往不會花時間和精力進行營銷；相反，他們將更多的資源用于研究和挑選證券。他們的基金與指數(shù)的相關(guān)性往往相對較小，可能是由于他們對股票評測的要求非常高。

近年來，當(dāng)市場上的很多投資決定被程序化之后，后一類基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)了更多更好的投資機會，這在他們的職業(yè)生涯中從未發(fā)生過。解釋這種現(xiàn)象有點復(fù)雜。但經(jīng)過一系列訪談后，由于種種原因，資金向被動投資遷徙的事實，讓許多思維周全的基金經(jīng)理如沐春風(fēng)。

莫名奇妙的相關(guān)性

那么在被動投資主導(dǎo)的市場環(huán)境中，有什么因素讓主動型基金經(jīng)理如此偏愛呢？大衛(wèi)·吉羅首先提出，從基本面看來，并不相關(guān)的公司的股價出現(xiàn)了莫名其妙的相關(guān)性。

“作為投資者”，吉羅解釋說，“你希望出現(xiàn)股價和基本面偏離的情況，這是發(fā)現(xiàn)阿爾法的機會所在。”舉個例子，當(dāng)利率上升時，趨勢投資者會買入投資于金融領(lǐng)域的EFT基金。