最近關(guān)于主動型基金和被動型基金哪個更好的討論十分激烈。我看了一下，網(wǎng)上的觀點基本是一面倒，幾乎全部人都支持被動型指數(shù)基金，支持主動型基金的朋友被壓在地板上來回地摩擦。我實在看不下去了，所以今晚簡單分享我?guī)c看法吧。

①其實被動型指數(shù)基金是一種“工具”，而主動型基金是一種“工具+策略”。當(dāng)主動型基金的交易策略是有效的，那么這只主動型基金就有機會超越市場。如果交易策略是無效的，那么主動型基金就會跑輸市場。

嚴(yán)格來說，直接拿主動型基金和指數(shù)基金比較，是不公平的。我們應(yīng)該拿主動型基金跟我們自己的實盤凈值曲線進(jìn)行比較。因為我們在配置指數(shù)基金的時候，也不是全倉一只指數(shù)。可能配置了50%滬深300，配置了50%中證500。我們實際的收益率應(yīng)該是50%滬深300漲跌幅+50%中證500漲跌幅。

我之前幫過不少朋友分析資產(chǎn)配置，看到他們既買了紅利指數(shù)，也買了證券指數(shù)，還買了環(huán)保指數(shù)、傳媒指數(shù)，加起來十幾只指數(shù)。看似做了風(fēng)險分散，但最終看賬戶收益率其實比主動基金還要差。

這說明，我們雖然使用了很多“工具”，但運用起來的效率，不一定就高于主動型基金。

②我不否認(rèn)這個市場上絕大部分主動型基金都是跑輸市場。根據(jù)之前隔壁老嚴(yán)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，只有24%的混合型基金產(chǎn)品跑贏滬深300指數(shù)，說明其余76%的產(chǎn)品都是跑輸市場的。這個也是行業(yè)內(nèi)問題，基金經(jīng)理投資水平良莠不齊。

但大家也不能否認(rèn)，這個市場是有一批優(yōu)秀的主動型基金存在。而且行內(nèi)也有個不是秘密的秘密，每家基金公司都會有自己的“旗艦產(chǎn)品”，由“明星基金經(jīng)理”操刀管理。旗艦產(chǎn)品的收益率≈這家基金公司的金漆招牌，所以這些產(chǎn)品的實力都很強大。

我挑選了部分比較老牌的，過去五年業(yè)績非常穩(wěn)定的明星級別主動型基金。最近五年分別經(jīng)歷了2014年瘋牛，2015年股災(zāi)，2016-2017年慢牛，2018年慢熊。

可以看到，雖然他們在2014年跑輸了指數(shù)，但在2015年里面躲開了最大的一波回撤。與之相反，很多朋友在2015年遭受巨大投資損失，至今還找不回來。

2016年-2018年沒有太過明顯的超額收益，但整體每年都會跑贏指數(shù)。跌的時候，跌得少，漲的時候，漲得多。每年積累一點超額收益，累加起來就非常可觀了。以上四只明星主動基金近五年年化收益率超過20%，同期滬深300指數(shù)只有15%。

③選公司股票，會先研究這家公司的董事長或者總經(jīng)理。我們很難想象沒有董明珠的格力電器會是什么樣的，也很難想象沒了雷軍的小米會走向何方。反正沒了喬布斯的蘋果，已經(jīng)走了樣。主動型基金的“董事長”就是基金經(jīng)理，他的核心交易邏輯決定了這只基金的實際收益率。

以富國天惠和易方達(dá)中小盤為例，我們其實可以通過重倉股大概了解基金經(jīng)理的風(fēng)格。

首先是富國天惠的朱少醒。前十大持倉里面，持倉相對分散，比較多冷門的個股。國瓷材料是做陶瓷的，安車檢測是機動車檢，都并非當(dāng)下熱門的消費股。如果再去調(diào)查一番，發(fā)現(xiàn)這些個股的成長性都還不錯。這是一位成長股選手。

然后看易方達(dá)中小盤的張坤。前十大持倉占比72.87%，一位喜歡重倉個股的選手。五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺各占10%，白酒行業(yè)占比30%。再翻下過往持倉，白酒一直就是它的主力倉。其他個股也都是當(dāng)下比較熱門的。

④既然有好的基金經(jīng)理，為什么大家還是偏向選被動型指數(shù)基金？

好的公司股票是稀缺的，好的基金經(jīng)理也是稀缺的。選到好股很難，選到好的主動型基金也不是一件容易的事情。選到財務(wù)造假的股票會炸雷，選到垃圾的主動型基金一樣會炸雷。當(dāng)年買了樂視網(wǎng)、三聚環(huán)保的主動型基金也不少。

所以主動型基金面臨最大的問題，就是邏輯非透明化。

基金經(jīng)理為什么要減少倉位，為什么要買入這只股票，為什么要在這個時候買，為什么可以抄底，為什么要追高，我們是一概不知道的。投資者把錢給了你，如果虧了，好歹給個理由吧。這也是沒有的，反正虧了就虧了，這是不能忍的。

⑤跟大V投資其實就是買主動型基金（組合）

現(xiàn)在市場上存在不少的大V，我算是其中一個吧。每個大V有他擅長的領(lǐng)域，擅長的策略和屬于自身的交易模型與邏輯。這些底倉基礎(chǔ)，決定了大V分享出來的策略收益率。

比如說華寶油氣本身是一只被動型指數(shù)基金，附加上我的網(wǎng)格策略和套利策略，它其實就是一只油氣主動型基金。如果我的網(wǎng)格策略和套利策略是有效的，那么這只油氣主動型基金就會跑贏華寶油氣。如果我的網(wǎng)格策略和套利策略是無效的，那么自然跑輸華寶油氣。

蛋卷基金上也有不少的基金組合，每個指數(shù)基金配置多少比例，什么時候調(diào)倉，什么時候定投，什么時候賣出，本質(zhì)上這些都是主動操作，所以換個角度看，這些基金組合也是主動型基金。