天賜材料（002709）還有多少成長空間？券商2022年8月26日評級內(nèi)容摘要如下：

維持2022 年和2023 年盈利預期不變。當前股價對應(yīng)2022/2023 年17.0倍/14.8 倍市盈率。維持跑贏行業(yè)評級和68.00 元目標價，對應(yīng)22.1 倍2022 年市盈率和19.2 倍2023 年市盈率。

風險：全球新能源車銷量不及預期，六氟磷酸鋰價格下降超預期。

公司公布1H22 業(yè)績：收入103.6 億元，同比增長180%；歸母凈利潤29.06 億元，同比增長271%。對應(yīng)測算2Q22 營業(yè)收入52.1 億元，同比增長144%，歸母凈利潤14.08 億元，同比增長184%，業(yè)績符合我們預期。

發(fā)展趨勢

盈利能力依然強勁。

出貨量：我們預計公司2Q22 電解液出貨量超6 萬噸，我們預計公司將于8 月底投產(chǎn)3 萬噸六氟技改新產(chǎn)能，支撐下半年產(chǎn)量快速提升。

根據(jù)CIAPS數(shù)據(jù)，公司8 月排產(chǎn)已超3 萬噸，我們預計全年產(chǎn)量有望達35 萬噸，同比增長143%。

盈利能力：二季度受終端需求擾動影響，六氟磷酸鋰市場價格回落至25 萬元/噸，影響公司盈利能力。我們測算2Q22 電解液單噸凈利潤約1.6 萬元，環(huán)比Q1 下降約13%。向前看，目前六氟價格企穩(wěn)，同時公司有六氟長協(xié)平抑價格波動，我們預計全年單噸凈利潤有望維持1.5萬元以上。

LIFSI：我們預計公司2Q22 LIFSI出貨量約1300 噸，Q3 出貨量有望超2000 噸，預期2022 年出貨量可達2 萬噸，LIFSI價格約35 萬元/噸，毛利率相比六氟磷酸鋰更高，我們預期其出貨增長將提升電解液盈利能力。

磷酸鐵業(yè)務(wù)放量，新品類有望逐步應(yīng)用。我們預計公司2Q22 磷酸鐵出貨量0.6 萬噸，單噸凈利潤超6000 元。我們預計公司將于九月投產(chǎn)15 萬噸新產(chǎn)能，至2023 年總產(chǎn)能將提升至30 萬噸+，貢獻業(yè)績新增量。此外公司于6月推出粘結(jié)劑、溶劑及PACK彈性體、導熱膠等新產(chǎn)品，我們預計隨下游客戶驗證有望實現(xiàn)逐步應(yīng)用與放量，拓寬公司成長空間。