今日券商研報精選內(nèi)容摘要如下——

下一代智能終端前景廣闊，未來10年全球市場空間約14萬億元。特斯拉作為全球領(lǐng)先科技企業(yè)，其芯片、算法等技術(shù)積淀可在人形機器人中高度復(fù)用。借鑒波士頓動力、日本本田等已有的人形機器人，預(yù)計公司在雙臂雙足的協(xié)同技術(shù)仍缺乏沉淀，具備一定挑戰(zhàn)。“機器換人”是產(chǎn)業(yè)增長的核心驅(qū)動力，到2030年，全球約有4億個工作崗位將被自動化機器人取代，按20%滲透率測算全球人形機器人市場空間12-16萬億元。根據(jù)IFR和中國電子學(xué)會的數(shù)據(jù)，按23-30年CAGR 30%測算到2030年，我國人形機器人市場規(guī)模約8700億元。當(dāng)前機器人BOM成本60%-70%集中在關(guān)節(jié)、驅(qū)動、控制等機身硬件，然而智能化程度提升必然增加對芯片、通信模組、云計算資源的需求。我們認為機器人軟件占比也將復(fù)刻汽車軟件發(fā)展路徑，從當(dāng)前約不到10%的成本占比提升至2035年30%+。

對標智能汽車，人形機器人將增加傳感器、芯片、智能網(wǎng)聯(lián)、導(dǎo)航需求。預(yù)計人形機器人主要用于商用場景，不管居家還是外出服務(wù)，或從事危險性工作，其感知能力應(yīng)該對標自動駕駛L4以上級別：1）傳感器：類比智能汽車，增加攝像頭、激光雷達、毫米波雷達、紅外傳感器、超聲波雷達等需求；2）算力芯片：當(dāng)前芯片市場份額主要由海外玩家占據(jù)，包括英偉達、英特爾Mobileye、高通等，可關(guān)注有工程師紅利、本土化服務(wù)能力強的AI芯片國產(chǎn)化替代機遇；3）智能網(wǎng)聯(lián)：人形機器人主要面對家庭和服務(wù)場景，5G低延時、高速率、廣連接等特性將為其賦能，建議關(guān)注蜂窩基帶芯片、模組、智控器行業(yè)機會；4）定位：根據(jù)機器人使用場景不同，需增加室內(nèi)或戶外導(dǎo)航、高精度地圖等需求。

云計算基礎(chǔ)設(shè)施與AI算法助力人形機器人智能化。智能化AI算法訓(xùn)練需要大量場景數(shù)據(jù)，拉動數(shù)據(jù)存儲、計算、交換等數(shù)據(jù)中心需求，參照沙利文報告，自動駕駛IaaS/PaaS市場規(guī)模2025年達到65.5億元，4年CAGR為49.2%，預(yù)計人形機器人對算力的需求也將維持接近50%左右的復(fù)合增速。人機交互、AI視覺等算法是人形機器人商用場景的核心競爭力。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，科大訊飛、百度云、阿里云當(dāng)前已進入人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈。預(yù)計未來更多人形機器人走向商業(yè)化，以上企業(yè)有更多機會參與行業(yè)總體機會。人形機器人在今年上半年一級市場已然火爆，互聯(lián)網(wǎng)大廠紛紛押注投資布局。互聯(lián)網(wǎng)大廠具備技術(shù)、人才、資金、客戶等多方優(yōu)勢，投資方向具備一定引領(lǐng)意義。雖然當(dāng)前人形機器人仍處于行業(yè)早期階段，但隨著特斯拉等全球領(lǐng)先企業(yè)對人形機器人的定義更為清晰，市場投資機會將層出不窮。

風(fēng)險提示

特斯拉機器人進展不及預(yù)期、新品研發(fā)不及預(yù)期、機器人商業(yè)化不及預(yù)期