京山輕機(jī)（000821）這只股票前景如何？鈣鈦礦龍頭股后期走勢(shì)如何？券商2022年8月21日評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：公司產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于光伏、瓦楞紙包裝兩大行業(yè)。作為核心業(yè)務(wù)之一，晟成光伏保持組件智能化產(chǎn)線(xiàn)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模全球領(lǐng)先的同時(shí)，在電池設(shè)備領(lǐng)域多技術(shù)路線(xiàn)布局，尤其在鈣鈦礦技術(shù)方面領(lǐng)先市場(chǎng)具備較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，看好公司未來(lái)在該領(lǐng)域的持續(xù)深入發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2022-2024 年?duì)I業(yè)收入分別為50.60、61.26、71.10 億元，同比分別增長(zhǎng)23.9%、21.1%、16.1%；2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)分別為3.24、4.67、5.77 億元，同比分別增長(zhǎng)122.3%、44.2%、23.5%，對(duì)應(yīng)PE 分別為43.55、30.20、24.44 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)；組件行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期；電池設(shè)備開(kāi)拓進(jìn)度低于預(yù)期。

公司2022 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.92 億元，同比增長(zhǎng)17.23%；歸母凈利潤(rùn)1.48 億元，同比增長(zhǎng)31.70%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.45億元，同比增長(zhǎng)33.38%。

其中2022 年第二季度實(shí)現(xiàn)收入12.55 億元，同比增長(zhǎng)20.45%；歸母凈利潤(rùn)1.15 億元，同比增長(zhǎng)135.22%。

Q2 業(yè)績(jī)超預(yù)期，凈利率大幅提升

①單季度看：Q2 業(yè)績(jī)超預(yù)期。超預(yù)期主要體現(xiàn)在以下幾方面：

毛利率提升：Q2 單季度毛利率22.39%，同比提升1.96pct，環(huán)比提升5.41pct。費(fèi)用率改善：Q2 單季度期間費(fèi)用率10.44%，同比改善3.82pct。拆分來(lái)看，單季度銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.7%、4.71%、4.48%、-2.45%，同比增長(zhǎng)-0.09、0.08、0.12、-3.93pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降明顯。由于費(fèi)用率的下降，Q2 凈利率同環(huán)比均有所上升，達(dá)到9.54%，同比提升4.87pct。關(guān)于減值：

上半年計(jì)提減值1853.83 萬(wàn)元，占報(bào)告期歸母凈利潤(rùn)12.5%，其中Q2 計(jì)提1123.88 萬(wàn)元。

②分產(chǎn)品看：光伏設(shè)備同比實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。（a）公司為國(guó)內(nèi)組件智能化產(chǎn)線(xiàn)設(shè)備龍頭。報(bào)告期內(nèi)，光伏自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)實(shí)現(xiàn)收入15.31 億元，同比大幅增長(zhǎng)53.21%，占收入比例上升至67%（2021年占比約55%）；毛利率21.06%，同比下降3.46pct。收入高增長(zhǎng)主要由于組件擴(kuò)產(chǎn)需求高景氣，層壓機(jī)業(yè)務(wù)取得快速突破等。

毛利率同比下滑主要由于原材料成本有所上升，預(yù)計(jì)下半年將企穩(wěn)向上。（b）瓦楞紙包裝智能裝備業(yè)務(wù)為母公司業(yè)務(wù)主體。報(bào)告期內(nèi)，包裝自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)實(shí)現(xiàn)收入3.94 億元，同比下降13.68%；毛利率20.24%，同比提升0.87pct。收入有所下降主要由于上半年國(guó)內(nèi)部分城市物流、供應(yīng)鏈、銷(xiāo)售受到一些疫情影響，發(fā)貨有所滯后。2022 年5 月開(kāi)始發(fā)貨得以恢復(fù)的同時(shí)，新簽訂單大幅反彈。（c）在手訂單飽滿(mǎn)，截止上半年末，公司在手訂單41.56 億元，同比增長(zhǎng)37.61%。（含稅）

電池設(shè)備：多技術(shù)路線(xiàn)布局，鈣鈦礦設(shè)備具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)①鈣鈦礦設(shè)備：具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品端：已交付產(chǎn)品包括鈣鈦礦 PVD 鍍膜設(shè)備、鈣鈦礦團(tuán)簇型多腔室蒸鍍?cè)O(shè)備。其中，PVD 用于電子傳輸層或空穴傳輸層的制備，已具備成熟供貨能力；蒸鍍?cè)O(shè)備用于鈣鈦礦材料與金屬電極層的制備，已成功應(yīng)用于多個(gè)客戶(hù)端。研發(fā)端：與華中科技大學(xué)陳蓉團(tuán)隊(duì)的合作光伏原子鍍膜技術(shù)，鈣鈦礦電池鍍膜技術(shù)再添新路線(xiàn)，有望繼續(xù)保持鈣鈦礦鍍膜設(shè)備領(lǐng)導(dǎo)地位。

②TOPCon 設(shè)備：首臺(tái)TOPCon 二合一成功交付。采用硅片清洗技術(shù)、PECVD&PVD 新型工藝路線(xiàn)及動(dòng)態(tài)鍍膜技術(shù)，實(shí)現(xiàn)TOPCon 電池生產(chǎn)工藝中氧化物生長(zhǎng)、本征多晶硅沉積以及磷元素原位摻雜三大核心環(huán)節(jié)的生產(chǎn)。2022 年6 月，公司首臺(tái)TOPCon 技術(shù)二合一鍍膜設(shè)備正式交付，低損傷PVD 鍍膜結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)有效提高膜層的鈍化品質(zhì)；碳化硅膜層的加入減少長(zhǎng)波段光的吸收損失以及提高TOPCon 電池的電流密度；針對(duì)輕微繞鍍問(wèn)題，特別開(kāi)發(fā)了與之匹配的鏈?zhǔn)紹OE 去繞鍍清洗設(shè)備。

③HJT 設(shè)備：與客戶(hù)合作研發(fā)。目前，公司首臺(tái)HJT 清洗制絨設(shè)備已成功交付并通過(guò)客戶(hù)驗(yàn)證，后續(xù)期待批量訂單的正式落地。