陽光電源（300274）未來發展趨勢如何？2022年5月8日券商研報內容摘要如下：公司是光伏逆變器行業龍頭，儲能業績高速增長，積極開拓戶用分布式光伏市場。預計2022-24 年公司歸母凈利潤分別為30.06、40.19、50.57 億元，對應EPS 為2.02、2.71、3.40 元/股，對應PE 為31、24、19 倍。維持“買入”評級。

風險提示：光伏裝機不及預期；原材料供應緊缺；海外疫情波動。

光伏逆變器銷量穩定增長，風電變流器海上及海外市場實現突破2021 年，公司光伏逆變器實現營業收入90.51 億元，同比增長20.44%，毛利率為33.80%，同比下降1.23pct；公司風電變流器實現營業收入11.77 億元，同比下降16.79%。報告期內，公司光伏逆變器實現出貨47GW，同比增加34.29%，其中國內18GW，海外29GW，全球市占率30%以上。IGBT 等原材料供應緊張，引起價格上漲從而導致公司逆變器生產成本增加。風電變流器方面，公司全年發貨量超15GW，實現海上風電及海外市場業績重大突破，發貨風場400+。其中，大功率風冷變流器和三電平1000Vac（900-1140V）變流器產品行業領先，深度融合風儲應用。

儲能系統業務高速增長，打造第二成長曲線

2021 年，公司儲能業務實現營業收入31.37 億元，同比增長168.51%，毛利率為14.11%，同比下降7.86pct。2021 年公司儲能系統全球發貨量3GWh，實現翻倍以上增長，儲能系統出貨量連續五年位居第一。報告期內，陽光液冷儲能系統海外市場首發，延續液冷更好均溫、更低功耗，同時進一步降低LCOS。

電站投資業務穩健發展，積極開拓戶用光伏市場2021 年，公司電站投資開發實現營業收入96.79 億元，同比增長17.65%，毛利率為11.91%，同比增長2.42pct，業績增長的主要原因系公司加大戶用市場開發力度，陽光家庭光伏2021 年全年裝機量同比增長超過500%。分布式業務采取“大客戶開發+渠道拓展”兩種業務模式，海外業務加大項目資源儲備與轉化，保持穩健發展勢頭。