長(zhǎng)安汽車還值得投資嗎？2022年6月18日東方證券評(píng)級(jí)表示：略調(diào)整費(fèi)用率、資產(chǎn)減值損失等，預(yù)估2022-2024 年EPS0.93、1.03、1.20 元（原0.84、0.97、1.13 元），可比公司22 年平均PE25 倍左右，給予公司22 年P(guān)E25 倍估值，目標(biāo)價(jià)23.25 元，維持買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

長(zhǎng)安福特銷量低于預(yù)期、長(zhǎng)安馬自達(dá)銷量低于預(yù)期、長(zhǎng)安自主品牌銷量低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

而華西證券認(rèn)為：電動(dòng)智能變革給予自主車企彎道超車的歷史大機(jī)遇，自主強(qiáng)產(chǎn)品矩陣+電動(dòng)智能加速轉(zhuǎn)型+品牌向上驅(qū)動(dòng)盈利提升，看好長(zhǎng)安汽車在電動(dòng)智能變革中加速轉(zhuǎn)型，自主品牌市場(chǎng)份額持續(xù)提升：

1）自主強(qiáng)產(chǎn)品矩陣，基本盤穩(wěn)固向上：

公司憑借“產(chǎn)品+價(jià)格+定位”構(gòu)筑整車核心競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)品主打動(dòng)力+優(yōu)越空間+高顏值+高性價(jià)比， CS、UNI、歐尚、逸動(dòng)等產(chǎn)品于細(xì)分市場(chǎng)逐個(gè)突破，疊加公司強(qiáng)大的渠道拓展能力，驅(qū)動(dòng)自主品牌市占率快速提升，當(dāng)前位居自主第一，行業(yè)第二。 綜合來(lái)看，公司具備優(yōu)秀的底層技術(shù)及爆款打造能力，能夠洞悉市場(chǎng)趨勢(shì)、滿足消費(fèi)者差異化需求，未來(lái)有望通過(guò)不斷挖掘細(xì)分市場(chǎng)機(jī)會(huì)，持續(xù)夯實(shí)產(chǎn)品矩陣，把握歷史機(jī)遇，延續(xù)自主榮光，我們預(yù)計(jì)2022/2023/2024年公司自主品牌汽車銷量166/236/288萬(wàn)輛，2022-2024 CAGR 32%。

2）長(zhǎng)安深藍(lán)+阿維塔+V標(biāo)，新能源元年全面開啟，電動(dòng)化引領(lǐng)品牌向上：

a）長(zhǎng)安深藍(lán)：基于全新純電EPA平臺(tái)打造，面向15-30萬(wàn)元主流新能源市場(chǎng)，首款車型深藍(lán)SL03主打強(qiáng)動(dòng)力性能+優(yōu)越空間表現(xiàn)+凌厲動(dòng)感高顏值+高性價(jià)比，有望填補(bǔ)20萬(wàn)元純電市場(chǎng)空缺，成為爆款單品，開啟長(zhǎng)安電動(dòng)新時(shí)代;

b）阿維塔：公司與華為、寧德時(shí)代三強(qiáng)攜手發(fā)力高端智能電動(dòng)車市場(chǎng)，長(zhǎng)安設(shè)計(jì)與制造+華為HI標(biāo)+寧德電池，首款車型阿維塔11將于8月8日上市，豪華座艙+智駕配置+媲美豪華車的強(qiáng)勁動(dòng)力，彰顯公司品牌向上潛力;

C）V標(biāo)混動(dòng)：V標(biāo)自主將通過(guò)固本換新發(fā)力插混市場(chǎng)，藍(lán)鯨混動(dòng)兼具動(dòng)力性與燃油經(jīng)濟(jì)性，持久純電續(xù)航+高系統(tǒng)效率，2022年高效藍(lán)鯨混動(dòng)搭載UNI-K、UNI-V、歐尚Z6 等走量車型陸續(xù)上市，加速搶奪混動(dòng)市場(chǎng)份額;

藍(lán)鯨iDD混動(dòng)+EPA+CHN三大硬件平臺(tái)與SDA軟件架構(gòu)加持下，長(zhǎng)安自主新能源煥發(fā)新機(jī)，迎來(lái)質(zhì)變，純電與混動(dòng)并駕齊驅(qū)，新一輪產(chǎn)品周期強(qiáng)勢(shì)來(lái)襲，公司有望加速實(shí)現(xiàn)品牌向上和電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，我們預(yù)計(jì)2022/2023/2024年公司自主新能源乘用車銷量33/99/132萬(wàn)輛，2022-2024 CAGR 101%。

3）品牌向上驅(qū)動(dòng)ASP提升，自主盈利強(qiáng)彈性：

公司2022Q1自主單車扣非凈利潤(rùn)達(dá)0.54萬(wàn)元，同比+0.43萬(wàn)元，環(huán)比+0.68萬(wàn)元，自主單車邊際利潤(rùn)達(dá)1.2萬(wàn)元，成功減負(fù)疊加規(guī)模效應(yīng)，凈利潤(rùn)彈性得到快速釋放。未來(lái)，自主品牌向上帶動(dòng)ASP提升+產(chǎn)品銷量結(jié)構(gòu)持續(xù)改善+規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動(dòng)費(fèi)用率下降，多重利好因素下，預(yù)計(jì)公司盈利能力有望加速提升。