完美世界（002624）還有成長空間嗎？2022年5月1日券商評級內容摘要如下：完美世界在持續(xù)擴大核心品類如MMORPG 的競爭優(yōu)勢基礎上，加速多元化、年輕化戰(zhàn)略落地，并且秉持長線理念。轉型過程中雖有短期業(yè)績壓力，但隨著人員成本、減值等在21 年集中體現，22 年游戲業(yè)績釋放以及新產品陸續(xù)上線，公司有望在新產品周期下逐步恢復業(yè)績增長節(jié)奏。

預計2022-2024 年公司歸母凈利潤分別為18.9 億/21.2 億/24.9 億元，對應PE 分別為15.2x/13.5x/11.5x，維持“買入”評級。

風險提示：游戲上線延期、游戲流水不達預期，影視項目確認不達預期，行業(yè)監(jiān)管趨嚴

22Q1 公司實現營收21.28 億元，同比下降4.6%，剔除出售歐美子公司的影響后，22Q1 營收同比增長2.34%。歸母凈利潤8.40 億元，同比上升81.0%，扣非后歸母凈利潤4.14 億元，同比上升30.15%。

非經常損益主要來自上述出售歐美子公司帶來的投資收益。

游戲板塊，21 年人員優(yōu)化等帶來調整，22Q1《幻塔》業(yè)績釋放步入正常增長節(jié)奏。21 年公司游戲收入74.2 億元，同比下降19.77%，歸母凈利潤7.2 億元，同比下降68.48%。22Q1 游戲扣非后凈利潤4.46 億，同比上升34.52%。公司積極新品類突破轉型，21 年上線《夢幻新誅仙》《幻塔》等新品。

影視板塊，環(huán)球片單21 年減值，22 年穩(wěn)健發(fā)展。影視業(yè)務21 年營業(yè)收入9.52 億元，同比上升1.84%，虧損2.0 億；22Q1 影視業(yè)務凈利潤0.22 億元。

展望22 年，公司新品游戲儲備豐富，在繼續(xù)保持經典優(yōu)勢項目外，聚焦創(chuàng)新，不斷推動游戲戰(zhàn)略升級，同時將圍繞“國內產品出海+海外本地化發(fā)展”雙維度發(fā)力，有望成為公司游戲新增長曲線。

產品儲備方面，公司手游產品《黑貓奇聞社》《天龍八部2》《朝與夜之國》

《一拳超人：世界》《百萬亞瑟王》《誅仙2》《完美新世界》《神魔大陸2》

以及端游產品《誅仙世界》《Perfect New World》《Have a Nice Death》等多款游戲正在積極推動中，靈籠、封神系列等知名IP 的游戲開發(fā)工作也在積極籌備中。國內產品出海方面，《夢幻新誅仙》手游于2022 年3 月17 日同步上線海外市場。此外，《幻塔》手游將于近期在海外多地開啟測試，預計年內正式上線海外市場。公司儲備的多款游戲產品較以往產品更適合海外市場，同時公司相應的發(fā)行團隊在結構和人員等方面已經調整到位，國內產品出海將由授權第三方發(fā)行逐步向自主發(fā)行過渡。