天齊鋰業（002466）未來價值如何？2022年4月30日券商研報內容摘要如下：預計22 鋰價仍維持高位，分別上調22-23 年歸母凈利潤79%、67%，預計公司22-24 年歸母凈利潤分別為152.41 億元、159.57 億元、160.99 億元，對應EPS 分別為10.32 元、10.80 元、10.90 元，對應PE 分別為7.4 倍、7.1 倍、7.0 倍，維持“買入”評級。

風險提示：鋰鹽價格后期走勢不確定性加大；鋰鹽需求增速不及預期等。

業績彈性凸顯，債務問題逐步緩解。Q1 公司歸母凈利潤環增114.85%；綜合毛利率85.28%，環增14.43pcts，盈利能力大幅提升。Q1 碳酸鋰均價42.3 萬元/噸，環增101%，公司業績彈性顯現。21 年泰利森精礦產量95.4萬噸，同增64%；公司鋰鹽產量4.37 萬噸，同增15%。21 年公司確認SQM投資收益7.6 億元，Q1 確認投資收益約5 億元。公司H股上市穩步推動，后續債務、期權等因素將對業績影響減弱。

泰利森產能持續擴張，25 年規劃至210 萬噸/年。格林布什礦山全球成本最低，20 年成本僅250 美元/噸。3 月尾礦庫項目投產后，目前泰利森鋰精礦產能162 萬噸/年，預計22 年接近滿產。泰利森三期擴產項目預計25 年投產，精礦產能有望達到210 萬噸/年，四期擴產項目預計25 年開工，27 年投產。另外公司將盡快重啟四川雅江措拉鋰礦開采，強化資源供給能力。

奎納納一期試生產，安居項目逐步啟動恢復狀態。目前公司鋰鹽產能4.48萬噸/年，奎納納一期2.4 萬噸氫氧化鋰進入試生產階段，已經與SK、LG 化學、Northvolt 等簽訂了供貨協議；遂寧安居2 萬噸電池級碳酸鋰項目正逐步恢復建設節奏，預計23 下半年投產調試；公司遠期鋰鹽規劃產能達到11.48萬噸/年。另外參股公司SQM 在22 年鋰鹽產能規劃到21 萬噸，23 年規劃到25 萬噸，作為SQM第二大股東，公司有望獲得豐厚的投資收益。