貴輪轉(zhuǎn)債：發(fā)行規(guī)模18億，當(dāng)前轉(zhuǎn)股價(jià)值97.2元，預(yù)計(jì)價(jià)格110元~120元。

轉(zhuǎn)債基本情況行情

貴輪轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模18億元，債項(xiàng)與主體評級為AA/AA級;轉(zhuǎn)股價(jià)4.60元，截至2022年4月20日轉(zhuǎn)股價(jià)值99.35元;各年票息的算術(shù)平均值為1.18元，到期補(bǔ)償利率10%，屬于新發(fā)行轉(zhuǎn)債一般水平。按2022年4月20日6年期AA級中債企業(yè)到期收益率4.23%的貼現(xiàn)率計(jì)算，債底為91.71元，純債價(jià)值較好。其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉(zhuǎn)股對總股本的攤薄壓力為34.10%，對流通股本的攤薄壓力為37.38%，對現(xiàn)有股本攤薄有較大壓力。

正股基本面信息

貴州輪胎主要從事全鋼胎、斜交胎的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。產(chǎn)品主要應(yīng)用于卡客車、工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、工業(yè)車輛和特種車輛等五大領(lǐng)域。多年來公司專注于商用輪胎領(lǐng)域，商用輪胎銷售收入位居國內(nèi)前列，是國內(nèi)商用輪胎行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，也是全球商用輪胎規(guī)格品種較為齊全的輪胎制造企業(yè)之一。得益于齊全的規(guī)格品種及優(yōu)異的使用性能，公司產(chǎn)品在商用輪胎各大細(xì)分領(lǐng)域均具有較強(qiáng)的競爭力：高端載重?zé)o內(nèi)胎系列產(chǎn)品行駛里程最高可達(dá)50萬公里，引領(lǐng)了國內(nèi)中長途載重輪胎市場的性能突破;輕軌系列產(chǎn)品是國內(nèi)首家推出輕軌走行輪胎技術(shù)的產(chǎn)品，公司已成為世界第二大、國內(nèi)第一大輕軌輪胎供應(yīng)商;工程機(jī)械輪胎已批量配套于三一集團(tuán)、徐工集團(tuán)、臨工集團(tuán)、振華重工、柳工集團(tuán)、卡特、小松、沃爾沃等國內(nèi)外領(lǐng)先的工程機(jī)械主機(jī)廠商;農(nóng)業(yè)機(jī)械輪胎已批量配套于中國一拖、濰柴、約翰迪爾、愛科、紐荷蘭等國內(nèi)外領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)機(jī)械主機(jī)廠商;工業(yè)車輛輪胎已批量配套于杭叉集團(tuán)、合力叉車、龍工、林德、中聯(lián)重科、卡哥特科、凱傲、江淮等國內(nèi)外領(lǐng)先的工業(yè)車輛廠。

公司輪胎產(chǎn)品主要應(yīng)用于商用領(lǐng)域，銷售收入主要來源于配套市場與替換市場對輪胎的需求，因此商用車、工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展對公司產(chǎn)品的市場需求狀況產(chǎn)生直接影響。

（1）商用車市場

根據(jù)國際汽車制造商協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球商用車保有量超過3億輛，銷量由2011年的2，033.05萬輛增長至2020年的2，437.20萬輛，年均增長率為2.52%，除2020年受新冠肺炎疫情影響，銷量相比上年有所下滑外，其他年度均保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢。中國商用車的銷量由2011年的403.27萬輛增長至2020年的513.30萬輛，年均增長率達(dá)到2.16%，呈現(xiàn)長期增長趨勢，特別是2020年全球商用車銷量下滑的情況下，我國商用車銷量實(shí)現(xiàn)同比上年大幅增長18.70%。因此，全球商用車的總保有量以及新增量龐大，每年的輪胎替換及配套需求量較大，作為公司輪胎產(chǎn)品的主要目標(biāo)市場具有一定規(guī)模和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（2）工程機(jī)械

我國工程機(jī)械行業(yè)自2015年進(jìn)入新一輪上升周期，疊加國內(nèi)基建投資增長、房地產(chǎn)行情回暖等因素，國內(nèi)工程機(jī)械銷售規(guī)模持續(xù)高速增長，2020年我國工程機(jī)械銷量達(dá)到153.27萬臺，相比2015年55.30萬臺，年均復(fù)合增長率為22.62%。長期以來，我國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資顯著支撐著工程機(jī)械行業(yè)的穩(wěn)步前行。2020年4月17日，中央再次強(qiáng)調(diào)，“加強(qiáng)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施投資”。隨后，各省陸續(xù)公布交通強(qiáng)國省級方案，以沿海高鐵、智慧高速、軌道交通等超級工程為重心，加強(qiáng)交通運(yùn)輸建設(shè)。5G基站、特高壓輸電、城際高鐵、軌交等以新技術(shù)、新科技為主要方向的新型基礎(chǔ)設(shè)施以及以先進(jìn)制造為主的工業(yè)領(lǐng)域投資將帶動未來幾年工程機(jī)械行業(yè)新一輪的快速發(fā)展。工程機(jī)械行業(yè)的快速發(fā)展將為工程機(jī)械輪胎產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供廣闊的市場基礎(chǔ)。