第一，絕大多數時候，我們不能肯定自己處于牛市。

A股的波動幅度是非常大的，大漲大跌的趨勢非常明顯，牛市還是熊市，回過頭看的時候才比較明顯，身處其中，沒幾個人敢肯定。

舉個例子，2013年初其實創業板已經見底了，走出了牛市初期的上升階段，也就是下圖箭頭這段。

但是多數人并沒有感覺到牛市來了。一方面當時上證指數低迷，很多人是依靠上證指數判斷牛熊的；另一方面，但是市場錢荒，股市振幅顯著，上證指數甚至還差點搞出個新低。

面對這個市場，誰能準確判斷牛熊？誰敢拍胸脯保證牛市已來？

直到2014年三季度，上證指數才開始正式啟動，大家也覺得牛市來了。這時候散戶們才覺得賺錢效應起來了，蜂擁進來開戶，然而，股市最穩定的那一波收益，已經被“老手”們吃完了。

第二，牛市之中，追漲殺跌的人不在少數。

剛剛說到，大多數人對于市場冷熱的感知是慢半拍的。你以為身處熊市，實則是市場機會，老手們都在布局；你以為身處牛市，實則市場已經過熱，隨時有下跌風險。

以貨幣型基金為例，貨幣型基金作為安全市場，能夠在一定程度上提現投資者的投資情緒。股市好時，貨幣型基金規模縮水，錢會涌向權益類基金；相反，市場走熊，大家就會購買貨幣型基金避險。

2020年6月底，貨幣基金規模單月縮水8500多億，相當于10%的貨幣基金被贖回了。這正是由于6月份股市出現了大幅上漲而導致的。然而反觀當時的股市，大量資金涌入，股市已經呈現過熱狀態，大幅度買入已經存在風險。

股市便宜的時候不買，大漲后變貴了追著買，長期收益肯定不會理想，呈現出完美的「追漲殺跌」。

第三，頻繁買賣也會累積風險。

越是牛市，各路消息越多，牛鬼蛇神，每個人都帶著小喇叭，都有內幕消息。每只股票都潛藏機會，到處都是題材和熱點。這樣的市場，容易讓人頭腦發熱，頻繁買賣，追逐熱點。

從2020年6月下旬開始，A股的日成交額就逐漸上漲。每日成交額甚至超過1萬億，那這么大的交易量，都是誰在做呢？大多數是散戶，貢獻了其中大約70%-80%的交易量。

牛市里不同品種，并不是同漲同跌的，很多沒有經驗的投資者，就像狗熊掰玉米，遇到波動，就掰一個扔一個，最后啥也沒抓住。頻繁交易的背后，大部分投資者是沒有賺到收益的，反而浪費了不少印花稅。