永鼎股份可轉債4月16日(周二)打新申購，代碼733105，滬市轉債，若持有正股，可進行配售(每1300股可配一手轉債)。

發行信息及條款分析

發行信息：本次轉債發行規模為9.80億元，網下申購日為2019年4月15日，網上申購及原股東配售日為2019年4月16日，網上申購代碼為 733105 ，繳款日為4月18日。公司原有股東按每股配售0.782元面值可轉債的比例優先配售，配售代碼為 704105 ，大股東承諾配售金額為2.94億元，對應比例為30.00%。網下發行申購上限為8.80億元，網上發行申購上限為100萬元，主承銷商華西證券最大包銷比例為30%，最大包銷額為2.94億元。

基本條款：本次發行的可轉債存續期為6年，票面利率為第一年為0.40%、第二年為0.60%、第三年為1.00%、第四年為1.50%、第五年為1.80%、第六年為2.00%。轉股價為6.50元/股，轉股期限為2019年10月22日至2025年4月15日，可轉債到期后的五個交易日內，公司將按票面面值110%(含最后一期利息)的價格贖回全部未轉股的可轉債。本次可轉債募集資金將主要用于年產600噸光纖預制棒項目和年產1000萬芯公里光纖項目。

基本面

正股基本面一般，估值偏高。近年來營收穩步增長，但增速較低，毛利率呈下降趨勢，17年開始，因研發、股權激勵費用較高，導致凈利潤持續下滑，18年業績快報顯示凈利潤同比下降38.9%。

公司主營通信科技、海外工程、汽車線束和超導材料生產制造。產品包括通信光纜、電力電纜、光器件、電力柜等， 永鼎 品牌知名度較高，線纜市場占有率居行業前列。除了傳統線纜業務，公司還不斷向通信工程、光器件、光模塊、數據服務等產業鏈條延伸，提供系統化解決方案。

公司盈利能力一般，傳統的線纜業務已進入成熟期，成長空間有限，能支持偏高的的估值主要因為公司的光通信業務。5G建設規劃將大幅提振高質量光纖網絡需求，公司若能抓住政策利好，業績有望進一步改善。

投資申購建議

預計永鼎轉債上市首日價格在105~107元之間。永鼎轉債當前的平價水平為97.85元。可參照的平價可比標的為博世轉債，其平價為97.19元，當前轉股溢價率為11.82%，可參照的規模可比標的是天康轉債，當前轉股溢價率為8.49%。考慮到永鼎轉債債底保護性尚可，條款設計中規中矩。預計上市首日的轉股溢價率在8%~10%左右，則對應的上市價格在105~107元區間。

預計配售比例在40%左右。永鼎集團有限公司直接持有永鼎股份36.46%的股份，為公司控股股東。永鼎集團有限公司承諾參與本次發行的優先配售，認購金額2.94億元，占本次發行總額的30%。在此基礎上，我們預計配售比例在40%左右，那么留給市場的申購規模約為5.88億元。

預計中簽率在0.018%-0.020%。永鼎轉債總申購金額為9.8億元，假設配售比例為40%，那么可供投資者申購的金額為5.88億元，若網上申購戶數為60萬，網下參與戶數為3,500~4,000戶，平均單戶申購金額按上限的75%打新，則中簽率在0.018%-0.020%之間。

永鼎轉債重要條款中規中矩，債底保護性適中，當前平價水平不算低。但正股近期凈利潤有所下滑，毛利率和凈利率水平有所下降。建議投資者適當參與申購。