今日司爾轉債(128064)正式上市交易，司爾轉債低開后走勢震蕩，截至發稿，司爾轉債報98.64元，跌幅1.36%。

公司簡介

安徽省司爾特肥業股份有限公司總部位于國家級寧國經濟技術開發區，是專業從事各類磷復肥、緩控釋肥料、專用測土配方肥、生態肥料、有無機肥料及新型肥料研發、生產與銷售為一體的現代化高科技上市公司(股票代碼：002538)，擁有安徽寧國、宣州、亳州及貴州開陽四大化肥生產基地與宣州馬尾山硫鐵礦山、貴州開陽磷礦山。

公司主營高濃度磷復肥、測土配方專用肥、水溶肥產品生產、銷售。 司爾特 牌復合肥知名度較高。近年來業績平穩，毛利率小幅上升，受政策、玉米價格影響，17年業績下滑，18年供需改善重回增長。

正股基本面較好，估值合理。近期大盤暴跌，正股走弱，折價轉溢價，紅包大幅縮水。

目前轉債大幅溢價，轉債AA級中性，到期價值適中，115.3元(年化收益率2.44%)，下修條款適中(85%)。

條款分析：

下修條款嚴格;到期贖回價110;

正股分析：

安徽省磷復肥行業領導者; 財務數據看，無突出可關注地方，基本面一般。

可對比中輝豐轉和長青轉也是化肥農藥行業;

2018年營收31.27億，同比增長20.14%;歸母凈利潤3億，同比增長40.93%;2019Q1營收5.18億，同比增長7.82%;歸母凈利潤4305萬，同比增長4.23%。業績表現較好。

申購當初，考慮到公司經營尚可，尤其溢價數據安全墊較高，給出的評級建議是頂格申購(轉債綜合質量優秀有小瑕疵，破發概率較低，建議單賬戶頂格申購。)從實際發行結果來看，原始股東配售率為39.05%，網上申購為30.95%，網下申購29.6%，包銷比例0.40%.中簽率符合預期，籌碼相對分散，關注資金承接情況。

目前司爾轉債(128064)對應正股司爾特(002538)價格為5.57，轉股價值為89.12，溢價率為12.21%。相比于發行當初，申購期間，溢價率大幅下降，緣于整體行情調整，上市太慢，上的也不是時候，大大降低了打新收益。從目前的轉債行情來看，類比于近似轉債，理論價格應該高于100.5元.由于籌碼較為分散，溢價逐漸回歸理性，情緒較弱，預計開盤價格在99元上下，短期下跌幅度較大，后續反抽概率較大，建議持有，明日盤中有過面值機會，介意者可以賣出。由于申購未中簽持有轉債，場內轉債陸續出現多只面值附近，暫時放棄博弈，可以考慮輪動了。