福然德股份有限公司(下稱 福然德 )近日向證監(jiān)會(huì)提交更新版招股說(shuō)明書，宣布A股IPO。

福然德的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為中高端汽車、家電等行業(yè)企業(yè)或其配套廠商提供完整的鋼材物流供應(yīng)鏈服務(wù)，包括采購(gòu)、加工、倉(cāng)儲(chǔ)、套裁、包裝、運(yùn)輸及配送等服務(wù)，以及相應(yīng)的技術(shù)支持服務(wù)。

公司銷售的產(chǎn)品按是否經(jīng)過(guò)加工分為加工配送類鋼材和非加工配送類鋼材，具體產(chǎn)品分為鍍鋅鋼、冷軋鋼、熱軋鋼、電工鋼、彩涂鋼等鋼材卷料或板料。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年和2018年、2019年上半年公司營(yíng)業(yè)收入分別為46.97億元、51.93億元和56.12億元、24.81億元;同期歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為1.79億元、2.86億元和2.94億元、1.30億元。

值得一提的是，福然德報(bào)告期內(nèi)的扣非后凈利潤(rùn)分別為2.31億元、2.51億元、2.59億元、1.17億元，公司業(yè)績(jī)比較依賴政府補(bǔ)助，同時(shí)，公司存在供應(yīng)商 兼職 大客戶的情況，并且存在已注銷公司名列公司前五大客戶情況。

對(duì)于供應(yīng)商同時(shí)擔(dān)任公司大客戶的情形，證監(jiān)會(huì)在對(duì)公司的反饋意見中也問(wèn)及，證監(jiān)會(huì)要求公司說(shuō)明上海鋼鐵交易中心、鞍鋼蒂森克虜伯汽車鋼等客戶同時(shí)為公司原材料供應(yīng)商的原因及合理性，以及其他同時(shí)為客戶和供應(yīng)商的情形。

福然德坦言，公司存在短期償債能力不足、流動(dòng)資金不足等風(fēng)險(xiǎn)。

其中，截至2016年末、 2017年末、 2018年末和2019年6月末，福然德流動(dòng)比率分別為1.22、 1.66、

1.81和1.90，速動(dòng)比率分別為0.97、 1.19、 1.36和1.45。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的變化趨勢(shì)顯示公司的短期償債能力逐年增強(qiáng)。

但由于公司的原材料采購(gòu)規(guī)模較大，對(duì)流動(dòng)資金的需求也大，從而造成各期末應(yīng)付票據(jù)余額較大;一旦公司的主要客戶經(jīng)營(yíng)發(fā)生困難而不能及時(shí)支付貨款，或者公司的主要供應(yīng)商改變付款結(jié)算方式，都有可能造成公司流動(dòng)資金的暫時(shí)短缺，可能出現(xiàn)應(yīng)付票據(jù)到期不能兌付的局面;報(bào)告期內(nèi)，公司主要通過(guò)自身盈余積累和銀行短期借款解決資金需求，雖然公司在銀行的信用評(píng)級(jí)較高、綜合授信額度大，一旦銀行信貸政策發(fā)生重大變化，短期內(nèi)將增加公司的償債風(fēng)險(xiǎn)。

此外，金屬物流配送作為公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，上游期貨采購(gòu)需要預(yù)付貨款，下游銷售一般也會(huì)給予客戶一定的信用期，如果個(gè)別客戶發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難將引致公司的應(yīng)收賬款延遲回收或發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

以上情況的發(fā)生都將會(huì)使公司出現(xiàn)暫時(shí)性的流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)困難，雖然公司在使用銀行的授信額度時(shí)始終保持著一定的授信余量，保證公司可以募集到足夠的資金滿足經(jīng)營(yíng)的需要，但是如存在存貨的滯銷、壞賬的發(fā)生和短期融資費(fèi)用的增加等情形，仍將直接對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)成果帶來(lái)一定負(fù)面的影響。

福然德招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司存貨余額較大。截至2016年末、 2017年末、 2018年末和2019年6月末，公司存貨賬面金額分別為48,797.99萬(wàn)元、

66,256.45萬(wàn)元、 65,760.92萬(wàn)元和64,653.82萬(wàn)元，占同期公司總資產(chǎn)的比例分別為18.00%、 24.84%、

21.51%和20.52%;公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為8.63次、 8.09次、

7.67次和6.87次。公司主要采取訂單模式組織生產(chǎn)，由于客戶采購(gòu)品種多為非標(biāo)準(zhǔn)定制件，且規(guī)格多，供貨頻次高，為保證及時(shí)供貨，公司通常根據(jù)客戶訂單情況，合理準(zhǔn)備生產(chǎn)，安排生產(chǎn)批次，并適量保持一定規(guī)模的庫(kù)存。但若存貨規(guī)模過(guò)大，則可能降低公司運(yùn)營(yíng)效率，帶來(lái)跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。