蔣雯麗家族“夢(mèng)碎”A股長(zhǎng)城影視放棄首映時(shí)代獲叫好

近年來(lái)，明星在資本市場(chǎng)上的曝光度越來(lái)越高，多家上市公司因股東、重組對(duì)象、合作對(duì)象等包含明星而引起大量關(guān)注。近日，著名導(dǎo)演顧長(zhǎng)衛(wèi)及其夫人蔣雯麗（即“蔣文麗”）的家族企業(yè)“嫁給”上市公司的計(jì)劃“折戟”，該計(jì)劃已經(jīng)歷時(shí)兩年多，且其間還遭證監(jiān)會(huì)否決。

9月8日，因市場(chǎng)環(huán)境變化以及經(jīng)雙方協(xié)商，長(zhǎng)城影視（002071.SZ）公告稱(chēng)終止收購(gòu)顧長(zhǎng)衛(wèi)、蔣雯麗夫婦及其親屬等持有的北京首映時(shí)代文化傳媒有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“首映時(shí)代”）87.50%的股份，并認(rèn)為此次終止不會(huì)對(duì)上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等方面造成重大不利影響。

9月11日，長(zhǎng)城影視內(nèi)部人士向記者表示，目前公司已完全終止本次重大資產(chǎn)重組，后續(xù)公司將視具體情況確定是否與首映時(shí)代開(kāi)展其他方面的合作。公司一直以來(lái)均專(zhuān)注于影視主業(yè)，未來(lái)將繼續(xù)加強(qiáng)公司影視業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局，提升主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力。

收購(gòu)一波N折

首映時(shí)代和長(zhǎng)城影視“糾纏”了兩年多。

2016年6月28日，長(zhǎng)城影視因擬籌劃重大資產(chǎn)重組而停牌；當(dāng)年10月15日，長(zhǎng)城影視公告要收購(gòu)首映時(shí)代100%股權(quán)和TIPPETT STUDIO INC.（簡(jiǎn)稱(chēng)“蒂皮特”）80%的股權(quán)；6天后，德納影業(yè)100%股權(quán)也加入被收購(gòu)行列；當(dāng)年12月9日，長(zhǎng)城影視把蒂皮特剔除此次收購(gòu)范疇；2016年12月13日晚間，長(zhǎng)城影視發(fā)布交易預(yù)案稱(chēng)，擬購(gòu)買(mǎi)顧長(zhǎng)衛(wèi)等持有的首映時(shí)代100%股權(quán)和鮑春雷等12名自然人股東持有的浙江德納影業(yè)股份有限公司（下稱(chēng)“德納影業(yè)”）100%股權(quán)。

此次關(guān)聯(lián)交易預(yù)案顯示，截至2016年10月31日，首映時(shí)代預(yù)估值和暫定交易價(jià)格分別為13.56億元和13.5億元，增值率高達(dá)3126.49%，德納影業(yè)的交易價(jià)格為5.45億元。交易對(duì)手方承諾，首映時(shí)代2017年至2019年的凈利潤(rùn)分別將不低于9000萬(wàn)元、1.25億元、1.59億元；德納影業(yè)則分別將不低于3800萬(wàn)元、5000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元。

這樁溢價(jià)高達(dá)30倍的收購(gòu)很快引起市場(chǎng)的熱議，且深圳證券交易所也發(fā)去問(wèn)詢(xún)函，主要涉及首映時(shí)代的營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)和主營(yíng)業(yè)務(wù)模式，要求列出已經(jīng)簽署的重大經(jīng)營(yíng)合同，并且在成立至今尚未投資拍攝任何影視劇作品的情況下，補(bǔ)充披露已經(jīng)開(kāi)始籌備的影視作品項(xiàng)目等。

隨后該重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)還經(jīng)歷了更新預(yù)案、變更審計(jì)機(jī)構(gòu)、不再收購(gòu)德納影業(yè)、向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回交易申請(qǐng)文件。

2017年11月，長(zhǎng)城影視發(fā)布新的重組方案，擬購(gòu)買(mǎi)首映時(shí)代87.5%的股權(quán)。當(dāng)時(shí)首映時(shí)代預(yù)估值為12.1億元，業(yè)績(jī)對(duì)賭也下調(diào)為2018年-2020年凈利潤(rùn)分別將不低于9000萬(wàn)元、1.18億元、1.56億元。

不過(guò)，今年2月該交易方案遭到證監(jiān)會(huì)否決，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為標(biāo)的資產(chǎn)（首映時(shí)代）會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)薄弱，持續(xù)盈利能力不確定，且重組完成后上市公司關(guān)聯(lián)交易增加。

不過(guò)長(zhǎng)城影視仍未放棄，其在3月22日審議通過(guò)了《關(guān)于繼續(xù)推進(jìn)重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的議案》，決定繼續(xù)推進(jìn)收購(gòu)首映時(shí)代的事項(xiàng)。

終止遭投資者點(diǎn)贊

據(jù)悉，自從繼續(xù)推進(jìn)收購(gòu)首映時(shí)代事宜以來(lái)，長(zhǎng)城影視持續(xù)關(guān)注首映時(shí)代生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，了解首映時(shí)代最近一年的經(jīng)營(yíng)情況及財(cái)務(wù)狀況；且根據(jù)證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)的審核意見(jiàn)，組織各中介機(jī)構(gòu)對(duì)首映時(shí)代存在的問(wèn)題尋找有效解決方案。

長(zhǎng)城影視在9月8日的公告中稱(chēng)，由于本次重大資產(chǎn)重組歷時(shí)較長(zhǎng)，其間市場(chǎng)環(huán)境等客觀(guān)情況發(fā)生了變化，后續(xù)審核仍存在重大不確定性，同時(shí)公司與交易對(duì)方就本次重大資產(chǎn)重組方案的調(diào)整進(jìn)行了積極討論、磋商，但最終未能達(dá)成一致意見(jiàn)。因此交易各方協(xié)商一致，決定終止此次收購(gòu)。

不過(guò)記者注意到，在股吧，此次終止卻被不少股民認(rèn)為是“利好”：“重組失敗的是大利好，因?yàn)橹亟M標(biāo)的是一個(gè)虧本生意”；“重大利好，10億收購(gòu)才是雷，終于排除了”；“停止收購(gòu)說(shuō)明管理層認(rèn)識(shí)到自己的錯(cuò)誤”。

“我們主要是覺(jué)得現(xiàn)在還買(mǎi)這種明星IP公司，實(shí)在沒(méi)看點(diǎn)，監(jiān)管層要是看好這樁收購(gòu)之前也不會(huì)否決。”一位長(zhǎng)城影視投資者告訴記者，且首映時(shí)代表現(xiàn)出的業(yè)績(jī)并不出色，如果并購(gòu)成功了完不成業(yè)績(jī)承諾，長(zhǎng)城影視的商譽(yù)豈不是成了“大雷”。

事實(shí)上，近年來(lái)長(zhǎng)城影視因頻繁大手筆并購(gòu)形成巨額商譽(yù)而備受詬病。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，從借殼上市的2014年起，至去年年底，長(zhǎng)城影視共斥資近30億元收購(gòu)了18家公司，其中包括6家廣告公司、9家旅行社等。也因此，長(zhǎng)城影視被稱(chēng)為“并購(gòu)狂人”。

大手筆并購(gòu)直接的結(jié)果是，截至2018年6月底，長(zhǎng)城影視商譽(yù)高達(dá)13.5億元，比上年同期增加23.01%。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，共有2029家A股上市公司披露了商譽(yù)數(shù)據(jù)，在這其中，長(zhǎng)城影視的商譽(yù)額為13.5億元，只能排到第250位，然而若按照商譽(yù)在凈資產(chǎn)中的占比來(lái)排名，長(zhǎng)城影視以商譽(yù)占比137.98%位列第10位，且在證監(jiān)會(huì)門(mén)類(lèi)行業(yè)中，長(zhǎng)城影視的商譽(yù)占比在文娛行業(yè)居于首位。

“并購(gòu)時(shí)形成的商譽(yù)越大，未來(lái)計(jì)提減值對(duì)相關(guān)公司的沖擊就越大。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，“并購(gòu)是一把雙刃劍，一旦收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)甚至虧損，相關(guān)公司將計(jì)提大額商譽(yù)減值，最終導(dǎo)致業(yè)績(jī)大降甚至虧損。”

對(duì)此，上述長(zhǎng)城影視內(nèi)部人士回應(yīng)記者時(shí)稱(chēng)，公司每年聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)各廣告公司所涉及資產(chǎn)的可回收價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并利用評(píng)估結(jié)果對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，未發(fā)現(xiàn)有減值跡象。未來(lái)公司將通過(guò)加強(qiáng)對(duì)子公司的管理，提高子公司管理層工作的積極性，充分發(fā)揮各業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同作用，提高子公司的盈利能力。