7月8日安20轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購，信用級別為AA，目前轉(zhuǎn)股價(jià)值為102.61元，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率：-2.54%。

安20轉(zhuǎn)債

1.信用級別：AA

2.申購代碼：754345

3.配債代碼：753345

4.目前轉(zhuǎn)股價(jià)值107.17，溢價(jià)率-6.69%

5.發(fā)行規(guī)模：9億，規(guī)模大

6.正股名稱：安井食品(603345)

7.行業(yè)對標(biāo)：桃李轉(zhuǎn)債等

正股基本面信息

安井食品主要從事速凍火鍋料制品和速凍面米制品、速凍菜肴制品等速凍食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品線較為豐富龍頭的企業(yè)之一。經(jīng)過多年發(fā)展，堅(jiān)持中高端定位，業(yè)績穩(wěn)健增長，業(yè)績增速領(lǐng)跑速凍食品行業(yè)。公司2019年產(chǎn)量超51萬噸、營業(yè)收入52.67億元，同比增長23.66%，歸母凈利3.73億元，同比增長38.14%。橫向?qū)Ρ龋簿甊OE(15.58%)遠(yuǎn)高于可比上市公司(三全10%、海欣1%、惠發(fā)1%)。2019年，公司推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，授予內(nèi)部激勵(lì)對象231人，股票663萬股(授予價(jià)26.97元)，解除限售條件營收2019年不低于50.3億，19-20年兩年累計(jì)不低于107.8億;19-21年三年累計(jì)不低于170.8億，即19-21年?duì)I收增速分別不低于18%/14%/10%。業(yè)務(wù)規(guī)劃方面，2020年河南公司工廠投產(chǎn)，湖北工廠等也在積極建設(shè)中，可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目獲批，現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)劃穩(wěn)步擴(kuò)張足以支撐未來五年發(fā)展。長期發(fā)展規(guī)劃清晰，激勵(lì)水平到位。

公司按照“三劍合璧、餐飲發(fā)力”的經(jīng)營策略和“餐飲流通渠道為主、商超電商渠道為輔”的渠道策略組合模式，不斷推出餐飲渠道適銷產(chǎn)品，提升餐飲渠道品類疊加效應(yīng)，強(qiáng)化餐飲渠道的綜合競爭力，持續(xù)打造餐飲渠道中央廚房概念。與此同時(shí)，公司不斷優(yōu)化商業(yè)模式，通過爆品思維的新品推廣模式、視覺營銷的品牌宣傳模式、高質(zhì)中高價(jià)的產(chǎn)品定價(jià)模式、大線快跑的生產(chǎn)組織模式、“銷地產(chǎn)”的工廠基地建設(shè)模式以及阿米巴的內(nèi)部管理模式，并堅(jiān)持貫徹“馬上去做、用心去做”的企業(yè)執(zhí)行文化，公司經(jīng)營管理水平不斷提升，生產(chǎn)成本、期間費(fèi)用占比逐年下降。

公司堅(jiān)持“高質(zhì)中高價(jià)”的銷售定價(jià)策略、“餐飲流通渠道為主，商超電商渠道為輔”的渠道策略，一直注重營銷渠道的建設(shè)，營銷駐外機(jī)構(gòu)包含5個(gè)分公司和30余個(gè)聯(lián)絡(luò)處，營銷網(wǎng)絡(luò)涉及經(jīng)銷商及大型商超近600多個(gè)，傳統(tǒng)產(chǎn)品的市場占有率逐年擴(kuò)大。另外，隨著線上平臺賦能各商超系統(tǒng)，公司同步加強(qiáng)了線上銷售拓展，2019年電商營業(yè)收入3,131.76萬元，同比大幅增長329.86%，主要來自于京東自營的銷售收入增長。

目前，美國已經(jīng)成為世界上速凍食品產(chǎn)量最大、人均消費(fèi)量最高的國家，年產(chǎn)量達(dá)2,000萬噸，品種3,000多種，人均年消費(fèi)量80千克以上，速凍食品占據(jù)整個(gè)食品行業(yè)的60%-70%;歐洲速凍食品的消費(fèi)水平僅次于美國，年消費(fèi)量超過1,000萬噸，人均年消費(fèi)量40千克左右;日本則是世界上速凍食品的第三大消費(fèi)市場，也是亞洲第一大消費(fèi)市場，2017年產(chǎn)量達(dá)160.1萬噸，消費(fèi)量達(dá)285.53萬噸，其中43.9%來自進(jìn)口，品種3,000多種，僅烹飪調(diào)制食品就有2,400多種，2017年人均年消費(fèi)量為22.5千克。從國際經(jīng)驗(yàn)上看，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，生活節(jié)奏越快，社會化分工越細(xì)，對營養(yǎng)方便的速凍食品的需求就越旺盛，2011年我國速凍食品產(chǎn)量約為505.8萬噸，2018年約為1,035萬噸，人均消費(fèi)量約為10.6千克，與發(fā)達(dá)國家差距仍較大。

申購建議

公司的總體質(zhì)地不錯(cuò)，主要的問題是近期股價(jià)漲幅過大。本次是公司第二次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，第一次轉(zhuǎn)債存續(xù)期不足1年便實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)贖退市(2018年7月12日-2019年7月4日)，公司嘗到了發(fā)行轉(zhuǎn)債的甜頭，套路也已經(jīng)輕車熟路，不知道這次實(shí)現(xiàn)強(qiáng)贖需要多久?