德銀預(yù)估，如果美聯(lián)儲(chǔ)利率上限接近5%，美元可能會(huì)再創(chuàng)新高，他們敦促在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)對(duì)日元保持“極度謹(jǐn)慎”的態(tài)度，而到2023年底，歐元有可能反彈至1歐元兌1.10美元上方，達(dá)到俄烏沖突爆發(fā)最初幾個(gè)月以來的水平。

德銀Alan Ruskin和George Saravelos認(rèn)為，即使地緣環(huán)境沒有發(fā)生重大變化，歐元也有可能升至這一水平，前提是美國在明年下半年錯(cuò)誤地傾向于貨幣寬松，而歐洲央行仍在提高借貸成本。歐元目前的交易價(jià)格在1.0380美元左右，比去年9月下旬的最低點(diǎn)高出8%以上。“如果實(shí)現(xiàn)了這一點(diǎn)，即使沒有地緣的變化，這種分歧也被視為確保歐元兌美元匯率在2023年底前至少回升至1.10的充分條件。”

此外，德銀表示，如果俄烏情況出現(xiàn)大幅改善，該行將把2023年底對(duì)歐元匯率的預(yù)估上調(diào)至少5美分。

另一方面，如果美聯(lián)儲(chǔ)隔夜基準(zhǔn)利率突破5%左右，德銀懷疑美元有可能會(huì)攀升至新高，這接近市場目前的定價(jià)水平。衡量美元兌一籃子貨幣指數(shù)DXY目前比9月底的高點(diǎn)低6%左右。與此同時(shí)，Ruskin和Saravelos表示，如果日本央行改變方向，日元有可能出現(xiàn)明顯反彈。

德銀認(rèn)為，通脹上升的趨勢(shì)意味著日本實(shí)際上可能會(huì)選擇調(diào)整其所謂的收益率曲線控制，如果他們這樣做，可能會(huì)刺激日元走高，在相當(dāng)短的時(shí)間內(nèi)拉低美元兌日元匯率至5-10%。這反過來可能對(duì)一些今年因所謂的套利交易表現(xiàn)強(qiáng)勁的貨幣產(chǎn)生負(fù)面影響，套利交易通常由日元等收益率較低的貨幣提供資金。

Saravelos和Ruskin指出：“由于日本通脹高于目標(biāo)，外匯團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2023年YCC調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)非常高，因此需要極度謹(jǐn)慎。”