不同的時間段，都會有不同的領(lǐng)軍企業(yè)。

7月13日，寧德時代股價盤中最高達(dá)到579.6元，總市值最高突破1.3萬億元，一舉超過招商銀行，市值占據(jù)A股第四，僅次于茅臺、工商銀行和建設(shè)銀行。隨之而來的是，寧德時代的實(shí)際掌舵人曾毓群身價也水漲船高，超越了馬云，僅次于QQ音樂。

盡管不久之后，A股鋰電池板塊有所回落，但是寧德時代近一年的漲幅已經(jīng)超過190%，創(chuàng)業(yè)板甚至被戲稱為寧德板。

與之對比的卻是，2020年寧德時代的凈利潤不足60億元，寧德時代到底憑什么撐起萬億元市值呢？

寧德時代到底啥做得好？

前不久有這樣一條消息傳出，小鵬汽車董事長何小鵬親自蹲在寧德時代大門口，就為了拿到電池。

當(dāng)然，這件事如今已經(jīng)被何小鵬本人澄清，這并不是真的，但從這里也能看出寧德時代手上的電池到底有多緊俏。

實(shí)際上，寧德時代早在2011年就成立了，但要知道的是，這家公司最早只是從一家做手機(jī)電池ATL中分拆出來的。然而僅僅過了10年，就做到了全球動力電池市場份額第一。

根據(jù)寧德時代之前發(fā)布的2020年年報以及2021年一季報顯示，2020年全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入503.19億元，同比增長9.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤55.83億元，同比增長22.43%；扣非后凈利潤為42.65億元，同比增長8.93%。

“這個業(yè)績剛看的時候，確實(shí)會讓人覺得只是中規(guī)中矩，但是真正讓市場投資人看中了寧德時代的發(fā)展速度。”二級市場行業(yè)分析師孫遙（化名）這樣表示，“還需要考慮到的一點(diǎn)就是，去年上半年正趕上疫情暴發(fā)，能有這樣的業(yè)績已經(jīng)算是表現(xiàn)很好了。”

2021年一季度，寧德時代營業(yè)總收入191.67億元，同比增長112.24%；歸母凈利潤19.54億元，同比增長163.38%；扣非后凈利潤16.72億元，同比增長290.5%。

從今年一季度業(yè)績情況來看，對比去年全年，寧德時代的營收和盈利能力明顯增強(qiáng)。

具體到各項(xiàng)業(yè)務(wù)上看，2020年寧德時代動力電池業(yè)務(wù)收入394.26億元，占總營收的78.35%，同比增長2.18%，毛利率為26.56%，同比下降1.89%。對比2019年的數(shù)據(jù)來看，寧德時代動力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入占總營收的84.27%。

根據(jù)孫遙的分析，毛利率下降主要是由于上游原材料及部分輔材價格大幅上漲，其中碳酸鋰、六氟等原材料價格更是翻倍，電池環(huán)節(jié)盈利承壓也就變得理所當(dāng)然。

“這對寧德時代來說，并不是一件壞事，原材料價格上漲，短期內(nèi)電池業(yè)務(wù)確實(shí)會承受一定壓力，但如果把時間線拉長，公司本身有了更強(qiáng)的議價能力，從而會有利于提高公司本身的營收。”孫遙進(jìn)一步解釋。

鋰電池材料業(yè)務(wù)方面，2020年寧德時代營業(yè)收入34.29億元，占總營收的6.89%，毛利率達(dá)20.45%。對比2019年來看，寧德時代鋰電池材料業(yè)務(wù)方面的收入占比以及毛利率都有明顯的下降。

實(shí)際上，從增長上來看，寧德時代表現(xiàn)最好的還是儲能業(yè)務(wù)。

2020年，寧德時代儲能業(yè)務(wù)收入為19.43億元，同比增長218.56%，業(yè)務(wù)毛利率36.03%，同比下滑了1.84個百分點(diǎn)。從數(shù)據(jù)上來看，寧德時代的儲能業(yè)務(wù)明顯可以拉高整體毛利率。

“所謂的儲能，就是指通過介質(zhì)或設(shè)備把能量存儲起來，在需要的時候再釋放出來。今年‘碳中和’的概念這么火，儲能業(yè)務(wù)很有可能在未來成為寧德時代的又一增長點(diǎn)。”孫遙這樣解釋。

這樣的業(yè)績就能撐得起萬億元市值了嗎？

現(xiàn)在不行，以后也許可以

“當(dāng)然不夠。”

孫遙表示：“僅僅看寧德時代現(xiàn)在年報的數(shù)據(jù)，說要撐起萬億元市值，我個人覺得還是有點(diǎn)難的，但是對于如今的資本方來說，看重的更多是未來。”

他舉了一個例子，就拿新能源車的股價暴漲來說，截止到今年初的時候，所有電動車公司的交付量基本還只是燃油車的一個零頭，但是這個領(lǐng)域頭部公司的市值很多都已經(jīng)超過傳統(tǒng)的燃油車公司巨頭了。

一級市場投資人辛奇（化名）對筆者表示，不僅僅是在二級市場，很多一級市場優(yōu)秀公司的估值也在狂漲。“這種增速對于我們來說，在以往都是難以想象的。”

在辛奇看來，如今很難再用傳統(tǒng)的指標(biāo)來對公司的估值進(jìn)行定位。“比如市盈率、市凈率，這些傳統(tǒng)的方法都不能真實(shí)反映這些新時代公司的估值。”

辛奇說：“判斷一個公司的市值是否合理，需要從公司的現(xiàn)金流、增長和風(fēng)險來考慮，而這些東西很多都要從未來入手，換句話說，現(xiàn)在的投資人更多是在看前景。”

據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年全球前十動力電池企業(yè)使用量占比為92.5%，市場集中度提高，馬太效應(yīng)明顯，其中排名前三分別為寧德時代、LG化學(xué)和松下電器，寧德時代在全球市占率已經(jīng)超過30%。從這個數(shù)據(jù)來看，頭部廠商供應(yīng)全市場大部分產(chǎn)品，對市場價格具備著較強(qiáng)的支配能力。

根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，今年一季度寧德時代全球動力電池裝機(jī)15.1GMh，其中國內(nèi)裝機(jī)12.22GWh，國內(nèi)市場份額達(dá)52.6%。

而在政策層面上，國家力推2025年我國新能源汽車占汽車新車銷量的比重提升至20%，目前我國新能源汽車僅占汽車銷量比重的5.4%，還有接近15%的提升空間。今年7月18日，歐盟委員會發(fā)布了“Fitfor55”提案，呼吁到2030年二氧化碳排放量比2021年水平減少55%，在2035年1月1日完全禁止內(nèi)燃機(jī)銷售，并到2050年實(shí)現(xiàn)碳中和。

根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）的數(shù)據(jù)和前瞻研究院的預(yù)測，2016～2020年，中國動力鋰電池出貨量逐年上升。2020年中國動力電池出貨量為80GWh，同比增長13%，2020年動力電池市場規(guī)模約為650億元，到2026年我國動力鋰電池市場規(guī)模有望突破千億元。

但是，辛奇也提醒到，即使前景再好、預(yù)期再高，投資人也需要謹(jǐn)慎，“爆冷門從來都不會缺席”。

7月22日晚間，同屬鋰電池賽道的久吾高科披露了2021年上半年業(yè)績預(yù)告，上半年凈利潤下滑約50%。與之對比的卻是，自7月2日以來，15個交易日內(nèi)，股價漲幅超過140%，其間收獲4個20%的漲停板。