公開市場凈投放3400億，回購拆借利率回落，存單發行利率普遍下滑

上周央行公開市場全口徑凈投放3400億元，其中MLF凈投放2000億。拆借回購利率回落，交易所隔夜利率降幅明顯，在40bp左右。存單發行利率普遍下滑，股份制銀行的1M和3M品種下滑幅度在20bp左右。

存單發行量明顯下滑，由6572億下滑至3999億；償還量從6156億下滑到5536億元。受發行量下滑的影響，存單凈融資額由正轉負，由416億元走低至-1537億元。本周存單有2570億到期。

一級招標穩定，貿易摩擦推動長端收益率下行

上周政金債一級招標穩定。國開債招標平穩向好，5Y、7Y品種的認購倍數分別超過3倍和4倍，機構需求好轉；10Y品種的需求稍顯弱勢，認購倍數達到2.6倍。農發債中長端品種的認購倍數均超過2倍，需求平穩。整體來看，再次定向降準可期，流動性預計有進一步改善，市場需求或有進一步回暖的空間。

長短期一級發行利率分化。上周央行公開市場凈投放3400億元，其中并有2000億元MLF投放，資金面依舊保持平穩，但是短端發行利率依舊上行，信用債長短端收益率走勢分化，短端上行、長端下行。具體來看，短融AAA、AA+、AA/AA-品種分別變動17、52、47bp，中票AAA、AA+、AA/AA-品種分別變動-62、-22、-30bp。

那么我們又該是如何來處理這樣的一些問題，這個儼然就成了當前的一個關鍵了。