導(dǎo)讀：

丹東港集團(tuán)債券回售違約，企業(yè)投資擴(kuò)張過于激進(jìn)，借短投長、債務(wù)快速攀升，遭遇資金鏈斷裂是主因。盡管當(dāng)前盈利和現(xiàn)金流足以維持公司運轉(zhuǎn)，但違約事件沖擊下，短期資金周轉(zhuǎn)和再融資壓力仍巨大。垃圾債投資者可適當(dāng)關(guān)注困境債券的博弈價值。

一周內(nèi)30億償債洪峰襲來，扛過了20億私募債到期，卻沒扛過10億中票本金回售。

丹東港集團(tuán)10月30日公告本金回售違約，14丹東港MTN001應(yīng)于2017年10月30日付息及兌付回售部分本金，由于公司有息債務(wù)負(fù)擔(dān)重，短期支付壓力較大，公司已向托管機構(gòu)劃付應(yīng)付利息5860萬元，尚未能按照約定將“14丹東港MTN001”的回售部分本金按時足額劃至托管機構(gòu)，構(gòu)成了實質(zhì)性違約。

此前一周，丹東港集團(tuán)在10月24日、27日已有兩只私募債到期，分別是15億的“14丹東港PPN004”和5.6億“16丹東港”，公司按期兌付，再加上30日出現(xiàn)違約的10億回售中票，在短短1周內(nèi)，公司遭遇30.6億償債洪峰襲來，足以顯示短期償債壓力巨大。

1、發(fā)行人概覽和信用事件回顧

丹東港集團(tuán)是遼寧東部大型港口運營企業(yè)，主營港口裝卸堆存、港口其他業(yè)務(wù)和物流貿(mào)易，公司為民營企業(yè)，經(jīng)多層持股關(guān)系大股東最終為自然人王文良和丹東市國資委分別持股70.3%和20%。

丹東港所處的遼寧地區(qū)港口眾多，周圍港口還有大連港(2.930,0.00,0.00%)、營口港(3.450,-0.03,-0.86%)、葫蘆島港、秦皇島港等，競爭激烈，丹東港貨物吞吐量排名區(qū)域第三，是遼寧港口群中黃海東部唯一出海口。

關(guān)鍵詞：重周期行業(yè)、民企、非上市、遼寧區(qū)域。

事實上，投資者對丹東港信用風(fēng)險在16年已有關(guān)注警惕。在魏橋、東特鋼事件后，機構(gòu)風(fēng)險偏好大幅下降，對民企債、遼寧債的違約敏感度明顯上升，不管是受到資金委托人還是內(nèi)部風(fēng)控的壓力，在一級和二級市場普遍持規(guī)避心態(tài)，買盤寥寥。

瑕疵企業(yè)再融資壓力和再融資成本大幅抬升，風(fēng)險加劇。從發(fā)行人風(fēng)險事件回顧看：