濟(jì)寧礦業(yè)短融遇 認(rèn)購不足

伴隨著20日晚間東方園林(002310)一則發(fā)債不利的公告，在剛剛過去的一周工作日(21日至25日)，許多企業(yè)見市場不妙，直接取消發(fā)債。

事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，5月份以來，取消或推遲發(fā)行債券的公告便不斷刷新公告欄。濟(jì)寧礦業(yè)集團(tuán)有限公司(下稱 濟(jì)寧礦業(yè) )則因 簿記期間在原協(xié)商利率區(qū)間內(nèi)認(rèn)購不足 ，決定取消本次短融發(fā)行。

近段時間，流動性持續(xù)偏緊，資金會更加傾向于投資那些高等級的公司債，整個市場的發(fā)行結(jié)構(gòu)呈短期化、高評級。 一大型投資公司高級投資經(jīng)理徐皓對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者亦統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在魯企中，于上周公告擬發(fā)行超短融的有7家，中票為2家，短融僅有1家。

市場波動受連累

東方園林遭遇發(fā)債 滑鐵盧 的消息，在上周引發(fā)不小反響。公告顯示，東方園林原本計(jì)劃發(fā)行的10億元公司債券，分兩個品種，結(jié)果品種一僅募集到5000萬元，品種二則無實(shí)際發(fā)行，縮水95%，幾乎全部流標(biāo)。

受此影響，21日，東方園林股價承壓，收盤時股價下跌4%。為了挽救頹勢，東方園林22日召集機(jī)構(gòu)投資者開電話會議，安撫投資者情緒，同時準(zhǔn)備了關(guān)于公司債券發(fā)行情況及部分媒體質(zhì)疑的回應(yīng)公告，稱 公司從未發(fā)生過債券和銀行貸款到期不能兌付的問題，目前業(yè)績良好，未來將持續(xù)保持健康的融資能力 。

然而，市場并未買賬，24日當(dāng)天，東方園林股價下跌8.74%，5個機(jī)構(gòu)席位賣出東方園林近5億元。25日午間，東方園林緊急停牌，稱籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)。

其他擬發(fā)債企業(yè)，也因市場波動而受到 連累 。天津海泰控股集團(tuán)有限公司、蘇州新建元控股集團(tuán)有限公司、北京高能時代環(huán)境技術(shù)股份有限公司、廣州富力地產(chǎn)股份有限公司等逾10家企業(yè)紛紛宣布取消債券產(chǎn)品發(fā)行。

濟(jì)寧礦業(yè)此前在公告中稱，擬在銀行間市場發(fā)行金額為5億元，期限1年的2018年第一期短期融資券，募集資金用于償還銀行短期借款。然而，簿記期間，在原協(xié)商利率區(qū)間內(nèi)出現(xiàn)認(rèn)購不足，濟(jì)寧礦業(yè)不得不取消發(fā)行。

總體難度不減

值得注意的是，最近取消發(fā)行的債券品種，信用等級評級大多較低。

而在目前的債券市場行情中，評級為AAA的債券受到資金追捧，中低等級評級主體發(fā)債難度增大。

今年高票息發(fā)行的比例上升，總體上發(fā)行難度不減，難點(diǎn)集中在低評級、民企、城投地市級與縣級主體上。 東吳宏觀固守周岳團(tuán)隊(duì)認(rèn)為。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，在近期取消發(fā)行的債券產(chǎn)品中，22日公告取消發(fā)行的北京高能時代環(huán)境技術(shù)股份有限公司2018年度第一期超短期融資券，主體評級為AA;凱盛科技集團(tuán)有限公司2018年度第二期短期融資券，債項(xiàng)信用等級為A-1;開封新區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資有限公司2018年度第一期中期票據(jù)的債項(xiàng)信用級別為AA，主體信用級別為AA。

濟(jì)寧礦業(yè)主體評級為AA，此次取消發(fā)行的2018年度第一期短融債項(xiàng)評級為A-1。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年及2018年3月末，濟(jì)寧礦業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別為72.29%、72.98%、72.30%、70.94%。其中，發(fā)行人流動負(fù)債分別為63.92億元、74.42億元、105.27億元、97.97億元。

對此，中信證券固定收益首席研究員明明表示，最近債券取消發(fā)行增多，既有宏觀因素，也有微觀因素。 近日浮現(xiàn)的信用事件較多，市場對于中低等級品種一度風(fēng)聲鶴唳，尤其是資管新規(guī)正在落實(shí)，表外理財(cái)面臨到期不續(xù)作，諸多低等級品種缺少了配置盤。此外，某些個別發(fā)行人資質(zhì)一般或者有一些輿情讓二級市場拋盤較多，帶來了利差的上行與投資人的回避，企業(yè)也會選擇取消發(fā)行。

事實(shí)上，對于此次公司債發(fā)行低于預(yù)期，東方園林副總裁、董秘楊麗晶也公開表示， 一方面是因?yàn)楫?dāng)前企業(yè)發(fā)債整體環(huán)境偏差，另一方面，AAA評級以下的公司債券本身流動性差。

超短融成上周魯企最愛

不過，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，即便面對上周的低迷行情，不少實(shí)力魯企 激流勇進(jìn) ，并順利募資。

魯商集團(tuán)、山東公用控股有限公司( 下稱 公用控股 )、山東省國有資產(chǎn)投資控股有限公司( 山東國投)、南山集團(tuán)、山鋼集團(tuán)、煙臺港和晨鳴紙業(yè)等7家魯企，于上周發(fā)布超短融募資說明書。

其中，晨鳴紙業(yè)本期擬發(fā)行6億元超短融，煙臺港擬發(fā)行5億元，山鋼集團(tuán)擬發(fā)行20億元，南山集團(tuán)擬發(fā)行10億元，山東國投擬發(fā)行10億元，公用控股擬發(fā)行2億元。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，山鋼集團(tuán)、南山集團(tuán)、山東國投的主體信用評級為AAA，晨鳴紙業(yè)、魯商集團(tuán)均為AA+。

值得注意的是，信用評級并不算太高的潤華集團(tuán)，在23日發(fā)布金額為5億元，期限為365日的2018年度第一期短期融資券募集說明書后，于25日成功完成發(fā)行，發(fā)行利差為7.50%。