利率品一周回顧：央行全額續(xù)作MLF，二級(jí)收益率普遍回落
政金債招標(biāo)回暖，二級(jí)收益率普遍回落
上周政金債招標(biāo)結(jié)果回暖。10Y國(guó)開(kāi)債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)回升，達(dá)到3.23倍；此外，3Y、7Y的招標(biāo)倍數(shù)在4-5倍，顯示需求較強(qiáng)。農(nóng)發(fā)債招標(biāo)的各期限品種均有明顯回暖，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)均超過(guò)3倍，較前期表現(xiàn)優(yōu)異。整體來(lái)看，政金債各期限品種的招標(biāo)結(jié)果較前期均有回暖跡象，一二級(jí)利差也有邊際改善。
國(guó)債、政金債收益率普遍回落，國(guó)債期限利差走擴(kuò)至82bp。受避險(xiǎn)情緒升溫以及一級(jí)招標(biāo)向好的影響，國(guó)債、政金債長(zhǎng)端收益率均有回落。10Y國(guó)開(kāi)債收益率下行5bp，口行債和農(nóng)發(fā)債也有6-7bp幅度的下行。資金面仍是充裕寬松，短端收益率普遍下行。國(guó)債期限利差10Y-1Y走擴(kuò)，目前在82bp左右。
固定收益市場(chǎng)展望：關(guān)注國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布
下周央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)逆回購(gòu)或MLF到期。月初由于流動(dòng)性的擾動(dòng)因素較少，因此資金面的充裕寬松也在預(yù)期之中。而在央行暫停逆回購(gòu)?fù)斗藕螅鲃?dòng)性寬松程度有輕微的邊際收斂。短期之內(nèi)，央行暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作可能仍是大概率事件，資金利率將仍處于較低水平，但是下行空間有限。
11月12日當(dāng)周即將公布且值得關(guān)注的數(shù)據(jù)有：國(guó)內(nèi)將公布10月投資、消費(fèi)以及工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)，央行將不定期公布金融數(shù)據(jù)；美國(guó)將公布10月CPI以及核心CPI等數(shù)據(jù)；歐元區(qū)將公布11月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)。
展望10月數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)消費(fèi)增速或回落到8.9%，工業(yè)增加值可能為5.7%，投資累計(jì)增速或持平于5.4%；M2增速預(yù)計(jì)在8.3%左右，新增社融（不含專項(xiàng)債）料將在10900億附近。
綜合來(lái)看，經(jīng)濟(jì)基本面弱化的趨勢(shì)依然沒(méi)有出現(xiàn)“拐點(diǎn)”，利率下行的趨勢(shì)也難言中斷，但考慮到市場(chǎng)預(yù)期充分，且宏觀數(shù)據(jù)弱化速度超預(yù)期的概率較低，數(shù)據(jù)公布在短期內(nèi)給債市帶來(lái)的交易性空間也將相對(duì)有限。