周三，財政部續發兩只記賬式附息國債。分析人士認為，提高單只國債發行規模，一是有助于做大個券存續規模，一定程度上有助于改善個券的流動性。按照慣例，國債發行情況也會根據庫款情況進行微調，單次發行規模加大，也是為了體現國庫管理精細化、動態化。

（原標題：國債“尺碼”緣何越發越大）

周三，財政部續發兩只記賬式附息國債。其中，5年期債券本次續發行規模達到500億元。記者梳理發現，今年以來，從200億元、340億元，到400億元、420億元、460億元、480億元，再到500億元，記賬式附息國債單只單次發行規模不斷擴大。目前，500億元的單只單次發行規模已是除特別國債以外的最高紀錄。為何近年來國債的“尺碼”越發越大？

近年來，國債發行規模總體呈現擴大趨勢。據數據統計，2012年財政部共發行國債61只，總額億元，此后逐年遞增。2017年全年共發行國債160只，首次突破4萬億元關口，達到億元，約為2012年發行規模的倍。2018年的發行數據是158只，總額億元。

根據政府工作報告，2019年擬安排財政赤字萬億元，其中中央財政赤字萬億元，相應框定了全年國債凈融資上限。有機構根據往年預算赤字與國債實際凈融資額的數據做了推測，預計2019年國債凈發行量為萬億元左右，較2018年增加20%。再考慮到有萬億元國債到期，2019年預計發行額在4萬億元左右，較2018年約增加10%。

歷史數據還顯示，2016年以來，每年國債發行只數增速放緩，基本保持在148-160只之間。在發行頻率不加密的情況下，要發完更多的額度，意味著單只規模可能會有所擴大。據統計，2018年前8個月共發行93只記賬式國債，總額為20450億元；2019年前8個月的記賬式國債發行數量只有92只，總額則達到22540億元。今年較去年發行只數略有下降，發行總額卻有所增多。

此外，從往年來看，三季度通常是包括國債在內的利率債券的發行高峰期。比如，2017年三季度共發行國債億元，遠遠超過其他三個季度，發行規模占到全年的四成左右。

在發行頻率沒有明顯提高而發行額度擴大的情況下，意味著單只國債的發行規模可能會擴大；同時，三季度屬于國債發行的傳統高峰期，供給壓力相對更大一些，單只發行規模有所擴大也符合情理。

分析人士認為，提高單只國債發行規模，一是有助于做大個券存續規模，一定程度上有助于改善個券的流動性。近年來，財政部還明顯加大了對存量券的續發力度，同樣意在做大存量規模，改善交易流動性。二是按照慣例，國債發行情況也會根據庫款情況進行微調，單次發行規模加大，也是為了體現國庫管理精細化、動態化。

必須看到，雖然國債供給有所增多，但央行降準將釋放大量流動性，持續流入的外資也可能進一步布局利率債，因此，不必過度擔心國債供給對債券市場造成沖擊。