債券通只是個(gè)渠道，有了不等于通了。還要看貨好不好，水壓夠不夠。（本句也適用于互聯(lián)網(wǎng)）。

那天，香港觥籌交錯(cuò)，島外一切靜悄悄。比較激動(dòng)的，除了爭(zhēng)戴第一朵小紅花的各行，還有友邦媒體。

到底誰第一？

還有友邦媒體：

大馬不怕

日本有點(diǎn)怕

友邦對(duì)債券通的反應(yīng)，讓我想起上世紀(jì)80年代，第三世界對(duì)國際資本的爭(zhēng)奪。

彼時(shí)，拉美友邦，東南亞友邦，或擺脫債危，或轉(zhuǎn)軌出口，都在以最快速度改革，讓自己更性感。

此時(shí)，世界金融體系的規(guī)矩還沒變。友邦間爭(zhēng)奪美元的錦標(biāo)賽，還得繼續(xù)。

聯(lián)儲(chǔ)加息縮表，美元眼見要荒。不參加錦標(biāo)賽的最糟結(jié)果包括：物價(jià)上漲，資產(chǎn)貶值，資本外逃，金融危機(jī)。具體案例參考前年的委內(nèi)瑞拉和俄羅斯。

耗外儲(chǔ)是下下策。而其他選擇：資本管制、本幣加息、本幣貶值，也都是下1，下2，和下3策。

那上策是什么？

2

要讓自己更性感，國際化不能退步。

可我?guī)胚B貶三年，“他們”在岸離岸同時(shí)減持我?guī)刨Y產(chǎn)，還是扛不住退了幾步。

資產(chǎn)不足，負(fù)債補(bǔ)。本來可以靠多發(fā)本幣債補(bǔ)上。然而控流出控的離岸水干，成本抽高。點(diǎn)心債，獅城債，寶島債，還有多少人記得？

于是債券通來了。

水路改陸路，在岸債市尋突破。將來全球三大債券指數(shù)只要納入一個(gè)，就能撬動(dòng)數(shù)千億美元流入。

至于南下，到時(shí)候再"研究研究"吧。雖然有點(diǎn)不平衡，我港好歹也能水過地皮濕。