萬得通訊社報道，周四（6月15日），央行逆回購利率未跟隨美聯(lián)儲加息上調，且隔夜美債收益率大幅下行，早盤國債期貨一度拉升，隨后振幅回落。利率互換漲跌互現(xiàn)變動不大，新債發(fā)行需求尚可。分析稱，當前外圍掣肘弱化，央行貨幣政策獨立性增強，下半年緊平衡或持續(xù)。

國債期貨沖高回落收跌，截止收盤，10年期國債期貨主力合約T1709跌0.11%，盤中一度上漲0.34%；5年期主力合約TF1709收平，盤中一度上漲0.22%。現(xiàn)券收益率也在短暫續(xù)降后反彈，截止發(fā)稿，10年期國開活躍券170210收益率上行0.25bp至4.22%，10年期國債活躍券170010收益率上行2.0bp至3.555%。

為對沖稅期和逆回購到期等因素影響，人民銀行于2017年6月15日以利率招標方式開展了1500億元逆回購操作，當日有600億逆回購到期，凈投放900億元。

更值得關注的是，當日，央行維持公開市場逆回購中標利率不變。交易員稱，央行此舉把前幾日寄望不跟進上調利率的利好兌現(xiàn)，若無其他刺激，短期內現(xiàn)券再大幅走強的動力減弱，但收益率向上的概率也不大。

市場資金方面，央行公開市場逆回購繼續(xù)保持凈投放，但受繳稅因素影響，銀行間市場資金面略有收斂。當日Shibor多數(shù)上行，隔夜Shibor漲0.67bp報2.8317%，7天Shibor漲0.21bp報2.9047%，1個月Shibor漲1.2bp報4.6946%，1年Shibor漲0.33bp報4.4264%。

一級市場方面，進出口行上午招標增發(fā)的一年、五年和10年三期固息債，中標收益率分別為4.1048%、4.2404%和4.2911%，對應投標倍數(shù)2.99倍、3.72倍和3.80倍。中債國債到期收益率數(shù)據(jù)顯示，6月14日，1年期、5年期和10年期國開行債券到期收益率分別為4.2378%、4.3320%、4.3508%。

國開行2年期固息增發(fā)債中標利率4.2073%，全場倍數(shù)2.15；5年期固息增發(fā)債中標利率4.2554%，投標倍數(shù)2.16。中債國債到期收益率數(shù)據(jù)顯示，6月14日，2年期和5年期國開行債券到期收益率分別為4.2092%、4.2329%。

國泰君安期貨表示，經濟回落，央行重啟凈投放，官媒維穩(wěn)信號，中美利差不斷擴大，債市多頭情緒正在緩慢累積，從技術面看，階段性底部也逐漸明朗。但即便如此，資金面壓力是短期主導因素，下半月不確定性還很大，建議投資者冷靜觀望，等待右側做多機會。

中信建投稱，短期內人民幣匯率企穩(wěn)，美聯(lián)儲加息背景下上調逆回購利率并非剛性；金融去杠桿下實體融資成本上升，央行有緩和之意；短期內央行不上調逆回購利率不代表監(jiān)管態(tài)度轉變；債市可能出現(xiàn)搶跑行為，但去杠桿仍在進行中，央行緊平衡上維穩(wěn)，守方力量更強，債市仍是持久戰(zhàn)。

民生宏觀固收分析指出，美國加息常態(tài)化，縮表尚未實質性到來，下半年處于美國貨幣政策的情緒真空期，貨幣政策緊縮難支撐美元；對國內而言，央行短期內跟隨美國進行貨幣市場微加息的必要性下滑，外圍掣肘弱化，央行貨幣政策獨立性增強，緊平衡持續(xù)。

廣發(fā)期貨則認為，5月經濟金融數(shù)據(jù)的好壞不一，對期債影響有限，而較強的需求、資金面延續(xù)寬松、央行呵護市場流動性，對期債形成支撐。此外，雖然美聯(lián)儲6月加息，但利空影響或為有限，多單建議繼續(xù)持有。

中信證券明明團隊表示，本次央行未跟隨美聯(lián)儲加息提高貨幣政策操作利率，是綜合考慮了內外部環(huán)境之后的結果。我們在昨日的報告中也提到，中國央行有可能打破上次跟隨加息的規(guī)律。考慮到目前基本面的現(xiàn)狀，我們堅持目前十年期國債收益率頂部中樞3.6%的判斷不變，6月份和三季度仍然是債市做多的時間窗口。

中金固收認為，央行今天公開市場操作并沒有進一步上調公開市場利率，沒有再跟隨美聯(lián)儲的加息步伐；雖然貨幣政策未必會很快回到放松狀態(tài)，但進一步收緊的概率已經不大，甚至未來在經濟和通脹重新回落的情況下需要考慮適度的放松。

(來源:南^方^財^富^網)