“斷糧”17個月后，市場對合格境內機構投資者（QDII）額度需求旺盛，于是各種暗度陳倉的手段出現(xiàn)了。

目前最常見的做法，是借用QDII額度，一般通過有額度的機構發(fā)行產(chǎn)品完成。例如A公司有QDII額度，B公司沒有，B公司想要用額度，就由A公司發(fā)行QDII產(chǎn)品，B公司認購，或A公司聘請B公司為投資顧問。

機構之間“倒賣”QDII額度，主要是因為隨著機構的投資“出海”熱情高漲，額度一時間僧多粥少。

自2015年3月以來，國家外匯管理局（下稱外管局）一直沒有審批新的QDII投資額度。目前市場的存量額度掌握在132家機構手中，共計899.93億美元。

外管局給四類機構發(fā)放QDII額度：商業(yè)銀行代客境外理財、保險資金境外運用、信托和基金管理公司等境外證券投資?；鹱C券類額度最多，有375.5億美元，其中32家公募基金享有285億美元QDII額度。

作為人民幣尚未實現(xiàn)自由可兌換、資本賬戶沒有完全開放現(xiàn)狀下的一種過渡安排，監(jiān)管層十年前開始向機構投資者發(fā)放QDII額度，初衷是為了滿足其海外資產(chǎn)配置需求，同時防止外匯資金集中流出影響國際收支平衡以及對金融市場產(chǎn)生沖擊。

但現(xiàn)實的情況是，不少機構在獲得額度后，或因投研能力不足，或因市場環(huán)境影響，QDII額度一度閑置。于是，出借QDII給沒有額度的機構，從中收取通道費，成了一門旱澇保收的生意。

盡管外管局明文規(guī)定“機構不得以任何形式轉讓或轉賣投資額度給其他機構使用”，但合作發(fā)行產(chǎn)品的QDII通道業(yè)務，已是業(yè)界常用的變通辦法。

“很多機構不管當初有無打算做創(chuàng)新業(yè)務或海外資產(chǎn)配置，都一窩蜂地去申請QDII額度。實際上，海外市場投資能力到底怎么樣、做不做，那是后話了。”一位QDII額度較多的基金公司人士說。

中國國內第一批QDII產(chǎn)品在2007年問世時，并未引起市場重視。當時，剛“出海”就遭遇金融危機，產(chǎn)品幾乎全線折戟；更重要的是，人民幣同期處于升值通道，匯率上的損失對沖了QDII基金的部分收益。