在新股上市就連續(xù)漲停且發(fā)行又放量的背景下，打新基金簡(jiǎn)直就是低風(fēng)險(xiǎn)高收益的代名詞，其配置價(jià)值勝過(guò)貨幣型及債券型基金。但是打新基金的業(yè)績(jī)卻是參差不齊，有的今年一季度就取得了年化13%的收益，而有的甚至出現(xiàn)虧損。什么原因?qū)е逻@種情況發(fā)生？投資者又該如何挑選打新基金呢？

從收益情況來(lái)看，根據(jù)廣發(fā)金工的統(tǒng)計(jì)，截至3月末，今年發(fā)行且已經(jīng)打開(kāi)漲停的新股之中，平均上市后連續(xù)一字漲停天數(shù)為12.1天，可見(jiàn)新股收益相當(dāng)可觀。

打新基金之所以出現(xiàn)業(yè)績(jī)分化，首先是其投資策略導(dǎo)致。打新基金普遍采取兩類(lèi)策略：一是股票底倉(cāng)+打新+融出資金，有的還再加上對(duì)沖策略；二是股票底倉(cāng)+固收+打新。而去年四季度以來(lái)債市下跌，自然會(huì)拖累采用后一種策略的基金表現(xiàn)。

其次，打新基金規(guī)模的大小，也會(huì)極大影響基金收益。基金規(guī)模太小，達(dá)不到打新門(mén)檻；基金規(guī)模太大，頂格申購(gòu)獲配的收益又容易被稀釋?zhuān)x最優(yōu)套利區(qū)間。比如市場(chǎng)上一只著名的打新基金，獲配新股數(shù)量在市場(chǎng)中名列前茅，在前幾年獲取了高達(dá)19%的年收益，但其規(guī)模也因此大幅擴(kuò)張，今年以來(lái)收益即大幅落后同行。

雖然網(wǎng)下打新的中簽率之前一路下滑，但從規(guī)則來(lái)看，公募基金的打新優(yōu)勢(shì)仍是不可比擬的。根據(jù)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，網(wǎng)下打新采取配售制度，投資者被分為三類(lèi)，公募、社保歸到A類(lèi)，要保證A類(lèi)投資者獲配的股票數(shù)量不低于網(wǎng)下配售總數(shù)量的40%。

那么多大規(guī)模才適合打新基金最大程度地發(fā)揮優(yōu)勢(shì)呢？從目前新股招股說(shuō)明書(shū)中對(duì)網(wǎng)下打新的市值要求來(lái)看，單市底倉(cāng)規(guī)模要求6000萬(wàn)元成為主流。如果要參加滬深兩市的打新，則至少要保持1.2億元的底倉(cāng)。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，在2億元最優(yōu)規(guī)模下，預(yù)計(jì)基金可以獲得年化10%左右的收益。如果采用固收策略，那么6億元較為合適。

投資者可以仔細(xì)閱讀基金一季報(bào)里披露的基金規(guī)模和股票、債券倉(cāng)位配置數(shù)據(jù)，挑選合適的基金買(mǎi)入。相信在新股相關(guān)制度不變的情況下，打新基金仍是低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的首選。